이 기사는 2018년 06월 20일 09:10 thebell 에 표출된 기사입니다.

슈퍼스타 투자자의 매력에 빠져들지 않을 수 없다. 그들은 자신감이 넘치고 언변이 뛰어난 사람들이다. 컨센서스에 의존하지 않고도 굉장한 투자의견을 제시하거나, 어마어마한 재산을 보유하고 있거나, 가끔은 시장에서 가장 설득력이 있다는 이유만으로도 많은 사람들의 추종을 받고 있는 사람들이다. 그러나 투자자인 우리들이 뛰어난 커뮤니케이션 스킬을, 뛰어난 투자 스킬로 착각하고 있는 것은 아닐까? 시장 전망에 대한 예측이 남다른 사람들이 과연 있는 것일까?

다행히 이와 같은 질문에 대한 많은 연구결과들이 있다. 역사가 긴 미국 시장 전망 경연대회에 따르면 상대적으로 우수한 전망 능력이 있는 사람들이 있는 것으로 나타난다. 즉, 미래의 시장을 남들보다 잘 예측할 수 있는 사람들이 실제로 있는 것이다. 그러나 그 개인이 얼마나 뛰어나든지 간에 '슈퍼스타' 전문가 한 명보다 다양성을 겸비한 그룹이 항상 더 나은 결과를 가져다 주는 것으로도 나타난다. 불협화음처럼 느껴지는 시장의 여러 투자의견 속에서 의미있는 깨달음을 얻고자 하는 투자자로서 우리는 소중한 교훈을 얻을 수 있다.

가장 선호하는 '전문가'

원하는 분야에서 가장 선호하는 '전문가'를 떠올려 보자. 이들의 권위를 인정하게 된 이유는 무엇인가? 몇몇 사람들은 몇 건의 놀라운 성과들로 주로 이뤄진 이들의 성공 사례들을 말할 것이다. 또 다른 사람들은 설득력 있고 권위있는 커뮤니케이션 스타일이라 할 것이다. 또 누군가는 명확하고 간결할 뿐만 아니라 유쾌하기까지 한 그들의 스타일을 이야기하기도 할 것이다. 그러나 이러한 요소만으로 이와 유사한 투자 전문가를 장기적 관점에서 내 자산관리를 맡길 수 있는 사람이라고 할 수 있을까?

오해를 해서는 안된다. '슈퍼스타' 투자자들은 뛰어난 의사 전달자, 좋은 스토리 텔러, 그리고 효과적인 동기 부여자로서 중요한 역할을 할 수 있다. 그러나 이러한 특징만으로 훌륭한 자산관리자가 될 수 있다고 할 수는 없다.

미래를 예측하는 것은 스킬이다

필립 테틀록 펜실베니아 대학 교수는 최근에 출판된 '슈퍼 예측 (Superforecasting)'을 통해 "좋은 판단 프로젝트 (Good Judgement Project)"에 대한 이야기를 소개하고 있다. 미국 정보고등연구계획국 (IARPA)에서 시작한 이 프로젝트는 미래를 꾸준하고 더 정확하게 예측할 수 있는 사람들이 실제로 있는지 알아보기 위해 실시되었다. 이 책의 제목에서 알 수 있듯이 진정한 '슈퍼 예측가(superforecasters)'를 찾는 것이다.

이 연구결과에서 흥미로운 것은 실제로 다른 사람들에 비해 미래를 꾸준히 잘 예측하는 소수의 사람들이 있다는 사실이다. 책에서는 이러한 경우를 가능케 하는 여러 이유들을 살펴보고 있지만, 저자는 이와 같은 '슈퍼 예측가'의 주요 특징을 다음과 같이 요약하고 있다:

1.신중하고 비결정론적인 견해를 가진 철학적 전망 2.개방적이고 호기심 많으며 사색적인 동시에 수리적인 사고 스타일 3.실용적인 예측 스타일, 확률 관점의 사고, '잠자리의 눈'으로 바라보기 (즉, 다양한 출처를 통한 정보를 통합하여 바라보는 것) 4. 좋은 예측자로 성장하기 위해 노력할 의지를 보이는 '단호한' 직업윤리

누구의 말을 들을 것인가?

이러한 결론을 감안하면, 사실상 가장 선호하는 전문가와 함께 있는 것만큼 즐겁지는 않더라도 '슈퍼 예측가'를 고용했을 때 최고의 투자 결과를 얻을 수 있다고 생각할 수도 있다. 그러나 단 한 명의 '슈퍼 예측가'로 충분한가, 혹은 '슈퍼 예측가'를 통한 이점을 얻기 위해 더 필요한 것이 있는가?

연구결과에 의하면, 많으면 많을수록 좋다고 하나 무엇보다 예측가 집단이 다양하게 구성되는 것이 중요하다. 1999년 논문을 통해 베스 아자르는 확률적 결과와 관계된 업무는 개별보다 '집합체'가 더 나은 성과를 달성하기 쉽다고 말하고 있다. 미국 국립과학회보 (PNAS)가 발표한 또 다른 논문에서는 다양한 구성원으로 구성된 그룹의 주가 예측이 유사한 구성원끼리 모아놓은 그룹보다 더 정확할 가능성이 58%인 것으로 나타났다. 쉽게 말하자면 다양한 개개인으로 구성된 그룹이 동일한 스킬을 지닌 여러 명 또는 자신과 매우 유사한 팀원들로 구성된 그룹보다 더 나은 성과를 기록한다는 것이다.

직관적 선택이 항상 옳은 것은 아니다

만일 조류보호구역을 방문해본 사람들은 독수리의 장엄한 힘, 위엄과 풍모에 매료되기 쉽다. 그러나 생물학적 관점에서 보면 이와 같이 커다란 조류도 혼자보다는 큰 무리를 지어 이동할 때 커다란 이점이 있다. 대형을 맞추어 비행함에 따라 더욱 빠르고 멀리, 그리고 더 오랫동안 날 수 있게 된다는 의미이다.

여기서 투자에 관한 소중한 교훈을 얻을 수 있다. 슈퍼스타 투자자들 또는 전문가들이 각각의 분야에서 전문성을 잘 발휘하고, 또는 커뮤니케이터 혹은 엔터테이너로서 뛰어날 수 있지만, 투자자로서 우리는 다양성과 '슈퍼 예측가'의 원칙을 적용할 경우 더 나은 결과를 얻을 수 있을 것이다. 스탠다드차타드그룹에서는 이러한 원칙이 그룹내의 투자 철학의 근간을 이루는 핵심 요소이다. 그 이유는 이러한 원칙에 따른 투자가 시간이 지날수록 더 나은 투자 성과로 나타난다고 확신하기 때문이다.