이 기사는 2018년 03월 21일 15:07 thebell 에 표출된 기사입니다.

루마니아 대우망갈리아 중공업(이하 망갈리아 조선소)은 대우조선해양의 미래였다. 글로벌 생산기지 구축과 신흥시장 공략 첨병이라는 중책이 맡겨졌다. 지원도 아끼지 않았다. 직접 자금 출자에 나서는 한편 각종 채무 보증도 책임졌다. 하지만 조선 불황 직격탄을 맞으면서 '루마니아 드림'은 악몽이 됐다.

2015년 정성립 사장이 구원투수로 등판해 경영권 매각 등 자구안을 내놨지만 손실은 쌓여만 갔다. 현재 남겨진 건은 4100억원 규모의 추가 충당금과 200억원 대 지분 매각 가격표 뿐이다. 대우조선 설립 이래 최악의 해외 투자라는 평가가 나오고 있는 이유다.

대우조선은 1997년 루마니아 정부와 함께 망갈리아 조선소를 설립했다. 초기 망갈리아 조선소는 주력 선종인 대형 벌크선과 컨테이너선을 중심으로 안정적인 수주잔고를 확보했다. 그 덕분에 루마니아 10대 기업으로 선정되는 등 성공적인 외국인 투자기업으로 각광받았다.

하지만 2007년 이후 글로벌 경제 위기 여파로 취급 선종 수주량이 크게 감소하면서 직격탄을 맞았다. 수익성 개선 노력에도 불구하고 불황이 장기화되자 만성 적자 사업구조가 고착화됐다. 얼마 지가지 않아 망갈리아 조선소는 해외 부실 계열사의 대명사가 됐다.

2015년 대우조선은 칼을 뽑아들었다. 신임 정성립 사장이 총대를 멨다. 대우조선과 정 사장은 채권단이 4조원 대 유동성 지원에 나서자 이에 발맞춰 1조 8500억원 규모의 자구안을 내왔다. 이 자구안에 망갈리아 조선소 매각 및 청산안도 포함됐다.


매각 카드를 꺼내 들었지만 골치덩이가 된 해외 자산을 처리하는 것이 쉽지 않았다. 여기에 복잡하게 얽혀있는 채무 보증 연결고리도 대우조선의 발목을 잡았다. 대우조선은 매각 결정 전까지 3500억원이 넘는 투자금을 전액 손실처리했다. 글로벌 금융위기 이후 '수주 감소→손실 확대→재무구조 악화→수주 경쟁력 하락→수주감소' 악순환 고리 탓에 기업가치가 크게 훼손됐기 때문이다.

특히 2012년 망갈리아 조선소 관련 대손충당금이 정점을 찍었다. 당시 대우조선은 망갈리아 조선소로부터 받아야 할 매출채권과, 미수금, 미수수익, 단기대여금 등 3118억 원 전액을 대손충당금으로 쌓았다. 대손충당금이 그대로 손실로 잡히면서, 대우조선은 그해 2788억 원의 당기순손실을 기록했다.

문제는 '정성립'호(號)가 출범한 이후에도 손실액이 계속 불어났다는 점이다. 대우조선은 2016년 설계 전문 자회사 '디섹'을 팔았다. 이 과정에서 디섹이 보유하고 있던 망갈리아 조선소 채권 1437억 원 어치를 떠안았다. 대우조선은 해당 채권의 회수 가능성이 낮다고 보고, 그 금액만큼 대손 충당금을 쌓았다.

또 같은 해 망갈리아 조선소가 2700억 원 규모의 부채를 갚지 못하자 지급보증 계약에 따라 대신 빚을 갚아줬다. 대우조선은 이 자금을 대여금으로 계상했다. 하지만 이 자금을 돌려받는 것이 사실상 불가능했기 때문에 다시 손실 처리를 했다.

정 사장이 긴축 경영에 나선 이후에도 망갈리아 조선소로 인해 발생한 손실만 4137억원이 넘는다. 해외 계열사 리스크 관리가 전혀 되지 않은 셈이다. 망갈리아 조선소는 작년 말 기준으로 부채가 자산보다 더 많은 자본잠식 상태에 놓여있다. 자본잠식 규모는 7863억원에 달한다. 대우조선 관계자는 "망갈리아 조선소 매각 결정과 함께 신규 수주를 하지 않았다"며 "기존 수주 물량을 처리하면서 비용이 발생했다"고 말했다.

지난해 인수자를 찾았지만 기업가치는 바닥으로 떨어졌다. 대우조선은 현재 2대 주주인 루마니아 정부 투자회사 2MMS와 매매 협상을 진행하고 있다. 지분 51% 처분 가격은 291억 원이다. 이는 대우조선이 망갈리아 조선소에 투입한 자금의 20분의 1도 안되는 가격이다

업계 관계자는 "대우조선 입장에서는 루마니아 정부가 2대주주 자리를 꿰차고 있는 탓에 망갈리아 조선소 구조조정과 지분 매각 절차 진행이 쉽지 않았을 것"이라며 "지분 정리 적기를 놓치면서 회수 가능 금액도 줄어들 수밖에 없었다"고 말했다.