이 기사는 2017년 03월 27일 15:47 thebell 에 표출된 기사입니다.

현대미포조선은 현대중공업 분할 후 현대중공업, 현대로보틱스, 현대건설기계, 현대일렉트릭앤에너지시스템 지분을 각각 7.98%씩 보유한다. 현대중공업그룹이 지주회사 전환을 추진하는 만큼 현대미포조선은 이들 지분을 2년 안에 매각해야 한다.

이 중 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분은 지주회사인 현대로보틱스에 넘길 가능성이 높다. 거래가 이뤄지면 현대로보틱스는 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분을 20% 이상 확보하며 지주회사 행위제한 요건을 손쉽게 맞출 수 있다.

◇2019년 4월까지 건설기계·일렉트릭 지분 정리해야

현대중공업은 오는 4월 1일 △현대중공업(조선·해양·플랜트·엔진기계) △현대로보틱스(로봇·자동화) △현대건설기계(건설장비) △현대일렉트릭앤에너지시스템(전기전자시스템)의 4개 계열사로 인적분할된다.

인적분할 방식에 따라 정몽준 아산재단 이사장(10.15%), 현대미포조선(7.98%) 등 현대중공업 주요 주주들은 분사 후 같은 비율로 현대로보틱스, 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분을 갖는다.

현대중공업그룹은 분할 후 현대로보틱스를 축으로 하는 지주사 전환을 추진할 예정이다. 이에 맞춰 현대중공업, 현대건설기계, 현대일렉트릭은 자사주 13.37%를 모두 현대로보틱스에 양도한다. '현대로보틱스→현대중공업·현대건설기계·현대일렉트릭·현대오일뱅크(자회사)→현대삼호중공업(손자회사)→현대미포조선(증손회사)'으로 이어지는 지배구조가 구축되는 셈이다.

공정거래법에 따르면 지주회사의 증손회사는 국내 계열사 지분을 보유할 수 없다. 현대미포조선이 현대중공업, 현대로보틱스, 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분 7.98%를 모두 정리해야 한다는 얘기다.

이 지분의 처분 시한은 지주회사 전환일로부터 2년 후인 2019년 4월이다. 다만 현대로보틱스 지분 7.98%는 '현대미포조선→현대로보틱스→현대중공업→현대삼호중공업→현대미포조선'으로 이어지는 신규 순환출자를 유발하기 때문에 오는 10월 안에 정리해야 한다.

현대중공업그룹은 현재 이 지분의 매각을 최우선적으로 검토하고 있다. 지분의 가치가 1600억~1700억 원에 달하는 만큼 장내 매도보다는 우호적 투자자에게 블록딜(시간 외 대량매매)로 매각하는 것이 유력하다. 지분을 현대로보틱스에 넘기는 것은 자기주식이 늘어나는 효과를 가져오기 때문에 여의치 않다.


◇ 건설기계·일렉트릭 로보틱스에 넘기면 지주사 요건 쉽게 충족

현대중공업, 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분 7.98%를 처분하는 건 시점 측면에서 현대로보틱스보다 여유가 있다. 이 중에서도 현대건설기계, 현대일렉트릭은 지분 가치를 감안할 때 현대중공업보다 이른 시점에 정리될 가능성이 높다.

지난 24일 종가(17만 4500원) 기준 현대중공업의 시가총액은 13조 2620억 원이다. 분할 비율은 △현대중공업 74.5% △현대로보틱스 15.8% △현대건설기계 4.7% △현대일렉트릭 4.8%다. 이를 적용한 분할 후 현대미포조선이 갖는 현대중공업 지분 7.98%의 가치는 약 8000억 원이다.

이에 반해 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분 7.98%의 가치는 각각 497억 원, 508억 원이다. 두 지분을 합쳐도 현대중공업의 8분의 1 수준이다. 시장에 미치는 영향, 투자자 발굴 측면에서 현대중공업 지분을 처리하는 것보다 수월할 수 밖에 없다.

업계에선 현대미포조선이 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분을 재상장이 완료되는 대로 현대로보틱스에 매각할 것으로 보고 있다. 송명준 현대중공업 기획실 재무팀장은 최근 열린 기업 설명회에서 "현대미포조선이 갖는 계열사 지분들을 모두 현대로보틱스에 넘기는 게 가장 좋은 그림"이라고 밝히기도 했다. 재상장 시점은 오는 5월 10일이다.

현대로보틱스가 지주회사 요건을 갖춰야 하는 점은 이 같은 전망에 무게를 실어 준다. 이들 지분이 넘어올 경우 현대로보틱스는 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분을 각각 21.35%씩 보유하게 된다. '상장사 20%·비상장사 40% 이상 보유'의 지주회사 행위제한 요건을 손쉽게 충족할 수 있는 셈이다.

지분 매입 과정에서의 재무적 부담도 없다. 현대로보틱스의 분할 후 현금성 자산은 약 3600억 원이다. 보유 현금만으로 1000억 원 수준인 두 계열사 지분을 충분히 매입할 수 있다.

증권업계 관계자는 "현대로보틱스가 분할 후 현대오일뱅크 지분 91%를 갖는 데, 여기서 나오는 배당금만 가지고도 현대건설기계, 현대일렉트릭 지분을 살 수 있다"며 "현대중공업, 현대로보틱스 지분을 파는 것이 현대미포조선의 실질적인 고민이 될 것"이라고 설명했다.