이 기사는 2020년 09월 17일 08:10 thebell 에 표출된 기사입니다.

코스닥 상장사 티엘아이가 가진 자사주가 최대주주의 불안한 지배력을 보완하는 안전판 구실을 하고 있다. 주가 안정 목적으로 취득한 자사주가 쌓이면서 오너 김달수 티엘아이 대표이사의 의결권이 강화되는 부수 효과가 나타나고 있기 때문이다. 김 대표 지분보다 커진 자사주 활용 방안도 관심사다.

16일 업계에 따르면 액정표시장치(LCD) 패널 부품 등 시스템 반도체(비메모리 반도체) 설계업체 티엘아이는 올해 상반기에 자사주 30만8905주를 취득했다. 약 12억원(지난 6월 말 기준) 규모다. 지난해 말 217만7050주였던 자사주는 248만5955주로 늘었다. 전체 발행주식의 4분의 1가량(지분 25.2%)이다. 최대주주인 김 대표가 가진 보통주 103만2980주(지분 10.46%)보다 규모가 크다.


자사주는 김 대표의 지배력를 보강하는 역할을 하고 있다. 김 대표 지분율은 10%대로 낮은 편이다. 특수관계인을 포함해도 12.31% 수준이다. 하지만 김 대표의 실질적인 의결권은 13.98%로 소유 지분율보다 3.52%포인트(p) 높다.

자사주가 늘면 최대주주는 지배력 확대 효과를 누릴 수 있다. 자사주는 의결권, 배당권을 갖지 못한다. 최대주주가 보유한 지분은 그대로인데 자사주 매입분만큼 전체 의결권 주식수가 줄어들면서 의결권 비중이 커지는 것이다.

경영권 방어 효과도 뒤따른다. 자사주 지분율이 높은 기업은 최대주주 지분율이 낮아도 적대적 인수합병(M&A) 세력으로부터 공격받을 가능성이 작다. 경영진이 백기사나 우리사주 조합 등에 자사주를 매각하는 방법으로 의결권을 부활시켜 우호지분을 늘릴 수 있기 때문이다.


티엘아이는 2014년부터 꾸준히 자사주 비중을 늘려왔다. 매년 30억~50억원 규모 자사주 신탁계약을 체결하고 있다. 지난달에도 하나금융투자와 50억원 규모 자사주 신탁계약을 내년 2월까지 연장했다.

자사주 취득 목적은 주가 안정이다. 자사주 매입은 유통 주식수를 줄여 주가 상승을 유도한다. 주주가치 제고 효과를 기대할 수 있다.

2016~2018년 매출 감소와 영업손실을 기록한 시기에도 자사주 규모를 늘렸다. 2016년 말 56만8397주였던 자사주는 △2017년 말 182만6986주 △2018년 말 215만8738주로 증가했다.

2016년 774억원(이하 연결 기준)이었던 티엘아이 매출액은 △2017년 672억원 △2018년 485억원으로 감소했다. 2016년 10억원있던 영업손실은 △2017년 40억원 △2018년 190억원 규모로 커졌다. 주력 매출 품목인 LCD용 타이밍컨트롤러(Timing Controller) 제품 가격 하락과 디스플레이 시장이 유기발광다이오드(OLED) 패널로 전환하는 추세가 겹쳤기 때문이다. 올 상반기 매출액은 167억원으로 전년 동기 대비 21% 감소했고, 영업손실은 36억원을 기록해 적자전환했다.

추후 티엘아이 자사주 활용 전략에 따라 지배구조와 재무구조가 바뀔 수 있다. 티엘아이가 가진 자사주가 188억원(지난 15일 종가 기준) 규모로 커졌기 때문이다. 자사주를 소각해 발행주식수를 줄이면 지배력 확대 수단으로 활용할 수 있다. 필요한 경우 자사주를 매각해 다시 현금으로 전환할 수도 있다.

이와 관련해 티엘아이는 아직 자사주 활용 계획을 세워두지 않았다. 티엘아이 관계자는 "자사주 취득은 주가 방어 측면에서 진행한 것"이라며 "현재 정해둔 자사주 활용 방안은 없다"고 말했다.