ABL생명이 이렇게 적극적으로 공동재보험 제도를 노크하는 데는 이유가 있다. 고금리 확정 부채는 업력이 오래된 생보사들이 공유하는 문제다. ABL생명은 현재 외국계 생보사로 분류되지만 알고보면 국내 보험업계의 '조상격'인 회사다.

제일생명이라는 사명으로 1954년 설립돼 국내에 생보사가 6개 뿐이었던 1960년대에는 대한생명(현 한화생명), 동방생명(현 삼성생명), 대한교육보험(현 교보생명)에 이어 4위를 차지하기도 했다. 이후 해운회사인 조양상선과 독일계 알리안츠, 중국 안방보험까지 차례로 대주주가 바뀌었다.

국내 생명보험사들은 1990년대 중반부터 2000년대 초반까지 최대 연 7~8%대의 고금리 확정형 저축성보험을 설계했다. ABL생명 역시 시장점유율을 높이기 위해 저축성보험을 공격적으로 판매했다.

이후 급격하게 기준금리가 하락하면서 보험사가 운용을 통해 얻을 수 있는 금리보다 가입자에게 지급해야 할 보험부채 금리가 더 높아지는 이차역마진 현상이 발생했다. 여러 차례 대주주가 바뀌는 과정에서 역마진에 보다 발빠르게 대응하지 못했던 것도 ABL생명의 금리 리스크를 키우는 원인이 됐다. 2019년말 기준 ABL생명의 전체 책임준비금에서 금리 확정형이 차지하는 비중은 45%다.

당국에서는 보험부채적정성평가(LAT)를 통해 보험부채 시가평가액을 추정하고 그 이상의 책임준비금을 적립하도록 권고하고 있다. 책임준비금은 보험사가 보험 계약자에게 주기 위해 쌓아놓은 적립금을 뜻한다. 보험사들이 계약자에게 돌려줘야 할 부채보다는 많은 준비금을 쌓아두는 게 안전하다고 본다.

2019년말 기준 ABL생명의 LAT평가액은 13조6500억원, 실제로 ABL생명이 적립한 평가대상준비금은 14조1600억원이다. 보험부채와 준비금의 차이인 잉여금 비율은 3.6%다. 아직 결손이 발생하는 수준은 아니지만 업계 평균에 비해서는 다소 낮다. 기준금리가 추가로 인하돼 LAT평가액이 증가하면 결손이 발생할 수 있다는 의미다.

추후 매각을 검토할 경우에도 공동재보험이 도움이 될 거라는 해석도 나온다. ABL생명의 대주주인 다자보험그룹은 중국정부가 안방보험의 자산을 관리하기 위해 세운 회사다. 중국 정부는 안방보험의 해외 자산에 대한 재평가와 비핵심 부문 정리를 진행 중이다. 다자보험이 보유하고 있는 ABL생명과 동양생명의 매각설이 꾸준히 제기되는 것도 이 때문이다.

보험사들의 주가순자산비율(PBR)이 낮은 건 회계기준 변화에 따라 추가 자본확충이 필요하기 때문이다. 금리리스크를 미리 덜어두면 자본확충의 필요성이 경감되기 때문에 매물의 매력도도 높아진다는 분석이다.

보험업계 관계자는 "ABL생명은 지배구조 특성상 매각설이 꾸준히 제기될 수밖에 없는 회사"라며 "매각을 고려할 경우 회사의 매력을 떨어트리는 요인인 금리리스크를 미리 덜어놓는 게 유리할 것"이라고 설명했다.

ABL생명 관계자는 "현재 RGA와 재보험 계약을 논의 중이다"라며 "정확한 계약 시기와 세부항목은 아직 정해지지 않았다"고 말했다.