이 기사는 2016년 06월 13일 16:47 thebell 에 표출된 기사입니다.

롯데그룹에 대한 강도높은 검찰수사에 롯데카드·롯데캐피탈 등 계열 여신전문금융사도 긴장하지 않을 수 없게 됐다. 수신 기능이 없는 여전사 특성상 평판 리스크 확대에 따른 조달 불안은 신용에 직격탄으로 작용할 수 있기 때문이다.

당장 채권 발행 여건 악화가 불가피해졌다. 여전채 발행을 강행하더라도 투자심리 위축으로 조달비용 증가가 예상되고 있다. 대안으로 기업어음(CP) 등 단기성 자금을 늘릴 가능성 또한 크다. 이 경우 차입구조 단기화 등 신용도 저하 우려를 감수해야 할 수 있다.

롯데그룹 사태가 장기화할 경우 여전사 신용평가의 핵심인 조달 안정성 저하가 심화할 공산이 크다. 이 경우 신용위험 확대와 조달비용 상승으로 이어지는 악순환의 고리가 형성될 수 있다.

◇ 롯데카드·캐피탈, 간접영향? 파장은 '상상 이상'

검찰은 지난 10일 비자금 조성 혐의를 근거로 롯데그룹 정책본부를 비롯해 호텔롯데, 롯데쇼핑 등 주요 계열사와 신 회장의 집무실 및 자택 등에 대한 압수수색을 벌였다. 신 회장이 그룹 지배구조 재편을 위해 계열사 지분을 사들이는 과정에서 비자금을 조성해 비용을 마련했다는 정황을 포착했다. 급기야 롯데그룹은 이날 지배구조 개선을 위해 수 개월 준비한 호텔롯데 IPO 계획을 철회했다.

롯데그룹 계열사들이 유탄을 맞고 있는 가운데 수신 기능이 없는 여신전문금융사도 직격탄을 맞을 것이란 분석이 나오고 있다. 채권 발행을 통해 자금을 확보해온 계열 여신사들은 그룹리스크 탓에 투자자 확보에 어려움을 겪을 수 밖에 없고 강행 시 발행 비용 급증을 피하기 어렵다. 채권발행을 포기하고 기업어음(CP) 등을 통한 대응에 나설 수도 있지만 조달안정성 하락 탓에 미봉책에 그칠 수 있다.

IB 관계자는 "지난해 신동주 전 부회장과 신동빈 회장의 경영권 분쟁 속에 계열 여전사들은 채권 발행을 중단하고 CP 등 단기 자금을 조달해갔다"며 "당시는 두 달여 만에 상황이 대부분 종료되면서 장기물인 채권 조달로 돌아갈 수 있었다"고 말했다. 이어 "검찰수사가 오너를 비롯 전방위적으로 진행되고 있는 탓에 장기화할 가능성도 배제할 수 없다" 덧붙였다.

업계에서는 롯데카드나 롯데캐피탈의 조달 안정성 저하가 신용도 하락으로 이어질 가능성에 주목하고 있다. 여전사 신용도는 조달안정성, 자본적정성, 자산건전성 등이 좌우한다. 특히 강도높은 검찰수사에 발목이 잡힌 롯데의 계열 여신사들이 채권시장에 복귀하기까지는 상당 시간이 소요될 것으로 전망된다. 현 수준의 CP 물량이 폭증할 경우 차입금 만기 구조 등 조달 안정성이 크게 저하된다.

실제 AA0의 신용등급을 보유한 롯데카드는 당장 연내 총 5700억 원 가량의 여전채 만기가 예정돼 있다. 채권발행을 포기하고 CP조달로 선회할 경우 이날 기준 CP 잔액 8750억 원에서 발행액이 급증할 수 밖에 없을 전망이다. 한 노치 아래인 AA-의 롯데캐피탈 역시 상황은 다르지 않다. CP 잔액 7780억 원인 가운데 연내 상환해야 할 회사채 물량은 5700억 원에 달하고 있다.

◇ 자본시장 접근성 저하, 만기구조 단기화 우려

현재 롯데카드가 내년 2월까지 일괄신고를 통해 신고한 회사채 발행 예정금액은 총 8000억 원 가량이다. 이 가운데 지난달 12일까지 1600억 원 규모 발행을 마쳤다. 아직 6400억 원 가량의 회사채 발행이 가능한 상황. 롯데캐피탈 역시 올해 8월까지 9000억 원 규모 회사채 발행에 대한 일괄신고를 제출한 상황이다. 현재 6400억 원 가량을 발행, 미발행 잔액은 2600억 원 수준이다.

일괄신고 채권의 경우 80% 이상을 발행해야 한다. 이 때문에 여전채 발행을 언제까지 미룰 수는 없다. 이 경우 발행 금리 상승에 따른 조달 비용 증가를 예상할 수 있다. 발행시기를 최대한 늦추며 기업어음을 활용할 경우 단기적 CP 폭증도 가능한 시나리오다.

시장 관계자는 "롯데카드와 롯데캐피탈 등 여전사의 경우 연내 회사채 상환 물량을 CP로 대체한다고 했을 경우 잔액은 1조 원을 훌쩍 넘게 된다"며 "장기 CP라고 해도 회사채 보다 만기가 짧아지기 때문에 조달 안정성 면에서 후퇴할 수 밖에 없다"고 말했다. 이어 "결국 안정적 자금확보가 필수인 여전사 입장에서는 신용도 하락 위험에 직면할 수 밖에 없는 셈"이라고 덧붙였다.