이 기사는 2016년 05월 30일 17:06 thebell 에 표출된 기사입니다.

SK텔레콤과 KT가 자산유동화를 위한 단말기 할부채권을 직접 발행하기 시작했다. 자산유동화(ABS) 시장의 최대 규모 기초자산이어서 관련 업계에도 적잖은 영향을 미칠 것으로 보인다. 팩토링을 맡던 카드사는 물론 이들과 계열 관계로 엮여 있던 주관·인수단도 수혜를 얻지 못할 가능성이 커졌다.

30일 투자금융(IB) 업계에 따르면 올해 2월부터 SK텔레콤과 KT가 단말기 할부채권을 직접 설립한 유동화전문회사(SPC)를 통해 발행하기 시작했다. 이에 따라 인수단 구성에도 변화가 생겼다. SK텔레콤은 SK증권에 모든 유동화증권의 대표주관을 맡기고 있다. 반면 신한카드, KB카드를 통해 물량을 받아왔던 신한금융투자와 KB투자증권의 대표주관 실적은 크게 줄었다.

◇SK텔레콤 ABS딜, SK증권 대표주관 독점…리그테이블 2위

SK텔레콤은 지난해까지 대표주관사를 포함, 5~6곳의 인수단과 함께 자산유동화 딜을 진행했다. 하지만 올해부터는 대표주관사와 2곳의 인수단만을 포함시켰다. SK텔레콤의 SPC가 발행하는 유동화증권의 대표주관은 모두 SK증권이 맡았다.


실질적으로 양도인인 SK텔레콤이 발행하는 채권이지만, 형식적으로는 SPC가 진행하는 딜이기 때문에 '계열사 일감 몰아주기' 규제를 피해갈 수 있었다. 인수단은 KB투자증권과 신한금융투자가 맡는다.

SK증권은 올해 ABS시장 리그테이블에서 2위(5월 31일 발행계획 포함)를 차지하고 있다. SK텔레콤의 SPC인 티월드제일차유동화전문회사, 티월드제이차유동화전문회사, 티월드제삼차유동화전문회사, 티월드제사차유동화전문회사 등의 대표주관사를 맡으면서 총 1조 430억 원 규모의 자산을 유동화했다. 실적 전부를 SK텔레콤의 단말기 할부채권 유동화를 통해 쌓았다.

KT가 설립한 SPC의 대표주관사는 미래에셋대우, 한국투자증권이 번갈아가며 대표주관사와 인수단을 맡았다. 다만 이전에 대표주관이나 인수업무를 맡던 NH투자증권은 좀처럼 딜을 수임하지 못하는 모습을 보였다.

이전부터 SPC를 통해 직접 유동화 할부채권을 발행했던 유플러스는 대우증권과 신한금융투자에 대부분 대표주관을 맡기고 있다.

◇신한금융투자·KB투자증권, 카드사 계열 수혜 사라져…주관실적 저조

다만 카드회사가 팩토링 업무를 맡지 못하면서 KB투자증권과 신한금융투자는 실적에 타격을 입을 것으로 보인다. 업계 관계자는 "KB투자증권과 신한금융투자는 KB카드와 신한카드를 통해 대표주관업무를 수월하게 받는 부분이 있었다"며 "하지만 SK텔레콤이 팩토링을 직접하면서 대표주관사는 맡지 못하게 됐다"고 말했다.

지난해 동기 대비 인수금액도 줄어든 모습이다. 지난해 1월에서 5월 30일까지 신한금융투자가 대표주관을 맡아 발행한 ABS의 규모는 약 1조 1776억 원이었다. 이 중 66%에 해당하는 7780억 원 규모가 SK텔레콤의 단말기 할부채권 유동화로 쌓은 실적이었다. 해당 채권은 신한카드가 팩토링 업무를 맡아 발행했다.

반면 올해 신한금융투자의 ABS실적은 저조하다. 현재 신한금융투자의 ABS 대표주관 실적은 5338억 원으로 지난해 동기보다 절반 이상 줄어들었다. 올해 1월 에스모아제삼십구차유동화전문의 대표주관을 맡아 1460억 원의 실적을 올렸다. SK텔레콤이 신한카드를 통해 발행한 마지막 할부채권이다. 이후로 대표주관 업무는 맡지 못하고 있다.

KB투자증권도 마찬가지다. KB투자증권의 올해 실적은 9330억 원으로 ABS시장 리그테이블에서 3위를 차지했다. 하지만 지난해보다는 저조한 성적이다. 지난해 동기(2015년 1월~5월 30일 기준)KB투자증권의 ABS시장 대표주관 실적은 1조 5149억 원으로 가장 많았다. 이중 단말기 할부채권 유동화 딜이 차지하는 비중은 59%로 약 8690억 원 규모였다. 모두 KB국민카드가 팩토링 업무를 맡은 SK텔레콤 단말기 할부채권을 유동화한 딜이다.

다만 받는 수수료의 차이는 없어 전체 유동화 시장이 받는 타격은 크지 않을 것이라는 전망이다. 자산유동화 업무 관계자는 "ABS 인수수수료가 이전과 동일하게 10bp로 일정하다"며 " 하우스별로 주관수수료나 인수금액 실적의 차이는 있겠지만 전체적으로 수익이 줄어든 것은 아니다"라고 말했다.