이 기사는 2020년 11월 11일 15:57 thebell 에 표출된 기사입니다.

소부장 기업 티엘비는 기업공개(IPO)를 통해 오너일가만 구주매출을 한다. 백성현 대표 뿐 아니라 부인과 자녀들까지 지분 현금화에 나섰다.

증권신고서에 따르면 티엘비는 총 100만주를 공모하는데 신주모집이 89%(89만주), 구주매출이 11%(11만주)다. 구주매출 11만주는 전량 오너일가가 보유한 지분이라는 것이 특이점이다.


대표이사이자 최대주주인 백성현 대표와 백 대표 부인이 각각 3만주를 매각한다. 백 대표의 두 아들도 각각 3만주와 2만주씩 판다. 총 매각대금은 공모가 희망밴드 하단(3만3200원) 기준으로는 36억원, 상단(3만8000원) 기준으론 41억원이다.

공모주주 입장에선 투자매력을 반감시키는 요인이다. 구주매출 자체가 회사로의 자금유입을 제한한다. 이번 공모액은 공모가 하단 기준 332억원인데 이중 회사로 유입되는 자금은 295억원이고 나머지(36억원)는 오너일가가 손에 쥐게 된다. 회사성장에 쓰일 자금이 그만큼 줄어든다는 의미다.

특히 FI(재무적투자자)가 아닌 대주주의 구주매출은 더 부정적으로 비춰진다. 회사성장에 방점을 둬야 할 IPO를 자산현금화 기회로 삼는 다는 지적을 받을 수 있기 때문이다.

간혹 대주주 지분율이 워낙 과한 발행사들이 구주매출을 섞는 경우는 있다. 신주모집만으로 IPO 지분분산 요건을 충족시키기 어렵기 때문이다. 반면 티엘비는 백 대표와 가족 지분율이 31.3%에 그친다. 이번 구주매각 탓에 상장 후 지분율은 23.2%로 낮아진다.

책임경영과 지속경영 의지에 대한 의구심도 낳을 수 있다. 티엘비는 지속경영을 위해선 중장기적으로 지분승계도 도모해야 한다. 그런데 이번 IPO에선 자녀들까지 구주매출에 동참했다.

IB업계 관계자는 “대주주 구주매출은 경영안정성에 반하기 때문에 거래소도 종종 반대하는 구조”라고 말했다. 이어 “다만 중소중견기업은 대주주가 회사를 키우느라 현금이 부족한 경우도 있다”며 “상장 이후론 지분매각이 더 어렵기 때문에 이해가 되는 측면도 있다”고 덧붙였다.