이 기사는 2022년 09월 08일 11:06 thebell 에 표출된 기사입니다.

항공업계에 ‘리오프닝’의 기대감이 퍼지고 있다. 제주항공은 이에 맞춰 차세대 항공기를 도입한다. 이를 통해 원가경쟁력을 강화하고 신규 노선 발굴에 힘써 여객 수요 회복기 LCC(저비용항공사)들의 경쟁에서 우위에 선다는 계획이다. 다만 신기종 도입의 첫 발을 순조롭게 떼기 위해서는 당면한 유상증자에 성공해야 한다.

제주항공은 이미 2020년과 2021년 유상증자를 진행했다. 신기종 도입을 위한 것이라고는 해도 3년 새 3번째 유상증자는 투자자나 주주들에게 부담스러울 수 밖에 없다. 다만 제주항공의 모회사이자 애경그룹 지주사 AK홀딩스는 제주항공을 지원할 준비가 됐다. AK홀딩스는 제주항공이 코로나19 시기를 버티는 것은 물론이고 미래까지 대비할 수 있는 원동력이 되고 있다는게 그룹 안팎의 시각이다.

제주항공은 11월24일을 신주 상장 예정일로 액면가 1000원의 보통주 2723만4043주를 발행해 3200억원을 모집하는 유상증자를 추진한다. 모집 예정가액은 1주당 1만1750원이다. 대주주인 AK홀딩스도 투자금 마련을 위해 지난 6일 교환사채(EB)를 발행해 1300억원을 확보했다. 교환대상은 제주항공 보통주 804만9535주로 지분율 기준 16.18% 규모다.

AK홀딩스는 제주항공 지분 50.99%를 보유한 최대주주다. 제주항공이 공모주식의 20%를 우리사주조합에 우선 배정하기로 한 만큼 AK홀딩스가 인수할 몫은 1112만4225주다. 모집 예정가액 기준으로는 1307억원 규모다. 사실상 예상 출자금액을 전부 교환사채로 충당했다.

AK홀딩스는 2022년 상반기 말 별도기준으로 보유한 현금 및 현금성자산이 45만원에 그친다. 사실상 외부 조달 이외에는 제주항공을 지원할 방법이 없었다고 볼 수 있다. 전환사채의 교환 대상이 보유한 제주항공 주식이라는 점을 고려하면 지분율 희석 리스크까지 감수하고 자회사 지원에 나서는 것이기도 하다.

이번 유상증자에 앞서 제주항공은 2020년 7월 1584억원, 2021년 10월 2066억원을 각각 유상증자로 조달했는데 이 때에도 AK홀딩스는 각각 688억원, 884억원씩 출자했다. 이번 지원까지 더하면 총 2879억원을 제주항공에 투입하게 된다.

AK홀딩스는 기본적으로 별도기준 현금 보유량을 크게 가져가지 않는 재무정책을 펴고 있다. 지주사인 만큼 시설투자 등 대규모 자금소요가 발생할 가능성이 낮기 때문이다.

물론 그렇다고 해서 자회사 유상증자에 잇따라 참여하는 것이 부담스럽지 않을 리는 없다. 2019년 말 24억원이었던 AK홀딩스의 별도기준 현금 보유량은 2021년 말 제로(0)까지 낮아졌다. 기업의 보유 현금이 전무하다는 것은 흔히 볼 수 있는 사례는 아니다. AK홀딩스는 말 그대로 ‘아낌없이’ 제주항공을 지원하고 있는 셈이다.


이번 제주항공의 유상증자가 현재 계획대로 마무리된 뒤 AK홀딩스는 교환사채 인수자들의 상환 청구방식에 따라 제주항공 지분율이 최저 36.95%까지 낮아질 수 있다. 과반에는 미치지 못하나 주주총회에서 특별결의안건의 상정을 방어하기 위해 필요한 지분율이 3분의 1 이상이라는 점을 고려하면 지배력을 유지하는 데는 충분하다고 볼 수 있다.

AK홀딩스가 제주항공 유상증자에 지분율 이상으로 참여할 가능성도 배제할 수 없다. AK홀딩스 관계자는 “지분율 희석을 고려해 유상증자에 초과 청약하거나 실권주 청약에 참여하는 것도 검토하고 있다”며 “물론 아직 확정된 사안은 아닌 만큼 추가 자금조달방안 등은 추후 검토사안”이라고 말했다.