이 기사는 2017년 12월 18일 08:33 thebell 에 표출된 기사입니다.

스틱인베스트먼트(이하 스틱)가 함소아 경영권 인수를 위한 양해각서(MOU)를 체결했다.

18일 업계에 따르면 스틱이 주식회사 함소아 최대주주인 최혁용 대표와 지분 인수를 위한 MOU를 맺었다. 거래 대상은 최 대표가 보유한 ㈜함소아 지분 100%와 자회사 함소아제약 지분 전부다. 양측은 실사를 마치고 이르면 내달 초 주식양수도계약(SPA)를 맺는다.

거래대금은 1500억~2000억 원 사이에서 논의되고 있다. 스틱은 지난해 말 조성한 스페셜시츄에이션펀드를 통해 투자를 할 예정이며 인수금융은 전체 인수대금의 30%만 사용할 것으로 보인다. 펀드에서 1000억~1500억 원이 나가고 나머지를 차입금으로 충당하는 식이다. 에쿼티는 전량 펀드에서 인수할 수 있으나 최 대표가 SPC에 재투자하는 방안도 함께 논의 중이다.

㈜함소아는 병원과 한의원 경영컨설팅, 관리지원서비스업, 프랜차이즈업을 주 목적으로 2001년 11월 설립됐다. ㈜함소아는 프랜차이즈 관리, 함소아제약은 60여 개 프랜차이즈 한의원에 제품을 공급해 매출을 일으키는 구조다. 실제로 함소아는 소아전문 한의원으로 비염, 아토피, 성장과 관련한 한약관련 매출이 큰 비중을 차지한다.

<함소아 지분인수 구조> 지분율 출처: 2016년 함소아제약 감사보고서

㈜함소아의 개별기준 지난해 매출은 171억 원, 영업이익은 66억 원이다. 2015년 매출은 125억 원, 영업이익은 40억 원으로 증가세가 뚜렷하다. 함소아제약을 포함한 연결기준으로는 매출 420억 원, 영업이익 104억 원으로 전년대비 각 20%, 50% 수준으로 증가했다.

회사의 현금창출력을 감안할 수 있는 지난해 연결기준 상각전영업이익(EBITDA)은 117억 원이다. 여기에 함소아제약을 제외한 기타 계열사 매출까지 더하면 지난해 함소아의 전체 매출은 500억 원 가량인 것으로 알려졌다. 상각전영업이익(EBITDA) 또한 150억~200억 원 사이로 거래대금을 감안하면 멀티플(EV/EBITDA) 10배 가량 적용했다는 분석이다.

거래양측은 별도의 자문사 없이 이번 딜을 진행했다. 스틱은 향후 3~5년 내 기업공개(IPO)를 통해 투자금 회수를 노릴 예정인 것으로 알려졌다.