이 기사는 2016년 11월 29일 15:38 thebell 에 표출된 기사입니다.

두산인프라코어 유동성 확보에 두산밥캣 주가가 결정적인 역할을 할 것으로 보인다. 두산인프라코어와 두산엔진은 두산밥캣 기업공개(IPO) 과정에서 두산밥캣 보유 지분 보호예수 기간을 1년으로 설정했다. 다만 주관사단 동의 하에 6개월 후부터 지분을 매각할 수 있는 예외 조항을 만들었다. 주가가 공모가 이상을 유지할 경우 주관사단의 동의 가능성이 높아 두산인프라코어가 두산밥캣 지분 매각으로 현금을 확보할 수 있을 것으로 기대된다.

두산밥캣 최대주주인 두산인프라코어(지분율 59.33%)와 두산엔진(10.55%)은 상장 전 보호예수 기간을 1년으로 설정했다. 유가증권시장 규정상 대주주는 6개월 보호예수가 의무지만 두산인프라코어와 두산엔진은 자진해서 보호예수 기간을 6개월 추가했다. 재무구조 개선이 급한 두산인프라코어와 두산엔진이 지분 매각에 나설 경우 공모 흥행에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 선제적인 조치에 나선 것으로 해석된다.

두산밥캣은 증권신고서에 주관사단과 총액인수 계약을 하며 주관사단의 사전 서면 동의 없이는 상장 후 1년 동안 두산인프라코어와 두산엔진의이 두산밥캣 지분을 매각하지 못한다고 명시했다. 6개월은 의무적으로 보호예수를 해야 하지만 6개월 이후부터는 주관사단이 동의하면 지분을 매각할 수 있다는 의미다.

결과적으로 두산밥캣 주가가 두산인프라코어 유동성 확보의 관건이 되는 셈이다. 지난 9월 말 연결 기준 두산인프라코어의 단기차입금과 유동성사채는 각각 9937억 원과 1조 1482억 원에 달한다. 현금성자산(단기금융상품 포함)은 5847억 원에 불과해 대규모 자금 조달은 불가피하다. 50% 이상 지분을 보유한 두산밥캣 지분을 매각해 현금을 확보할 가능성이 매우 높은 상황이다. 두산인프라코어는 신용도 저하가 뚜렷해 회사채 시장에서 투자 수요를 찾기는 쉽지 않아 보유 지분을 매각하는 등의 조치가 있을 것이라는 지적이다.

두산밥캣의 주가가 공모가에 미치지 못하는 경우 주관사단은 상장 후 6개월이 지난 시점에서 두산인프라코어의 지분 매각에 동의하기 쉽지 않다. 주가가 부진한 상황에서 대주주의 물량이 매물이 출회될 경우 주가에 악영향을 미칠 수 있기 때문이다. 두산밥캣 대표 주관사는 한국투자증권, JP모간이 맡았고 신영증권, 한화투자증권, 크레디트스위스, HSBC는 공동 주관사로 참여했다.

청약 과정에서 대규모 미달 사태가 벌어졌던 두산밥캣은 트럼프 미국 공화당 후보가 대통령 선거에서 승리하면서 극적인 반전을 이뤘다. 대규모 인프라 투자를 공약으로 내세웠던 트럼프가 당선되면서 두산밥캣 물량을 찾는 해외 투자자들이 급증했다. 이로 인해 상장 후 주가도 공모가 3만 원을 훌쩍 넘었다. 지난 28일 두산밥캣의 종가는 3만 5000원을 기록했다. 이런 흐름이 이어진다면 두산인프라코어는 상장 후 6개월이 지난 시점에 두산밥캣 지분을 매각할 수 있을 것으로 전망된다.

업계 관계자는 "두산밥캣 주가가 공모가에 미치지 못한다면 주관사단이 지분 매각에 동의하기 어려울 것"이라면 "트럼프 당선이라는 호재를 만나 두산밥캣뿐만 아니라 두산인프라코어와 두산엔진이 한 숨을 돌리게 됐다"고 설명했다.