이 기사는 2011년 10월 20일 11:45 thebell 에 표출된 기사입니다.

보험업계가 투자환경 악화에도 불구하고, 영업 경쟁을 위해 '울며 겨자먹기' 식으로 높은 공시이율을 고수하고 있다.

업계 관계자는 20일 "보험사 자산운용 전략의 기본은 부채와 자산의 듀레이션 매칭으로, 채권 매각을 통해 수익률을 끌어올리는 자산운용 전략은 향후에 부담으로 작용할 수 밖에 없다"면서도 "영업 경쟁력의 핵심인 공시이율 경쟁에서 뒤쳐지지 않기 위해선 어쩔 수 없는 선택"이라고 말했다.

지난 8월 코스피 지수가 금융위기 이후 최대 낙폭을 기록했지만, 보험사의 월간 투자영업이익률은 전달 대비 소폭 하락하는데 그쳤다.

대형 손보사 중에선 LIG손보만이 3.4%의 투자영업이익률을 기록, 전달 대비 1.4%포인트 하락했을 뿐 삼성화재(4.4%), 현대해상(4.7%), 동부화재(4.9%) 등의 투자영업이익률 하락 폭은 1%포인트 미만에 그쳤다.

주식 자산의 비중이 낮다는 이유도 있지만, 더 큰 이유는 주식매각 손실을 채권매각이익으로 메웠다는 것이 업계 투자담당자들의 공통된 전언이다.

실제로 동부화재의 경우 일회성 채권처분이익(100억원)과 해외자산 처분익(50억원)을 제외하면 4.9%의 투자영업이익률은 3.9% 수준으로 낮아진다.

보험사가 자산부채 듀레이션 매칭 전략의 핵심인 채권자산을 팔면서까지 투자영업이익률을 높이는 것은 영업 경쟁의 핵심인 공시이율 경쟁력 제고를 위해서다.

보험사의 공시이율은 투자영업이익률과 정비례 관계에 있는 운용자산이익률과 외부지표금리를 더해서 정해진다.

결국 투자영업이익률이 높을수록 높은 공시이율을 제시할 수 있고, 높은 공시이율은 회사 영업의 경쟁력으로 작용하게 된다.

보험사 자산운용 담당자는 "주식자산의 평가손실 및 손절, 4% 대에도 미치지 못하는 장기국공채 금리 속에서 수익률을 제고하기 위해선 대체투자 확대밖에 없지만 투자처 발굴이 쉽지 않다"며 "공시이율을 낮추는 것이 가장 바람직하지만 영업경쟁 상황에서 눈치만 볼 뿐 먼저 움직이기 힘들다"고 말했다.

금융감독 당국도 보험사들의 높은 공시이율 경쟁에 대해 우려의 시선을 보내고 있다.

금융감독원 관계자는 "공시이율 경쟁이 보험사 간 영업경쟁 측면에서 발생하기도 하지만 은행의 예금금리와도 비교되기 때문에, 회사 별로 자율적으로 정하는 공시이율을 무턱대고 낮추라고 강제할 수도 없다"고 말했다.

현재 보험사의 공시이율(저축보험 기준)은 4.7~5.2%다. 시장환경 악화로 전월 대비 0.1%포인트 떨어지긴 했지만, 은행권의 정기예금 금리와 비교하면 여전히 높은 수준이다.