이 기사는 2022년 03월 10일 16:53 thebell 에 표출된 기사입니다.

윤석열 정부 출범 후 국내 부채자본시장(DCM) 시장은 어떠한 방향성을 보일까. 전문가들은 윤 당선인이 과도한 국채 발행에 대해 부정적인 시각을 가진 점에 주목하고 있다. 문재인 정부와 비교해 국채 발행 규모가 줄어들 가능성이 높은 만큼 금리 상승에 대한 압박 역시 완화할 것이라는 전망이 나온다.

크레딧은 철강, 조선, 정유·화학 등 전통적인 제조업이 강세를 보일 것으로 예상된다. 특히 원자력 발전과 건설은 윤 당선인이 공약으로 제시한 민간 중심의 성장 전략과 각종 규제 철폐에 가장 큰 수혜를 입을 업종으로 거론된다.

◇공모채 시장 활력 되찾나

문재인 정부는 집권 5년간 국채를 대거 발행해 세수를 충당했다. 특히 코로나19 발발로 재난 지원금 지급이 필요해진 2020년을 기점으로 발행 규모를 급격하게 늘렸다. 2020년부터 2021년까지 누적 국채 발행액만 약 360조원에 달한다.

윤 당선인은 정부의 이 같은 재정 정책을 반대한다는 입장을 꾸준히 밝혔다. 지난 2월 21일 열린 토론회 때는 이재명 후보에게 "국채 발행량이 점점 많아지면 무슨 일이 생길지 생각해봤는가"라고 질문하며 국채 남발이 우려스럽다는 의견을 피력하기도 했다.

시장은 국채 발행 규모가 과도하다는 윤 당선인의 의견에 주목하고 있다. 윤 당선인이 추가경정예산 규모를 줄이는 대신 민간 주도 중심의 경제 정책을 통해 세수를 확보하고자 노력한다면 국채 발행량도 자연스럽게 감소할 것이라는 분석이다.

국채 발행량이 감소하면 고조되고 있는 금리 상승 압박은 어느 정도 완화할 것으로 예상된다. 대규모 국채 발행에 따른 공급 과잉은 금리 상승을 유발한 주요 요인 가운데 하나로 꼽힌다.

일각에선 금리 상승에 대한 압박 완화가 회사채 시장이 다시 살아나는 선순환으로 이어질 수 있다는 분석을 제기한다. 실제로 지난 2월 말을 끝으로 개점 휴업 상태에 들어간 공모채 시장이 성수기인 4월부터 활력을 찾을 것이라는 관측도 나온다.

증권업계 관계자는 "윤 당선인이 추가경정예산 편성을 최소화하고 적자국채 발행도 줄이는 경제 정책 기조를 계속해서 강조했다"며 "선거 전에는 현재 1.25%인 기준금리가 연말에 2%까지 오를 것이라는 예상이 나왔었는데 윤석열 정부가 들어서면 금리 추이와 인상 속도가 일정 부분 안정세로 접어들 가능성이 있어 보인다"고 말했다.

이어 "치솟는 물가, 지정학적 리스크, 미국 시장 동향 등은 윤 당선인이 펼칠 정책 외적으로 금리와 회사채 시장에 상당한 영향을 미칠 수 있는 변수"라며 "국내 기업의 실적과 현금흐름 자체는 매우 우수하기 때문에 개별 발행사가 정책과 변수로 인해 입는 타격은 심각하지 않을 것으로 보인다"고 설명했다.

◇제조업 전망 맑음…원전 살아나나

신용등급은 철강, 조선, 정유·화학 등 전통 제조업 섹터가 강세를 보일 전망이다. 윤 당선인이 기업이 주도하는 성장 정책을 펼칠 것으로 예상되는 만큼 국내 대기업집단이 주도하는 제조업 섹터가 상당한 수혜를 입을 것으로 보인다.

한 신용평가사 관계자는 "윤 당선인이 IT나 플랫폼 비즈니스보다 사회에 기반을 구축하는 SOC 사업을 더 중요하게 생각하는 이미지가 있다"며 "철강과 정유·화학의 경우 원재료 가격 상승이라는 변수가 있긴 하나 정부의 지원과 규제 완화의 도움을 받으면 견조한 성장 흐름을 이어갈 가능성이 높다"고 밝혔다.

지난 5년간 여러 규제로 인해 어려움을 겪은 원자력 발전은 가장 큰 수혜를 입을 업종으로 꼽힌다. 윤 당선인은 탈원전 정책 폐기를 핵심 공약 가운데 하나로 제시했다. 아울러 한미 원자력 동맹 강화와 원전 수출을 통한 일자리 창출을 핵심 아젠다로 설정했다.

공약에는 △신한울 3·4호기 건설 재개 △온실가스 감축 목표(NDC) 40% 달성 △원자력안전위원회 독립성 보장 △범정부 원전수출지원단 운영 △2030년 후속 원전 수출 10기 달성 등의 구체적인 목표도 담겼다. 이에 두산중공업을 비롯한 국내 원자력 발전 관련 기업의 신용등급이 안정적인 우상향 흐름을 이어갈 것이라는 관측이 나온다.

원자력 발전과 더불어 건설도 상당한 수혜를 입을 업종으로 거론된다. 윤 당선인은 주택 250만호 공급을 재정 지출과 관련한 주요 공약으로 내세웠다. 얼어붙은 거래 시장을 정상화해 민간 건설사를 중심으로 신규 공급을 늘릴 수 있는 기반도 마련하겠다고 밝혔다.

앞선 관계자는 "윤 당선인이 제조·건설·원전 섹터 지원을 통해 내수 경기를 부양하는 한편 부동산 시장 안정화를 추진할 것으로 보인다"며 "2008년 이명박 정권 초기 때와 비슷하게 민간이 주도하는 부양책을 적극 시행할 가능성이 높다"고 설명했다.