이 기사는 2014년 07월 01일 08:01 thebell 에 표출된 기사입니다.

국민연금과 만도는 돌이킬 수 없는 강을 건넌 듯 했다. 갈등의 발단은 만도의 한라건설(현 ㈜한라) 지원이었다. 한라그룹은 한라건설 재무건전성을 개선시키기 위해 우량 계열사인 만도를 활용했다. 만도는 약 3400억 원의 자금을 한라건설에 쏟아 부었다.

만도 2대 주주였던 국민연금은 즉각 반발했다. 한라건설 자금 지원에 대한 반대 입장을 분명히 드러냈다. 일부 자산운용사들은 '주주 이익을 훼손하는 행위'라며 법적 대응까지 나섰다. 경제시민단체들 역시 한라건설에 대한 자금지원을 중단해야 한다는 뜻을 밝혔다. 하지만 한라그룹과 만도는 확고했다. 정몽원 회장 등 오너일가 지배구조와 직결되는 문제인 만큼 양보의 여지가 전혀 없었다. 결국 자금 지원은 한라의 뜻대로 마무리됐다.

이 사건은 국내 자본시장에 엄청난 후폭풍을 몰고 왔다. 가장 큰 이슈가 바로 국민연금의 의결권 행사 문제였다. 국민연금이 대기업 지분을 다수 보유하고 있음에도 불구하고 주주권을 행사하지 않으면서 식물 주주로 전락했다는 비난이 이어졌다.

여론의 뭇매를 맞은 국민연금도 반격에 나섰다. 올해 3월 신사현 만도 대표이사의 재선임에 반대표를 던졌다. 하지만 국민연금의 반대에도 신 대표는 재선임에 성공했다. 다른 주주들과의 연대에 실패했기 때문이다.

2대 주주의 간섭이 불편했던 것일까. 최근 지주사 분할을 앞두고 있던 만도가 주주 권리 강화를 위한 당근을 내놨다. 만도가 한라건설을 지원할 때 주주의 찬성 요건을 크게 강화하는 것이 골자였다. 다분히 국민연금의 불편한 심기를 달래려는 의도로 풀이된다. 만도 입장에서도 지주사 전환을 앞두고 13%가 넘는 지분을 갖고 있는 국민연금과 대립각을 세울 필요가 없기 때문이다.

더욱이 한라그룹은 만도를 사업회사(만도)와 지주회사(한라홀딩스)로 분할한 뒤 다시 지주회사로 계열사 지분을 옮기는 후속 작업에 나서야 한다. 따라서 주요 주주 이탈로 인한 주가 변동 악재도 관리해야만 한다. '큰 손' 국민연금의 도움이 필요한 시점인 셈이다.

이제 공은 국민연금에 넘어갔다. 국민연금 입장에서는 이미 만도로부터 관계 회복을 위한 충분한 명분을 얻었다. 한라건설 지원 때와는 만도 주가도, 회사를 둘러싼 경영 환경도 다르다. 무엇보다 여전히 실적도 좋다. 이번 주총을 관계 회복을 위한 계기로 삼을 것이란 관측이 나오는 이유도 이 때문이다. 더불어 괘씸죄를 적용할 의사결정도 국민연금에게는 버거울 것이란 분석이 힘을 얻고 있다.

어떤 결과를 내놓든 만도와의 향후 관계 정립은 국민연금의 의결권 행사에 대한 기본 방향을 가늠할 수 있는 좋은 사례가 될 것으로 보인다. 과정을 중시할지 현재 평가를 우선 순위로 둘지 말이다.

만도는 다음달 28일 지주사 전환을 골자로 하는 분할 승인 주주총회를 개최한다. 만도와 국민연금이 써 내려가고 있는 드라마의 결말이 궁금해진다. 물론 과거를 용서하고 미래를 향해 함께 나아가는 해피엔딩이 예상되지만 말이다.