이 기사는 2016년 08월 29일 17:29 thebell 에 표출된 기사입니다.

동아쏘시오홀딩스가 동아에스티 자회사 편입 효과를 톡톡히 누리고 있다. 지주사 체제 출범 직전 지주비율이 50%를 밑돈 가운데 동아에스티 주식 장부가가 늘면서 요건을 충족했다.

동아쏘시오홀딩스는 올 상반기 기준 자산총액이 6327억 원으로 자회사 보유 주식가액 비율(지주비율)이 58%에 달했다. 지주사 출범 직전인 2014년 6월 지주비율이 47%에 그쳤으나, 자회사 주식가치가 꾸준히 늘면서 지주비율 요건을 충족했다. 일부 자회사 주식 처분에도 불구하고, 오히려 자회사 장부가 합계가 늘어났다.

특히 주력 자회사인 동아에스티의 주식 장부가 변동 눈길이 쏠린다. 공정거래법에 따른 지주사 전환 직전인 2014년 6월 동아에스티 지분율이 16.06%에 그쳤으나 1년 만에 지분율이 22.09%로 확대되면서 장부가가 대폭 불어났다. 당시 지주사 행위제한 요건을 해소하기 위해 추가로 지분을 늘렸다.


지난 2014년 말 동아에스티 장부가액은 1516억 원에 그쳤으나 이듬해 2055억 원으로 불어났다. 지분율 확대와 맞물려 장부가가 상향 조정된 것으로 볼 수 있다. 실제 같은 기간 동아쏘시오홀딩스 자회사 장부가 총액은 3116억 원에서 3673억 원으로 불어났다. 지주사 행위제한 요건 해소와 자회사 주식가치 상승이라는 효과를 동시에 누린 셈이다.

다만 같은 기간 동아제약(장부가 398억 원), 용마로지스(240억 원), 수석(478억 원), 수석농산(42억 원), 동아오츠가(368억 원) 등의 경우 지주사 체제 전환 후 장부가 변동이 없었다.

동아에스티 주식가치 상승은 동아쏘시오홀딩스의 지주비율을 견인하는 역할을 했다. 2014년 반기 47%에 머물던 지주비율은 그 해말 52%로 간신히 지주사 요건을 충족했다.

2015년 말 동아쏘시오홀딩스가 보유한 자회사 주식가치가 3673억 원으로 불어나면서 지주비율이 59%로 확대됐다. 사실상 동아에스터 주식 보유로 지주비율을 유지하고 있는 것으로 분석된다.

동아쏘시오홀딩스 지주비율은 당분간 지금 수준을 유지할 것으로 전망된다. 2016년 상반기 기준 현금성자산이 583억 원으로 비교적 넉넉한 편이다. 또 계열사로부터 매년 200억 원 안팎의 배당금이 유입돼 외부 차입으로 인한 자산 증대 가능성도 희박하다.

한편 동아쏘시오힐딩스는 추가로 지주사 행위제한 요건을 해소하기 위해 에스티팜 주식을 공개매수를 실시한다. 에스티팜 주주를 대상으로 공개매수를 실시해 보통주 330만 주를 확보한다. 에스티팜 지분율이 기존 14.99%에서 32.68%로 불어날 전망이다. 자회사가 추가 편입으로 지주비율이 소폭 늘어날 것으로 전망된다.