이 기사는 2025년 11월 27일 09:52 thebell 에 표출된 기사입니다.

SK그룹이 울산GPS-SK멀티유틸리티(이하 SK엠유) 투자유치 본입찰에 참여할 투자자를 3곳으로 추렸다. 국내외 재무적투자자(FI)가 고루 포함된 가운데 국내 FI는 가격, 해외 FI는 딜 종결성을 강조하는 최종 제안을 넣을 가능성이 크다는 평가다.

27일 투자업계에 따르면 SK그룹은 울산GPS-SK엠유 투자유치 본입찰에 참여할 숏리스트에 스틱얼터너티브자산운용-한국투자프라이빗에쿼티 컨소시엄(이하 스틱얼터-한투PE 컨소), IMM인베스트먼트, 콜버그크래비스로버츠(KKR) 등 3곳을 선정했다.

지난주 예비입찰을 진행한 이후 투자유치 절차가 속도감 있게 진행되고 있다. SK그룹은 실사, 본입찰을 1개월여 만에 마무리하고 연내 주식매매계약(SPA)을 체결하겠다는 목표를 세웠다.

이번 투자유치는 보통주 형태의 소수지분을 투자자가 인수하는 비교적 단순한 구조다. SK그룹이 투자자 측에 기업공개(IPO), 풋옵션 등 투자 하방 안전 장치를 제공하지 않기로 결정했기 때문이다.

이에 이번 숏리스트도 예비입찰을 통해 가격 측면에서 SK그룹에 가장 유리한 제안을 한 3곳이 선정됐을 가능성이 크다는 분석이 나온다. 3곳 모두 SK그룹과 긴밀한 관계를 맺고 있다는 점도 일부 영향을 미쳤을 수 있다.

스틱얼터-한투PE 컨소는 SK그룹에서 30년 가까이 근무한 신도철 스틱얼터 대표가 이번 투자의 키맨으로 활동 중이다. 한투PE는 SK온, SKC에 잇달아 투자한 경험도 있다. IMM인베스트먼트는 직전 SK이노베이션이 추진한 보령LNG터미널 투자자로 낙점됐고 KKR은 SK E&S에 투자한 상태다.

업계에서는 국내 FI인 스틱얼터-한투PE 컨소, IMM인베스트먼트가 본입찰에서 가격 우위에 방점을 둔 제안을 할 가능성이 크다고 보고 있다. 2곳은 보유 중인 블라인드펀드 외에 별도로 프로젝트펀드를 조성해 투자금을 조달할 예정이다. 최대 1조원까지 거론되는 투자금을 보유 블라인드펀드와 인수금융 만으로는 충당할 수 없기 때문이다.

이는 자체 블라인드펀드와 인수금융 만으로 조단위 자금조달이 가능한 KKR과 비교하면 딜 종결성 측면에서 낮은 점수를 받을 수밖에 없다. 투자유치가 속도전 양상을 띄고 있는 점을 고려하면 KKR 측은 이러한 딜 종결성을 주요 장점으로 내세울 가능성이 크다. 국내 FI 입장에서는 이를 상쇄할 만한 가격 제안이 필요하다고 볼 수 있는 상황이다.

투자업계의 한 관계자는 “앞선 보령LNG터미널 투자유치에서 SK그룹은 가장 높은 가격을 제시한 IMM인베스트먼트를 투자자로 선택했다”며 “이번 투자유치 구조도 보령LNG터미널과 유사하다는 점을 고려하면 결국 가격이 가장 중요한 고려 요소가 될 것”이라고 말했다.

울산GPS와 SK엠유는 울산에 위치한 발전업체다. SK가스 자회사인 울산GPS와 SK케미칼 자회사인 SK엠유 모두 LPG와 LNG를 함께 사용할 수 있는 복합발전소를 운영하고 있다.