이 기사는 2018년 01월 31일 08:09 thebell 에 표출된 기사입니다.

대우건설 잔여지분 가치는 얼마나 될까. 보장수익률 2%대를 적용하면 대우건설 잔여지분 가격은 3700억 원대에서 결정될 전망이다. 미래에셋대우가 이행보증을 서준 덕분에 호반건설은 240억 원 가량 비용을 절감할 수 있는 것으로 분석된다.

산업은행과 호반건설은 풋옵션 가격에 대한 큰 틀에서의 합의를 마쳤다. 화두가 됐던 보장 수익률은 미래에셋대우가 이행보증을 제공하기로 하면서 은행채에 접한 수준으로 정해질 것으로 보인다. 미래에셋대우가 발행한 회사채 수준인 2.678%이다. 은행채보다 0.17% 높다.

잔여지분은 주당 7700원, 보장 수익률 2.678% 수준에서 잔여지분 거래 조건이 결정될 것으로 IB업계는 보고 있다.

이를 토대로 한 지분 10.75%의 지분 가격은 3440억 원이다. 여기에 연이율 2.678%를 기준으로 삼으면 잔여지분 가치는 매년 96억 원씩 상승한다. 3년 후 산업은행이 이 같은 조건의 풋옵션을 행사한다고 가정하면 호반건설은 잔여지분을 3716억 원에 인수해야 한다. 호반건설은 전체 지분 50.75%를 1조 6517억 원에 인수하는 셈이다.

호반건설은 미래에셋대우의 이행보증 제공 덕분에 잔여지분 인수에 소요되는 비용도 절감하는 효과도 봤다. 호반건설과 김상열 회장의 신용도를 기준으로 할 경우 상대적으로 위험도가 증가한다. 보장 수익률이 높아질 수밖에 없다는 얘기다.

시장에선 미래에셋대우의 이행보증 확약이 없었다면 연이율 5% 선에서 보장 수익률이 결정됐을 것으로 보고 있다. 연이율 5%를 적용하면 매년 172억 원의 수익을 보장해줘야 한다. 3년 뒤 잔여지분 매입에 필요한 자금은 3956억 원으로 늘어난다.

결과적으로 호반건설은 미래에셋대우의 이행보증 확약 덕분에 240억 원 가량을 절감하는 효과를 본 셈이다.