이 기사는 2015년 10월 23일 15:42 thebell 에 표출된 기사입니다.

중소기업청이 지난해 경영 현황을 점검해 창업투자회사 4곳에 '부실등급'이라는 철퇴를 내린 까닭에 관심이 쏠린다. 이들은 모두 자본잠식 상태에 빠져있어 재무 건전성이 취약했다. 특히 수년 째 펀드 결성에 실패한 회사들은 향후 개선 가능성도 낮다는 관측이다.

매년 중기청은 창투사의 경영과 투자활동을 평가해 A+부터 A∼E등급까지 6등급으로 분류하고 있다. 지난해 기준으로 평가한 결과에 따르면 산수벤처스와 제미니투자, 윈베스트벤처투자, 토러스벤처캐피탈 등이 부실등급(D등급)으로 판정을 받았다. D등급 이하 창투사는 한국벤처투자의 출자사업에 지원이 제한된다.

◇ D등급 판정 4곳…모두 자본 잠식 상태

산수벤처스와 제미니투자, 윈베스트벤처투자, 토러스벤처캐피탈. 이들의 가장 큰 공통점은 모두 자본잠식 상태에 놓여 있다는 점이다. 중기청은 창투사 경영 평가 항목 중에서 창투사 경영상태를 우선시하고 있다. 자본잠식률을 비롯해 부채비율과 유동비율, 자산수익률 등이 주요 기준이다.

지난해 말 기준 윈베스트의 자본잠식률은 48%에 달한다. 자본금은 89억 원이지만 당기순손실이 누적되면서 자본총계가 46억 원까지 줄어 들었다. 나머지 창투사들도 상황은 마찬가지다. 산수벤처스(자본금 120억 원, 자본총계 69억 원)와 토러스(자본금 91억 원, 자본총계 53억 원)는 자본잠식률이 42%로 집계됐다. 제미니투자도 자본금과 자본총계가 각각 122억 원, 75억 원으로 자본잠식률이 38%에 육박했다.


지난 2010년 문을 연 산수벤처스는 주로 문화콘텐츠 투자에 주력해오던 창투사다. 하지만 영화 전문 벤처펀드들이 좀처럼 부진에서 벗어나지 못하고 있다. 제미니투자는 1986년 설립된 벤처캐피탈이다. 수년 동안 펀드레이징보다는 선물 매매에 집중하는 모습을 보이고 있다. 2000년 설립된 창투사인 윈베스트는 바이오와 의료 분야에 투자해왔지만 수익 창출에 고전하고 있다. 같은 시기 창투사로 등록한 토러스는 현재 운용 중인 펀드가 없다.

◇ 수년 째 신규 조합 전무 3곳…윈베스트 "본계정 투자 실적 악화 탓"

중기청은 자본잠식에 빠져있다는 사실만으로 D등급을 부여하지는 않았다. 창투사는 스타트 업(start-up)과 벤처기업이 투자 타깃인 만큼 펀드 운용 전략이 '고수익·고위험'에 가깝다. 때문에 자본잠식 상태인 하우스가 적지 않은 편이다.

하지만 이들은 조합결성 및 운영성과에서도 낙제점을 받은 것으로 관측된다. 무엇보다 창투사의 성장과 직결되는 조합결성 실적이 취약하다는 공통점을 갖고 있다.

산수벤처스는 현재 '대한민국영화전문투자조합 1호'을 비롯해 'SSV디지털문화콘텐츠투자조합', 'SSV콘텐츠투자조합', '대한민국 드라마 전문투자조합 1호' 등을 운용하고 있다. 영화 투자에 특화된 펀드만 4개를 갖고 있지만 마지막으로 결성한 조합의 결성일자는 2013년이다. 이를 끝으로 신규 펀드레이징에 나서지 못하고 있는 형편이다.

제미니투자와 토러스는 더 심각한 상황에 직면해있다. 제미니투자는 과거 2007~2008년에 조성했던 '제미니영상투자조합 1호'와 '제미니벤처투자조합 8호' 등이 운용 펀드의 전부다. 두 펀드 모두 이미 말소예정일이 지났다. 토러스는 현재 운용 중인 펀드가 아예 없을 정도로 사세가 위축된 상태다.

다만 윈베스트는 다른 양상을 보이고 있다. 올해 4월 주요 유한책임출자자(LP)를 포섭해 '베스트바이오 2호 투자조합'를 결성했다. 지난해에도 '베스트 바이오 1호 투자조합'를 조성하는 데 성공했다. 윈베스트 관계자는 "D등급을 받은 이유는 지난해 본계정 투자 실적이 악화됐기 때문"이라며 "하지만 올 들어 회복 추세를 보이고 있다"고 답했다.


중기청은 여러 항목을 토대로 종합적인 판단을 내리고 있다. △창투사 경영상태 △벤처지원성향 △조합결성 및 운영성과 △운용인력 △투명성 및 리스크 관리 △가감점 등이 핵심 평가 기준이다.