이 기사는 2018년 05월 15일 15:07 thebell 에 표출된 기사입니다.

에코마이스터가 최근 전환사채(CB) 발행으로 모집한 자금의 대부분을 사채와 차입금 상환에 투입한다. 금융비용 절감을 통한 재무구조 개선 효과를 기대하고 있다. 다만 신규 자금 유입을 통한 사업 확장 및 개발 효과는 상대적으로 미미할 것으로 관측된다.

에코마이스터는 이달 초 200억원 규모의 5회차 CB를 발행했다. 자금 납입은 지난 9일 완료됐다. 4년 만기를 가진 CB의 표면이자율은 0%, 만기이자율은 1%로 각각 설정됐다. 이자율이 낮게 설정돼 있는 만큼 투자자들은 향후 보통주 전환을 염두에 두고 CB를 매입한 것으로 보인다.

CB 발행에는 코스닥 벤처펀드들이 대거 참여했다. 수성코스닥벤처멀티에셋공격투자전문투자형사모투자신탁, 블루텍코스닥벤처전문투자형사모증권투자신탁제2호, 에이원코스닥벤처전문투자형사모투자신탁, 아이온코스닥벤처투자전문투자형사모투자신탁제1호 등이 CB를 매입했다. 또 기준 주주로 참여하고 있는 투자사 시너지파트너스도 이번 투자에 참여했다.

CB의 전환가액은 주당 1만 81원으로 설정됐다. 투자자들은 보통주 전환을 통해 200억원을 전환가액으로 나눈 수만큼의 주식 확보할 수 있다. 투자자들이 CB 전량을 보통주로 전환한다면 에코마이스터는 198만 3930주의 신주를 발행해 투자자들에게 배분해야 한다. 신주 발행 규모는 에코마이스터의 주식 총수 대비 15.76%에 해당한다.

투자자들은 주가가 하락하더라도 손실을 볼 가능성이 낮다. CB 발행 조건에 리픽싱(전환가액 조정) 조건을 포함해 손실 위험을 낮췄다. 주가가 전환가액 밑으로 하락하게 된다면 투자자들은 리픽싱 조건에 따라 최대 7561원까지 조정할 수 있다. 주가가 하락한 만큼 주식을 더 많이 가져갈 수 있다는 얘기다.

에코마이스터는 CB 발행으로 조달한 자금 200억원의 약 85%에 해당하는 170억원을 기발행·차입된 전환사채와 차입금 상환에 투입할 계획이다. 30억원은 회사 운영자금으로 사용한다.

통상 상장 기업들은 CB 발행으로 조달한 자금을 성장 동력 확보 차원에서 타법인 주식을 취득하거나 설비 증설, 연구·개발(R&D) 강화 등을 추진한다. 하지만 에코마이스터는 대부분의 자금을 차입금 상환과 원자재 매입에 투입키로 했다.

에코마이스터는 코스닥 상장 이전인 2014년부터 발행한 3회차, 4회차 전환사채를 보유하고 있다. 대부분 보통주 전환이 이뤄져 현재 약 18억 8200만원 어치의 CB가 남아있는 상태다. 보장수익률은 6%대로 최근 발행된 CB들과 비교해 매우 높은 수준이다. 해당 CB 보유자는 2016년 에코마이스터에 투자한 KDB산업은행인 것으로 추정된다.

에코마이스터의 차입금은 약 297억 1400만원이다. 이중 유동차입금은 175억 8100만원, 비유동차입금은 121억 3200만원이다. 이자율은 3~6%대로 설정돼 있다. 이 가운데 변동금리부 차입금은 약 258억 9600만원으로 향후 이자율 변동에 따른 위험이 높은 편이다. CB 발행대금으로 차입금을 상환할 경우 이자 부담을 덜게 될 것으로 보인다.

남은 자금은 원자재 매입에 투입된다. 에코마이스터는 건자재 생산에 들어가는 복합산화물로 생산한다. 원재료인 제철소 등에서 발생하는 메탈 슬래그 등을 매입하는 데 자금을 투입할 것으로 보인다.