이 기사는 2023년 03월 15일 16:06 thebell 에 표출된 기사입니다.

㈜한진은 2025년 아시아 대표 스마트솔루션 물류기업으로 자리매김하겠다는 중장기 비전을 수립했다. 매출 4조5000억원, 영업이익 2000억원이라는 구체적 실적 목표도 세워뒀다. 비전 달성을 위해 3년간 1조1000억원을 투자할 계획이다. CJ대한통운, ㈜한진, 롯데글로벌로지스틱스 등 국내 택배 빅3 중 가장 먼저 중장기 투자계획을 내놓은 것이다.

최근 이익 창출능력이나 자산매각 추이 등을 고려하면 ㈜한진으로서는 외부 조달에 투자재원의 적지 않은 부분을 의존해야 할 것으로 전망된다. 즉 투자를 계획대로 완수하기 위해서는 재무구조 관리를 통한 조달 여력 확보가 중요해질 것이라는 말이다.

◇ 외부 조달 필요한 투자계획, 재무 여력은 충분

㈜한진에 따르면 2025년 비전 달성을 위한 1조1100억원의 투자계획은 △글로벌 네트워크분야(1500억원) △플랫폼, IT, 자동화(1500억원) △풀필먼트 및 인프라 구축(8000억원)으로 세분화된다.

㈜한진은 2022년 3분기 말 분기보고서를 통해 6330억원의 투자계획을 공시했다. 약 5000억원의 추가 투자를 진행하겠다는 뜻이다. ㈜한진의 투자계획을 이끄는 것은 오너 3세 경영자인 조현민 미래성장전략 및 마케팅 총괄사장이다. 오너가 지휘하는 계획인 만큼 ㈜한진으로서는 절대 실패해서는 안 되는 투자라고 볼 수 있다.

투자에 필요한 재원을 자체 창출 이익만으로 마련하기는 쉽지 않을 것으로 전망된다. ㈜한진의 최근 5년(2018~2022년) EBITDA(세전순이익) 평균은 538억원이었다. 당장 보유한 현금이 투자를 감당하기에 충분한 것도 아니다. ㈜한진의 현금 및 현금성자산 보유량은 2022년 말 연결기준 1449억원에 불과하며 이마저도 전년 대비 31.2% 줄어든 수치다.

㈜한진은 2022년 말 기준으로 매각 예정 비유동자산이 없다. 결국 당장은 투자재원 마련을 위해 외부로 눈을 돌릴 수밖에 없다. 다행스러운 점은 ㈜한진의 재무 건전성이 나쁘지 않은 것으로 평가된다는 점이다.


㈜한진은 2022년 말 연결기준 자본총계가 1조5344억원, 부채총계가 2조5588억원으로 각각 집계됐다. 부채비율은 166.8%로 전년 대비 15.4%p(포인트) 낮아졌다. 우량기업의 기준인 200%를 밑도는 만큼 조달여력은 있다고 볼 수 있다.

이 기간 부채의 현황만 놓고 보면 장기와 단기를 합친 차입금 총계가 2371억원에서 5599억원으로, 장·단기 회사채 규모가 1958억원에서 4796억원으로 각각 크게 늘었다.

다만 이자비용 지출은 350억원에서 378억원으로 소폭 늘어나는 데 그쳤다. ㈜한진 재무라인이 부채 증가에 따른 이자부담을 최소화하며 재무 건전성을 세심하게 관리하고 있음을 짐작할 수 있다.

◇ 자체 이익창출의 고민 택배, 올해 수익성 회복 전망

㈜한진으로서는 당장 매각 예정인 비유동자산이 없는 만큼 외부 조달과 함께 자체 이익 창출능력 개선에도 힘써야 한다.

수익성 측면에서 ㈜한진의 최대 약점은 택배사업으로 분석된다. ㈜한진 택배사업은 2022년 3분기 누적 기준으로 ㈜한진의 택배사업은 매출 9366억원을 기록해 총 매출의 44%로 가장 큰 비중을 차지했다. 반면 영업이익은 71억원으로 총 영업이익 가운데 비중이 7.8%에 그쳤다.

최근 5년 기준으로 ㈜한진 택배사업의 연간 영업이익률은 2020년 정점을 찍은 뒤 하락세다. 특히 지난해 3분기 기준으로는 영업이익률이 1%에도 미치지 못했다.


업계에서는 2021년 하반기부터 시작된 코로나19의 엔데믹화가 택배사업 수익성 악화의 주요 원인으로 작용했다고 본다. 사회적 거리두기가 해제되면서 대면거래가 늘어나는 만큼 택배를 통한 물동량은 줄어들 수밖에 없다. 이는 곧 팬데믹 시기에 대응해 확충했던 인력과 설비 등이 고정비 부담으로 돌아온다는 의미다.

여기에 기존 고객사가 경쟁사로 탈바꿈하는 이슈도 있었다. 쿠팡은 2021년 국토교통부로부터 택배사업자 자격을 취득한 뒤 기존 택배사들에 위탁했던 물류를 2022년 6월부터 자회사 쿠팡로지스틱스로 이전하기 시작했다. ㈜한진으로서는 경쟁 심화와 일감 부족을 동시에 마주했던 셈이다.

다만 ㈜한진은 쿠팡의 공백을 상당 부분 메운 것으로 파악된다. 지난해 4분기 11번가 등 기존 고객사와의 계약물량을 확대한 데 이어 공영홈쇼핑과 아모레퍼시픽 등 신규 고객사를 유치하는 데도 성공했다.

증권업계에서는 ㈜한진이 택배 가격 인상을 통한 수익성 개선을 시도할 가능성도 제기된다. 이상헌 하이투자증권 연구원은 ㈜한진이 택배 단가를 2021년 평균 2228억원에서 2022년 평균 2418억원으로 인상했으며 올해도 70~80원의 단가 인상을 추진할 것으로 예상했다.

실제 ㈜한진 측에서도 택배 단가 인상의 움직임이 있는 것으로 파악된다. ㈜한진 관계자는 “올해 초부터 기업 고객을 대상으로 재계약 시점에 맞춰 택배 단가를 평균 3% 높이는 방안을 추진하고 있다”고 말했다.