이 기사는 2019년 08월 16일 14:36 thebell 에 표출된 기사입니다.

GS그룹의 종합상사인 GS글로벌이 자회사 GS엔텍의 수익성 하락에 또다시 고민에 빠졌다. GS엔텍은 피인수 이후부터 계속 GS글로벌의 골머리를 앓게 했던 회사다. 3년 전 턴어라운드에 성공한 후 올해 상반기 역시 일정 수준의 수익을 창출했지만 문제는 차입금이었다. 여전히 높은 차입 부담에 결과적으로 '남는 장사'를 하지 못했다.

GS그룹은 지주사 ㈜GS를 통해 2009년 모건스탠리 프라이빗 에쿼티(MSPE)가 보유한 종합상사 ㈜쌍용의 지분을 매입하며 사명을 'GS글로벌'로 고쳤다. 이듬해 GS글로벌은 새로운 성장 동력을 모색한다는 차원에서 화공장치(CPE)와 복합화력발전 주요설비 배열회수장치(HRSG) 등을 주력으로 생산하는 'DKT'를 645억원에 인수한다. 이 DKT가 현재 'GS엔텍'이다.

GS글로벌 산하로 편입된 이후 GS엔텍은 적자의 늪에서 벗어나지 못했다. 인수 첫해와 이듬해였던 2010년과 2011년, GS엔텍은 각각 291억원과 346억원의 영업 적자를 기록했다. 간혹 소규모 흑자를 내기는 했지만 인수 이후 2015년까지 쌓인 누적 영업 적자만 904억원에 달했다.


재무 상황도 여의치 않았다. 인수 당시였던 2010년 말 GS엔텍의 부채비율은 400%를 웃돌 정도로 여유가 있는 상황이 아니었다. 보유 총차입금만 1000억원이 넘어 영업 활동으로 차입금을 감당해야 했으나 거듭되는 적자에 이자 비용마저 대지 못하는 상황이 이어졌다.

그러던 중 2016년, 148억원의 영업이익을 기록하며 제대로 된 흑자를 맛봤다. 2017년과 지난해도 각각 204억원, 111억원의 영업이익을 내며 반등에 성공하는 듯했다.

다만 올해 분위기는 예년만큼 좋지 못한 상황이다. 16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 올해 상반기 GS엔텍의 매출과 영업이익은 각각 654억원, 46억원이다. 작년 상반기와 비교했을 때 매출은 14.8%, 영업이익은 15.7% 감소했다.

물론 적자를 내는 등 큰 부진을 겪은 것은 아니다. 다만 일부 수익 감소도 GS엔텍의 수익 감소는 느낌이 다르다. 인수 이후부터 여전히 줄지 않은 차입금 규모 때문이다.

올해 상반기 말 기준 GS엔텍의 보유 총차입금은 1623억원이다. 이 차입금에 대한 반기 기준 이자비용은 34억원에 달한다. 영업이익 46억원에서 74%에 달하는 비중이 차입금에 대한 이자비용으로만 빠졌다는 의미다. 이외 기타 비용을 제한 GS엔텍의 올해 상반기 순이익은 7억원에 그친다. 영업이익률은 7%로 나쁘지 않지만 기타 영업 외 비용 탓에 남는 장사를 거의 못 했다는 뜻이다.


업계 관계자는 "GS글로벌은 2010년대 초중반 GS엔텍의 상장을 담보로 다수의 재무적 투자자(FI)들로부터 자금을 유치받았다가 실적 부진으로 상장이 무산돼 FI들에게 투자금과 막대한 이자를 물어주는 등 GS엔텍 탓에 수천억원의 비용을 썼던 바 있다"라면서 "이 과정에서 여전히 재무 부담을 줄이지 못해 현재 영업이익이 조금만 줄어도 재무적 우려가 높아지는 상황이 이어지고 있다"고 진단했다.

한편 모회사인 GS글로벌은 올해 상반기 연결 기준 매출 2조1568억원, 영업이익 329억원을 기록했다. 작년 상반기보다 매출은 6.1%, 영업이익은 4% 증가했다.