이 기사는 2012년 04월 23일 16:23 thebell 에 표출된 기사입니다.

서희건설의 올해 '먹을거리'는 경기도 양주시 덕정동 한 곳에 달려 있다고 해도 과언이 아니다. 양주 덕정의 '서희스타힐스'는 다른 사업장에 비해 도급액이 최대 5배가 많고 세대수도 10배 가량을 웃돈다.

이 사업장의 분양은 1월부터 시작됐지만 분위기는 심상찮다. 서희건설은 해당 사업장의 분양률이 좋다면서도 100% 갖고 있던 시행사의 지분을 올해 초 다른 계열사에 넘겼다.

업계 관계자들은 양주 덕정 사업장의 분양성과에 따라 서희건설의 재무안정성이 좌지우지될 것으로 전망하고 있다. 양주 덕정의 프로젝트파이낸싱(PF) 잔액은 지난달 기준 서희건설 전체 PF우발채무의 70%를 넘는다.

◇ ㈜도브르하우징 지분 배분…부채 1279억원 연결재무 제외

서희건설은 올해 초 양주 덕정 '서희스타힐스'의 시행사업을 맡고 있는 ㈜도브르하우징의 지분 대부분을 다른 계열사에 넘겼다. 지난해 말까지 100%였던 서희건설의 지분은 이달 기준 19%로 떨어졌다. 이 과정에서 ㈜도브르하우징은 서희건설의 연결재무제표에서 제외됐다.


금융당국에서는 연결재무제표 작성대상을 지배회사가 지분 50% 이상을 소유하거나 30%를 초과해 소유하면서 최대주주인 경우, 지배회사와 계열사 또는 계열사 간 지분합계가 30%를 넘어설 경우로 규정하고 있다.

서희건설의 ㈜도브르하우징에 대한 지분은 이달 현재 30%를 넘지 않는다. ㈜도브르하우징의 지분을 갖고 있는 자회사 ㈜서희비엔씨(2%)·㈜서희이엔비(4.9%)·㈜유성티엔에스(8.6%)에 대한 서희건설의 지분합계 역시 15.5%로 30%에 못 미친다.

이 과정에서 ㈜도브르하우징의 부채 약 1279억원이 서희건설의 연결재무제표에서 빠졌다. 서희건설의 총 부채 34여억원보다 약 37배 이상 많은 규모다. ㈜도브르하우징이 포함된 2010년 서희건설의 총 부채는 약 2350억원이었다. 서희건설의 한 관계자는 "향후 공사 수주 심사 과정에서 불리한 요소로 작용할 수 있어 제외시켰을 뿐"이라고 말했다.

◇ 양주덕정, 서희건설 재무안정 바로미터…우발채무도 75억원 증가

양주 덕정 사업장은 그러나 서희건설의 올해 '먹을거리'를 책임지고 있는 곳이다. 총 1028세대가 모두 전용 면적 59~84㎡의 중소형으로만 이뤄져 있는 이 사업장은 3.3㎡ 당 분양가가 700만원대 후반으로 책정됐다. 도급액만 1500억원이다.

서희건설의 주요 민간주택 사업장인 서울 길음역 주상복합(도급액 약 676억·세대수 198세대), 명일동 오피스텔(도급액 약 210억·세대수 125세대), 수원 성균관대역 아파트 (도급액 약 187억·185세대) 등을 살펴봐도 규모 면에서 비교우위가 뚜렷하다.

지난해 수익인식 현황에서도 전체 시공실적의 66% 이상을 민간 건축 부문에서 담당하고 있다. 교회나 학교 등의 중소형 규모의 틈새시장에서 수주와 공사를 진행하고 있지만 기술적 진입 장벽이 있는 턴키 및 대형 토목공사의 경쟁력은 높지 않아 보인다.

또 서울 명일동 오피스텔과 수원성균관대역 아파트·서울 역삼동 오피스텔의 공사가 끝났거나 마무리 단계에 접어들어 올해 매출 부문에서 큰 역할을 기대하기 힘든 상황이다.

반면 양주 덕정 사업장의 PF우발채무 규모는 지난해 2월(525억원)보다 75억원이 늘었다. 지난 1월부터 시작된 분양과 초기 기반 공사 등의 영향 때문으로 보인다.

서희건설의 한 관계자는 "초기 사업비와 광고비 등으로 70억원 넘는 자금이 쓰였다"면서도 "분양률이 70%를 넘어 사업 진행에는 큰 무리가 없을 것"이라고 말했다.


서희건설의 PF우발채무에서도 전체 규모는 줄었지만 양주 덕정 사업장은 관련 채무 규모가 늘어났다. 금융권의 한 관계자는 "양주 덕정 사업장의 분양성과에 따라 서희건설 전체의 재무안정성이 영향을 받을 것"이라고 말했다.

◇ 차입금 부담…"사업은 내실을 다지는 방향"

차입금 부담은 전년에 비해 커졌다. 지난해 총 차입금 규모는 약 1662억원으로 전년의 약 1307억원보다 300억원이 늘어난 반면 현금성자산 등은 전년 약 723억원에서 약 576억원으로 줄었다. 이로 인해 순차입금 규모가 1086억원 수준으로 전년 584억원보다 크게 늘었다. 단기차입금 규모 역시 지난해 보다 251억원 가량이 늘어난 상태다.


서희건설의 올해 수주 목표는 3조3800억원이고 매출은 1조원이다. 주력 부문이었던 주택사업부문의 역량을 보다 강화하고 미진했던 해외 사업에도 박차를 가하겠다는 계획이다.

지난 1월에는 첫 해외 프로젝트로 인도네시아 자카르타에서 국제학교 공사를 시작했다. 서희건설의 한 관계자는 "국내 건설경기가 좋지 않다보니 전체적인 사업방향은 내실을 다지는 쪽에 맞춰져 있다"고 말했다.