이 기사는 2019년 10월 01일 11:33 thebell 에 표출된 기사입니다.

사모투자펀드(PEF) 운용사 LK투자파트너스가 현대시멘트에서 투자회수(엑시트)를 단행하고 프로젝트펀드의 청산절차를 끝마쳤다. 이번 LK투자의 엑시트는 현대시멘트를 공동으로 인수한 한일홀딩스의 매수청구권(콜옵션) 행사에 따른 것이다. LK투자는 기존 계약에 따라 내부수익률 7.5%를 보장받았고, 한일홀딩스는 현대시멘트의 지배회사 HLK홀딩스를 100% 자회사로 편입했다.

1일 투자은행(IB) 업계에 따르면 최근 LK투자파트너스는 ‘LK 제3호 기업재무안정 PEF'의 청산 및 절차를 모두 마무리했다. LK투자파트너스는 지난 2017년 해당 PEF를 설립해 현대시멘트를 한일홀딩스와 공동으로 인수한 바 있다. 이번 작업은 투자 후 만 2년이 채 안된 시점에서 단행됐다. LK투자파트너스와 한일홀딩스는 사전에 합의된 주주간 계약에 따라 거래를 진행했다.

이번 현대시멘트 엑시트에서 발동된 주주간 계약은 콜옵션과 이에 따른 수익보전조항이다. 현대시멘트의 지분 86.4%를 보유한 특수목적회사 HLK홀딩스의 보통주 48.7%를 보유한 전략적투자자(SI) 한일홀딩스는, LK투자파트너스가 보유한 51.3% 상당의 1종 종류주식에 대해 콜옵션을 가지고 있었다.

한일홀딩스는 지난 7월 16일 LK투자파트너스 측에 종류주식 4000만주에 대한 가격으로 2167억원을 지급하고 지분을 취득했다. 주주간 계약에 따라 LK투자파트너스가 현대시멘트에서 IRR 7.5%를 달성하는 가격으로 콜옵션 행사가격이 책정됐다. 해당 종류주식은 우선배당률 연 3.5%, 콜옵션과 풋옵션(매도청구권)이 동시에 존재한다.

IB업계 관계자는 "LK투자파트너스가 다운사이드를 철저하게 차단하고 공동 인수자를 찾아 현대시멘트를 인수한 게 2년 전 일"이라며 "얼핏 보아서는 IRR이 높지 않은 수준이겠지만 안정적인 투자에서 얻은 수익률이라는 점을 고려하면 상당히 양호한 엑시트 성과"라고 평가했다.

LK투자파트너스의 현대시멘트 투자 참여한 유한책임사원(LP)인 △교직원공제회 △군인공제회 △수협중앙회 등 역시 6% 후반대의 IRR을 가져간다. 이들 LP 입장에서는 담보권 등 안정성이 확보된 중금리 채권에 투자하는 것이나 마찬가지인 상황으로 일반적인 회사채 투자 보다 최대 450bp의 스프레드를 가져갈 수 있었다는 게 업계 관계자들의 설명이다.

한편 한일홀딩스의 경우 이번 현대시멘트 콜옵션 행사를 통해 공정거래법상 행위제한요건을 철폐했다. 현행 공정거래법은 지주사 행위제한요건 중 하나로 자회사 지분 충족요건을 정하고 있다. 한일홀딩스는 그동안 LK투자파트너스에 이은 HLK홀딩스 2대주주에 머물러 있었다.

대표적인 중견 PEF 운용사 중 한 곳인 LK투자파트너스는 기업 지배구조개선과 가업승계 등을 테마로 활동을 펼쳐왔다. 2019년 9월 기준 누적 운용규모(AUM)는 5090억원 수준으로 그동안 설립된 PEF는 6개에 이른다.