이 기사는 2022년 08월 11일 14:00 thebell 에 표출된 기사입니다.

NH투자증권이 올해 상반기 한화그룹 일반 회사채(SB) 최대 인수사에 등극했다. 지난 2월 한화에너지의 회사채를 제외하곤 그룹이 발행한 모든 회사채 인수에 참여하며 공고한 파트너십을 과시했다. 지난해 KB증권에 내줬던 한화그룹 최고 파트너 지위를 올해 다시 탈환하겠다는 의지가 굳건해 보인다.

한국투자증권은 NH증권이 참여한 딜에 모두 함께하며 2위로 도약했다. 지난해 650억원을 인수하는 데 그치며 연결고리가 약해지는 듯한 모습을 보였지만 단숨에 2위로 치고 올라왔다. 지난해 가장 끈끈한 파트너십을 과시했던 KB증권은 3위로 밀려난 모습이다. 한화손해보험과 ㈜한화의 발행에 참여하지 못했다.

◇ 한화손보 딜이 1위 가른 '결정타'

더벨 플러스에 따르면 한화그룹은 2022년 상반기 1조7210억원의 공모 회사채를 발행했다. 상반기 발행금액이 지난해 전체(1조4000억원)보다 많다. 하반기에도 이런 흐름이 이어지면 2019년 기록한 역대 최대 연간 발행금액(2조7280억원)도 넘어설 것으로 전망된다. 최근 이뤄진 한화그룹의 사업구조 개편에 따라 많은 자금소요가 발생할 것이란 전망도 나온다.

한화생명이 4000억원, 한화솔루션 3800억원, 한화토탈 2900억원, 한화손해보험 2500억원, 한화건설 1300억원, 한화에너지 1210억원, ㈜한화 1500억원 등을 각각 조달했다. 지난해 발행이 없었던 빅이슈어 한화생명과 한화토탈, 한화손보가 발행을 재개한 게 그룹의 전체 발행실적이 크게 늘어난 주요 요인이다.

NH증권은 한화그룹의 전체 발행물량 중 25%를 인수하며 압도적인 1위 자리를 차지했다. 한화손보 딜이 큰 영향을 미쳤다. 한화손보 12회차 공모 회사채 2500억원 중 1500억원을 책임져 한국증권과 격차를 벌렸다.

한국증권은 NH증권이 참여한 모든 딜의 주관 혹은 인수단에 포함됐지만 한화손보 인수금액이 400억원에 그쳤다. 한화손보에서만 1100억원의 격차가 발생했다.

지난해 한화그룹 최대 인수사로 커버리지 역량이 가장 뛰어나다고 평가받았던 KB증권은 그룹 최대 딜인 한화생명의 회사채 중 가장 많은 1350억원을 인수한 회사이지만 NH증권과 한국증권의 약진에 고전한 모습이다. 한화손보와 ㈜한화 딜에서 빠진 게 큰 영향을 미쳤다. 다만 2위인 한국증권과의 격차는 불과 10억원으로 하반기 치열한 경쟁이 예상된다.

그룹 계열사인 한화투자증권은 지난해에 이어 올 상반기에도 그룹의 모든 딜에 참여했다. 순위는 3위에서 4위로 바뀌었지만 인수금액은 이미 작년 전체(1850억원)를 넘어섰고, 인수 비중도 13.21%에서 15.69%로 높아졌다.


◇ 톱4가 75% 차지…삼성·신한은 대표주관 공략

상위권 발행사 쏠림 현상은 심화된 모습이다. 한화그룹 전체 발행에서 1~3위 증권사가 차지한 비중은 61.13%로 2021년 전체 비중(52.14%) 대비 8.99%포인트 높아졌고, 1~4위 증권사 비중은 76.82%로 16.82%포인트 올랐다. 그룹 전체 발행물량의 4분의 3을 4개 증권사가 책임진 셈이다.

지난해 4위까지 올랐던 신한금융투자는 다시 5위로 떨어졌다. 인수금액은 680억원으로 그룹 전체 발행 금액 중 차지하는 비중은 전년 온기(7.86%)대비 절반 수준인 3.95%에 그쳤다. 삼성증권도 같은 기간 점유율이 6.43%에서 3.83%로 낮아졌다.

다만 두 회사는 대표주관 수임이 늘어나고 있다는 점에서 커버리지 역량이 약화한다고 보긴 어렵다. 신한금융투자는 한화건설과 한화에너지 딜에서, 삼성증권은 한화토탈과 한화에너지 딜에서 각각 공동대표주관사로 이름을 올렸다.

SK증권의 한화그룹 커버리지 역량 강화도 주목할 만 하다. 2018~2020년 인수물량이 전무했는데, 지난해 ㈜한화와 한화에어로스페이스 딜에 인수단으로 참여했고, 올 상반기엔 ㈜한화와 한화토탈 딜에 참여했다.

◇증권사 커버리지 지도, 이렇게 진행했습니다.

데이터 조사 대상은 SK그룹, 롯데그룹, 한화그룹, LG그룹, 삼성그룹, 현대자동차그룹, 한진그룹, CJ그룹, KT그룹, 포스코그룹, 발전 공기업, 4대 금융지주사 등 회사채 발행 상위 12개 집단입니다. 해당 집단에 포함된 계열사들이 2022년 1월부터 2022년 6월 말까지 발행한 회사채에 대해 증권사별 인수금액을 조사했습니다. 캐피탈·카드채 등 여전채는 유통구조가 상이해 IB 업무를 트레이딩 부서에서 전담하는 경우도 많아 증권사의 커버리지 변별력을 떨어뜨린다는 점을 고려해 제외했습니다. 주관사의 경우 계열 증권사가 배제되고 일부 대형 증권사에만 해당되는 부분이기 때문에 인수금액만을 기준으로 삼았습니다.