이 기사는 2024년 02월 16일 14:53 thebell 에 표출된 기사입니다.

박철완 전 금호석유화학 상무가 올해도 주주권 행사에 나선다. '조카의 난'이라고 불린 첫 분쟁이 일어난 2021년 이후 박 전 상무가 주주제안을 실시한 것은 이번이 세 번째다.

박 전 상무는 8.87%의 지분을 보유한 금호석유화학 개인 최대주주다. 박 전 상무의 가족들을 포함하면 지분율이 10.6%까지 올라간다. 지분율이 적지 않음에도 그간 박 전 상무의 주주제안은 주주총회에서 힘을 쓰지 못했다. 주주들로부터 공감대를 얻지 못했다는 뜻이다. 올해는 행동주의 펀드를 운용하는 차파트너스자산운용을 우군으로 포섭하며 반격에 나선다.

◇'가능성 있는' 주주제안에 집중

다음달 개최되는 금호석유화학 정기 주주총회에서는 박 전 상무 측이 주주제안한 △감사가 되는 사외이사 선임의 건 △자사주 소각을 위한 정관변경 안건 △자사주 소각 등이 안건으로 오를 전망이다.

그간 박 전 상무(사진)가 제안해 온 주주제안 안건과 결이 다르다는 것이 재계 관계자들의 시각이다. 박 전 상무는 2021년과 2022년 주주총회를 통해 '높은 배당금'을 요구해 왔다. 2021년에는 금호석유화학 측이 제시한 배당금보다 162% 많은 금액을 배당금으로 제안했다. 2022년에도 박 전 상무는 금호석유화학 측 배당금의 1.5배 수준의 배당금 지급할 것을 요구했다.

이번엔 배당에 대해 언급하는 대신 금호석유화학이 보유 중인 자사주 소각을 안건으로 제안한 점이 눈에 띈다. 최근 주주환원의 일환으로 자사주 소각에 나서는 기업들이 늘어나고 있다. 국내 기업 중에서는 삼성물산이 보유 중인 3조원 규모 자사주를 전량 소각하겠다고 발표했다.

자사주 소각에 대한 시장의 관심이 커진 시기인 데다 보유 중인 자사주를 소각하는 만큼 재무부담으로 이어질 가능성도 없다. 즉 주주들로부터 공감대를 얻을 수 있는 주주환원 정책인 셈이다.

또 다수의 사외이사 후보가 아닌 '감사위원회 위원이 되는 사외이사 선임의 건'에 집중한 점도 주목된다. 감사위원회 위원 선출에는 3%룰이 적용된다. 최대주주 및 특수관계인의 의결권을 3%로 제한하는 규제다.

즉 이전과는 달리 가능성이 있어 보이는 주주제안에 집중한 모습이다. 행동주의 펀드를 운용한 이력이 있는 차파트너스의 영향으로 분석되는 대목이다.

◇번번이 패배한 표대결, 이번에는?

이번 주주제안에서 박 전 상무 측이 소액주주들을 결집시킬 수 있을지에 관심이 모인다. 현재 금호석유화학 경영권을 쥐고 있는 박찬구 금호석유화학 회장 일가는 지분율이 높지 않다. 박찬구 회장의 지분율은 6.46%고, 장남인 박준경 사장은 6.91%의 지분을 보유 중이다. 박 회장의 딸인 박주형 부사장의 지분율은 0.94%에 불과하다.

세 사람의 지분을 합치면 15.42% 수준이다. 박 전 상무 측의 우호지분 10.6%와 차이가 크지 않다. 3%룰이 적용되는 감사위원 선임의 건은 박 회장 일가가 보유한 14.91%의 지분 중 의결권으로 인정받을 수 있는 지분은 6.94%다. 박 전 상무 측은 4.7%다. 마찬가지로 접전이다.

이에 따라 이번 주총에서는 전체 지분의 8.13%를 보유한 국민연금공단 등 주주들에게 더 큰 설득력을 발휘할 수 있는 쪽이 승기를 잡게 될 전망이다.

재계 관계자는 "금호석유화학의 기관투자자들은 주로 장기투자자들로 이뤄져 있는걸로 안다"며 "그간 회사와의 소통으로 장기적인 비전에 대해 인지하고 있는 만큼 금호석유화학 측이 유리할 수 있다"고 말했다.

반면 박 전 상무를 대리해 주주행동에 나서는 차파트너스는 자신만만한 모습이다. 차파트너스 관계자는 "자사주 소각 등 이번 주주제안은 기업의 성장을 해치는 안건이 아니라 상식적인 요구"라며 "기관투자자들도 충분히 공감할 수 있을 것"이라고 말했다.

차파트너스는 조만간 금호석유화학에 대한 행동주의를 공개 캠페인으로 전환할 예정이다. 이를 통해 소액주주 결집에 나설 것으로 예상된다.