이 기사는 2023년 02월 17일 09:18 thebell 에 표출된 기사입니다.

고려아연이 올해 임기가 만료되는 이사회 멤버들의 빈 자리를 대거 신임 이사진으로 교체한다. 영풍그룹 총수인 장형진 고문 일가와 최윤범 고려아연 회장 일가가 고려아연의 지분을 두고 경쟁을 벌이고 있는 만큼 이번 이사회 멤버진 후보는 어느때보다도 눈길을 끌었다.

이사회 후보는 현 경영진과 최 회장의 친인척으로 구성돼 일단은 최씨 일가에 우호적인 인물들로 구성된 것으로 보인다. 운명은 이제 주주총회 표심에 달렸다. 숫자만 보면 장씨 일가가 우세하지만 속을 들여다보면 실제 표 대결 전망은 더 복잡해질 것으로 보인다. 주주들은 누구의 손을 들어줄까.

◇고려아연, 이사 후보안건 상정…최vs장, 장씨 일가 지분 우세

고려아연은 이달 주주총회소집결의 공시를 통해 내달 17일 주주총회 개최와 상정될 안건을 공개했다. 핵심 안건은 '이사 선임의 건'으로 각각 두 명의 사내·사외이사와 기타비상무이사 후보가 이름을 올렸다.

올해 3월 임기가 마무리되는 인물은 최창근 명예회장과 노진수, 백순흠 부회장(사내이사), 한철수, 김의환, 김보영 사외이사 등 6명이다. 고려아연은 김보영 사외이사를 제외한 모든 이사진을 교체하는 안을 내놨다. 임기가 끝나는 이사 중 한철수 사외이사만 6년의 임기를 채워 재선임이 불가능했고 나머지 인물들은 연임이 가능했었다.

신임 이사 후보는 사내이사로는 박기덕 고려아연 사장과 박기원 고려아연 온산제련소장이 명시됐다. 최 회장의 사촌이자 최창영 고려아연 명예회장의 장남인 최내현 알란텀 대표는 기타비상무이사에 내정됐다. 권순범 법무법인 솔 대표 변호사와 서대원 BnH 세무법인 회장이 사외이사 후보다. 현 경영진과 최내현 대표를 최씨 일가에 우호적인 인물들로 본다면 신임 이사의 절반은 최가네 사람들로 채워진다.

산술적으로만 보면 최씨 일가에 우호적인 이사진 구축은 험로에 부딪힐 가능성도 있다. 장씨 일가와 우호 지분의 합계가 더 높아서다. 이달을 기준으로 최씨 일가의 지분은 28.17%, 장씨 일가의 지분은 32.38%로 집계된다.


◇캐스팅보트, 최·장보다 국민연금…장 고문에 '반대표'

양측의 지분 격차는 4%포인트 수준이다. 장씨 일가가 우세하기는 하지만 어느 쪽도 승리를 자신하기는 어려운 수치다. 그렇다면 진짜 캐스팅보트는 지난해 3분기 말을 기준으로 8.75%의 지분을 보유한 국민연금공단이 될 수 있다. 국민연금은 2021년 고려아연 지분 보유 목적을 단순투자에서 일반투자로 변경하며 더 적극적인 주주행동을 예고했다.

찬반표로만 본다면 국민연금은 장씨 일가에 우호적인 유권자는 아니다. 한국ESG기준원에서는 고려아연이 최근 개최한 13건의 주주총회 결과를 공개하고 있다. 국민연금은 2012년과 2015년, 2022년 세 차례 장형진 고문의 이사 선임을 반대했다. 과도한 겸직이 우려된다는 이유였다. 반대로 최 회장 선임에는 찬성했다.


소액주주들의 지분도 42% 이상으로 만만치 않다. 고려아연 소액주주들의 의견이 그동안 경영진과 배척점에 서지는 않았다. 소액주주들로서는 최 회장이나 고려아연 경영진의 안건에 반기를 들 만한 이유가 마땅치 않다.

고려아연이 최 회장 등극 후 장사를 잘 해왔기 때문이다. 지난해 영업이익은 축소됐지만 2021년까지는 매년 성장가도를 달렸다. 동종 업종인 영풍과 비교해보면 차이가 더 극명하다. 2021년 영풍과 고려아연의 영업이익 차이는 9974억원에 이른다.

고려아연이 주주친화 정책으로 당근책을 내밀었다는 점도 소액주주들의 표심을 움직일 것으로 보인다. 주주친화 정책은 최 회장이 꾸준히 추진해온 비전이기도 하다. 2월 공개한 주주친화 정책에 따르면 고려아연은 올해부터 중간배당을 실시하는 한편 별도 재무재표 기준 당기순이익의 30% 이상을 배당하는 가이드라인을 제시했다.

◇'진짜' 진검승부, 최윤범·장형진 임기말인 내년 전망

올해보다는 최 회장과 장 고문의 임기가 만료되는 내년이 주주총회의 '진짜' 승부처로 보인다. 최 회장과 장 고문은 나란히 2024년 3월 24일 임기 만료를 앞두고 있다.

특히 장씨 일가는 이번 주주총회에 이사 추천을 포함해 특별한 주주제안을 내놓지 않았다. 시장에서는 장씨 일가가 주주제안으로 이사를 추천하는 전개도 전망한 바 있다.

또 신임 이사 후보들은 이미 이사회 결의를 거친 인물들인데 현재 고려아연의 이사회에는 장형진 고문이 포함돼 있다. 장 고문이 앞서 한 차례 의견을 개진할 기회가 있었는데 그 과정을 거치고도 후보로 남은 인물들이라는 의미다.

신임 이사진들의 후보 추천을 두고 장 고문이 어느 쪽에 손을 들었는 지는 아직 공개되지 않았다. 다만 장 고문은 최 회장 승진 안건이나 자사주 맞교환 안건 등에 모두 찬성했다.

고려아연은 지난해 11월 고려아연의 우호세력으로 불리는 한화와 한화의 자사주 7.3%, 고려아연의 자사주 1.2%를 맞바꾼 바 있다. LG화학과도 LG화학의 자사주 0.47%, 고려아연의 자사주 1.97%를 교환했다.