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[THE NEXT]"사모펀드 M&A 투자, 기업 체질 개선에 긍정적"[2세션 토론]PMI 통해 장기 성장 전략 추구, 한국유리공업·롯데손보 등 사례

김진현 기자공개 2022-09-26 09:37:30

이 기사는 2022년 09월 23일 16:10 thebell 에 표출된 기사입니다.

"인수 후 통합(PMI) 작업을 진행할 때 반발이 많고 비용도 많이 들어가는 게 사실이지만 연금이나 공제회 같은 기관투자가(LP)들이 자금을 주는 이유도 이런 힘든 일을 대신 해달라는 뜻이라고 생각해서 극복하려고 노력하고 있다"

23일 서울 중구 더플라자 호텔에서 열린 '2022 THE NEXT : Corporate Governance Conference' 2세션 주제 발표 이후 토론에서 정찬욱 글랜우드프라이빗에쿼티(PE) 부대표는 이와 같이 말했다. '기업 바이아웃 전략의 어려움과 극복 방안'을 묻는 청중의 질문에 대한 답변이었다.

2세션은 '사모펀드 M&A와 기업지배구조 개편'이라는 주제로 발표가 진행됐다. 발표자들은 대체로 사모펀드의 M&A 활동이 기업에 긍정적 영향을 준다는 점에 공감했다. 기업의 지배구조 개선에 간접적으로 긍정적 영향을 미치기도 하며, 근본적 체질 개선을 통한 장기 성장 발판 마련에 도움을 준다는 의견을 밝혔다.

23일 더플라자호텔에서 열린 ‘2022 THE NEXT : Corporate Governance Conference’에서 조명현 고려대학교 경영대학 교수, 김지원 KPMG 삼정회계법인 딜 어드바이저리 부대표, 최원진 JKL파트너스 전무이사(파트너), 정찬욱 글랜우드 프라이빗에쿼티 부대표 등 네 명의 연사들이 토론하고 있다.

발표자들은 발표 이후 청중석에서 나온 질문에 답했다. 2세션 세번째 발표자로 나선 정찬욱 글랜우드PE 부대표는 청중석에서 "PMI를 진행하면서 ESG 경영 도입 등 비용이 밸류업 전략을 추진하는 과정에서 회수 성과를 낮추는 역효과를 주는 경우 어떻게 대처하는가"라는 질문을 받았다.

정 부대표는 과거 사례를 들어 답하며 PMI 비용이 불가피하지만 반드시 필요하다고 답했다. 정 부대표는 "PMI를 할 때 반대도 많고 역경은 항상있다"며 "한국유리공업 인수 후 용광로 2기를 고치는 데 큰 비용이 들었을때도 걱정하는 이들도 많았고 반대하는 이들도 많았다"고 말했다. 그는 "비용이 추가로 들긴 했지만 이후 배당을 안받고 회사의 계속 이익을 위해 CAPEX 투자를 계속해서 진행했다"고 덧붙였다.

추가적인 비용이나 반대에 부딪히더라도 회사의 근본적 변화를 위해 겪어야만 하는 고통이라는 취지의 답변이었다. 중장기적 성장을 중점으로 두고 조직 및 재무 구조를 개선하는 데 집중하는 PMI 전략을 실행해야 한다는 의견을 피력했다.

2세션 두번째 발표자였던 최원진 JKL파트너스 전무이사(파트너)에게는 '국내에도 배임죄 등 법인의 대주주를 처벌할 수 있는 형법적 규제장치가 존재함에도 불구하고 미국식 규제 방식과 비교했을 때 제대로 작동하지 못하는 원인이 무엇인지'를 묻는 질문이 나왔다.

최 전무는 "민사적 형태의 배상이 수반되는 규제가 국가 차원의 형사적 처벌 방식보다 더 잘 작동하는 경향성 때문인 것 같다"고 답했다. 미국에서는 기본적으로 기업의 경영진인 이사회와 주주 모두 '신의성실의무(Fiduciary duty)'를 가지고 있다고 보기 때문에 이를 위반할 경우 징벌적 손해배상을 포함한 배상 책임을 강하게 부과하고 있다. 이로 인해 최대한 신의성실의무를 충실히 지키려는 경향이 좀 더 두드러진다는 설명이다.

최 전무는 사모펀드 운용사(GP)가 기업의 대주주가 되는 경우 LP에게 자금을 받아 운용하기로 한 약속이 있기 때문에 GP의 이익보다는 신의성실 책임을 지키려고 노력한다는 점이 미국의 사례와 유사하다고 부연했다.

그는 JKL파트너스가 롯데손해보험을 인수한 사례를 예로 들며 PMI 작업 과정에서 자신들이 정해놓은 밸류업 전략에 따라 지난 3년간 신의성실의무를 충실히 지켰다고 설명했다. 최 전무는 "GP의 평판보다는 회사의 성장 하나만을 보고 끈기있게 밸류업 전략을 수행해왔다고 생각한다"고 말했다.
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