이 기사는 2022년 06월 23일 08:05 thebell 에 표출된 기사입니다.

한국기업지배구조원(KCGS)은 모범규준을 통해 '이사회와 경영진은 기업의 지속가능한 성장에 이바지하기 위해 주주 및 이해자와의 건설적인 대화에 관심을 기울여야 한다'고 권고하고 있다. 투자자들과 적극적으로 소통하고, 기업 성장을 위한 합리적인 제안을 기업 정책에 반영하는 것이 ESG(환경·사회·지배구조) 경영, 더 크게는 정도 경영의 덕목인 것이다.

이런 배경에서 우리나라 상장사들은 ESG 경영이 급물살을 타기 시작한 뒤 주주친화 정책을 펼치고 있다. 배당을 늘려 주주들과 이익을 공유하고 회사의 현황을 설명하기 위해 기업설명회(IR)에 적극적으로 나서는 중이다. 하지만 태광산업·대한화섬·흥국화재 등 총 3개의 상장사를 산하에 두고 있는 태광그룹은 아직 주주들과 거리를 두고 있는 모습이다.

기업이 주주 친화적인 곳인가를 판단하기 위해서 우선적으로 살펴볼 부분은 주주환원 정책이다. 대표적인 지표로는 배당 성향이 있다. 배당 성향을 통해 기업의 당기순이익 중 얼만큼을 배당에 쓰는가를 확인할 수 있다. 투자자들에 대한 환원 의지가 수치로 나타나는 만큼 직관적인 판단이 가능하다. 핵심 계열사인 태광산업의 지난해 배당성향은 연결 기준 0.46%였다. 당기순이익 중 1%도 배당에 쓰지 않았다는 뜻이다. 자회사인 대한화섬의 배당성향은 3.5%로 태광산업보다 사정이 낫기는 했지만, 결코 높은 수치는 아니다. 또 다른 상장사인 흥국화재는 아예 배당을 하지 않았다. 한국거래소의 조사 결과 지난해 코스피 상장사 중 배당을 한 기업의 배당성향은 평균 35.41%로 나타났다.

배당이 주주환원의 모든 것은 아니다. 기업의 주가가 오르면 투자자가 보유한 주식 가치도 오른다는 점에서, 기업가치 제고를 위한 기업의 노력도 주주환원의 한 방향으로 볼 수 있다. 벌어들인 돈을 쌓아놓지 않고 기업의 미래를 위해 투자하는 행위가 대표적인 노력의 형태일 것이다.

하지만 태광그룹 계열사들은 지난 10여년간 큰 규모의 시설투자를 하지 않았다. 연구개발(R&D)을 위해 투입한 금액도 미미했다. 태광그룹의 대표 계열사인 태광산업이 지난해 집행한 연구개발비는 매출의 0.13%에 불과했다. 2011년 연매출 4조원대였던 태광산업의 매출은 지난해 2조원대로 떨어졌고, 주가 역시 10년전으로 되돌아가려는 모습이다. 인위적으로 주가를 띄우기 위해 자사주 매입 및 소각을 선택하는 경우도 있지만, 태광그룹 상장사의 경우 최근 10년간 자사주 정책을 펼치치 않았다. 투자자들과의 소통을 위한 기업설명회(IR)도 태광그룹 상장사들은 전혀 실시하지 않았다.

이같은 상황에서 트러스톤자산운용은 태광산업에 주식 유동성 확대와 합리적 배당정책 등을 요구하는 주주서한을 보냈다. 태광산업은 트러스톤이 요구한 액면분할은 고려하지 않고 있다고 답했고, 배당정책에 대해서는 문제가 없다고 설명했다. 큰 폭은 아니지만 변화가 예고된 부분도 있다. 태광산업은 현금성자산 활용방안에 대해서는 '컨설팅 완료 후 해당 사안 검토 가능'이라며 투자 가능성을 열어놨다. 지난해부터 태광산업을 필두로 투자를 재개하려는 모습인만큼 향후 기업가치 제고를 위한 적극적인 움직임이 있을지 주목된다.

또 정기적인 IR 실시를 요청하는 내용에 대해서는 '2022분기 2분기 실적 공시 이후부터 IR 행사 진행 예정'이라고 밝혔다.