이 기사는 2021년 01월 15일 15:21 thebell 에 표출된 기사입니다.

중국기업 HSD상해호성드신에너지기술유한공사(이하 HSD)를 최대주주로 맞은 '뉴로스'가 기존 오너 김승우 대표 체제를 유지하며 소유·경영을 분리한 공생 실험에 나선다. HSD가 김 대표에 전적으로 권한을 위임해 특수관계자 지위에서 뉴로스의 중국 진출을 지원하는 그림이다.

높은 부채비율에 2년 연속 적자로 존속가능성에 의문을 제기받고 있는 뉴로스가 중국 기업을 등에 업고 반전을 이룰 수 있을지 주목된다. 보호예수 기간으로 설정된 1년 동안 실적을 통해 기술력을 입증, 반전을 도모할 수 있을지 관심이 쏠린다.

뉴로스는 최근 유상증자를 결정하고 HSD와 HSD코리아를 상대로 177억원 규모 631만7955주 신주를 발행한다. 오는 3월10일 예정대로 상장되면 뉴로스 최대주주는 HSD로 바뀐다.

현재 최대주주는 창업주 김승우 대표다. 김 대표는 사실상의 특수관계자 에쿼티스퍼스트홀딩스코리아 지분과 함께 총 252만1286주(8.45%)로 뉴로스를 지배 중이다. 전환청구권 행사를 염두에 둔 전환사채(CB) 37만4953주를 포함하면 289만6239주(9.59%)가 지배력의 근간이다.

이런 김 대표의 낮은 지분율로 인해 뉴로스 유상증자 과정에서 최대주주 변경을 수반하게 됐다. HSD는 오는 2월26일 신주대금 169억원을 납입하면 뉴로스 지분 16.64%(601만7100주)를 확보한다. HSD코리아가 배정받은 주식과 합하면 총 17.47%(631만7955주)의 지분을 확보, 김 대표 지분을 두 배 이상 웃돌게 된다.


눈길을 끄는 점은 HSD의 행보다. 뉴로스 경영에 개입 하지 않는 것으로 알려졌기 때문이다. 김 대표와 포괄적 의결권 위임 계약을 체결해 전권을 넘기고 실적만 나눠 갖기로 했다. 이에 김 대표는 HSD를 특수관계자로 삼아 27.06%에 해당하는 지배력을 발휘할 수 있게 됐다.

HSD가 김 대표에 두터운 신임을 보내고 있는 배경은 뭘까. 업계에선 뉴로스가 보유한 수소차용공기압축 기술을 꼽는다. 다년간 연구를 거쳐 2013년 개발을 마친 기술이다. 수소 연료전지 차량용 공기압축기에 세계 최초로 공기베어링 시스템을 적용, 2018년 양산에 성공했다. 현재 현대자동차에 납품 중으로, 이 기술을 통해 상용화된 차량은 현재 현대차 넥쏘(Nexo)가 유일하다.

뉴로스는 이 제품을 기반으로 해외 시장 진출을 꾀했지만 자금난으로 고전했다. 2019년 적자로 전환한 뒤 현재까지 적자가 계속돼 재무부담이 커졌다. 이로 인해 외부감사인 회계법인 리안은 뉴로스가 보유 자금만으로 사채조차 갚기 어렵다고 판단, 작년 상반기 감사에서 존속가능성에 의문을 제기했다.

2년 연속 적자 가운데 작년 3분기 말 부채비율과 유동부채비율이 각각 260.7%, 236.6%에 달한다. 유동부채가 919억원에 이르지만 이를 갚을 재원(유동자산)은 743억원에 불과해 정상 가동이 여의치 않은 상태였다.

이런 상황에서 HSD가 뉴로스 기술의 시장가치를 높게 보고 베팅하면서 소유와 경영이 분리된 지배구조를 구축하게 됐다. HSD는 중국 내 그린뉴딜 정책 시행에 따라 현지 수소차 시장이 확대, 수소차용 공기압축기로 성과를 낼 수 있을 것으로 보고 투자를 결정한 것으로 알려졌다. 뉴로스의 중국 진출을 지원해 그 결실을 나눠갖는 구상이다.

뉴로스는 이번 수혈로 200억원가량의 자금을 확보하면서 돌파구를 모색할 기회를 얻었다. 다만 주어진 기간은 1년여다. 양사의 협업 관계가 공동 보유 계약 체결까진 미치지 못해 언제든 깨질 수 있는데다 HSD가 보유 주식에 설정한 보호예수 기간 또한 1년에 불과하다. 향후 행보는 실적에 달린 셈이다.

뉴로스는 자신감을 보이고 있다. 뉴로스 관계자는 "중국 진출을 위해 여러 가지 노력을 기울여 왔고 HSD를 파트너로 맞이해 올해 자동차 분야 매출은 두 배 이상 성장할 것으로 기대한다"고 밝혔다. 이어 "공기압축기는 수소 에너지 사용에 꼭 필요해 중국 그린뉴딜 정책 관련 현지 사업에 모두 참여할 수 있어 올해를 전환의 해로 삼을 것"이라고 강조했다.