이 기사는 2020년 11월 20일 12:48 thebell 에 표출된 기사입니다.

상장폐지 결정이 번복됐던 코스닥 상장사 감마누의 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 투자자들이 권리 행사에 나섰다. 기존 발행주식의 10% 수준 물량이 쏟아져나올 예정인 만큼 '오버행(잠재적 매도 물량)' 우려가 커진 상황이다.

20일 업계에 따르면 코스닥 상장사 감마누는 올해 8월 18일 주권 거래가 재개됐다. 감마누는 2018년 3월 2017회계연도 외부 감사인 '의견 거절'로 형식적 상장폐지 사유가 발생해 거래가 중단됐다.

당시 한국거래소 코스닥 상장규정은 외부 감사인의 '비적정' 감사보고서를 받은 상장사에 대해 '형식적 상장폐지' 요건을 적용해 퇴출했다. 현재는 관련 규정이 개정돼 의견거절 등 비적정 감사보고서를 받은 기업도 상장폐지 결정을 1년간 유예한다.

감마누는 법원을 통해 상장폐지 결정 무효 판결을 받아내 사상 최초로 주식 거래가 재개됐다. 상장폐지 결정으로 정리매매가 이뤄졌던 상장사가 법원을 통해 거래를 재개한 것은 감마누가 처음이었던 만큼 많은 투자자의 눈길이 쏠렸다.

거래가 재개된 지 3개월이 지난 가운데 사채권 투자자들이 권리 행사에 나섰다. 감마누는 법원 회생 절차를 밟았는데, 사채권자가 '거래 재개일 이후 3개월 경과일'부터 전환권 등을 행사할 수 있도록 하는 내용을 회생계획안에 포함했다.

투자자들이 권리를 행사한 지난 19일은 주권 거래가 재개된 지 3개월 지난 시점이다. 감마누는 2017년 6월 CB와 BW를 각각 100억원씩 총 200억원 규모로 발행했다. 이듬해 주식거래 중단으로 기한이익 사유가 발생해 일부가 상환됐다. 올해 9월 말 기준 CB는 50억9000만원, BW는 49억3000만원이 각각 남은 상태였다.

CB 투자자가 청구한 전환권 규모는 47억3000만원이다. 발행 예정 주식 수는 210만2213주다. 전환가액은 2250원으로 최근 3000원을 전후한 주가를 고려했을 때 차익을 실현할 수 있는 수준이다.

BW 투자자도 17억5000만원 규모의 신주인수권을 행사했다. 발행 예정인 신주는 81만4703주다. 행사가격이 2148원으로 최근 주가 대비 30%가량 할인된 수준이다.

감마누는 '오버행' 문제에 봉착하게 됐다. CB와 BW의 권리 행사로 발행될 예정인 주식은 총 291만6916주다. 지난 9월 말 기준 발행주식 총수의 12.2%에 달하는 물량이다. 이 주식들은 다음달 7일 상장될 예정이다.

다만 지배구조 등에는 큰 영향을 미칠 것으로 보이진 않는다. 감마누 최대주주는 '에스엠브이홀딩스(41.07%)'로 김상기 대표(4.9%)와 '더블유에스디홀딩스(2.55%)' 등이 특수관계자와 함께 50%에 가까운 지배력을 보유하고 있다.