이 기사는 2017년 07월 26일 11:26 thebell 에 표출된 기사입니다.

신생 헤지펀드 운용사인 타이거자산운용은 가치투자 하우스다. 운용을 총괄하고 있는 이재완(사진) 대표는 스스로를 소심하고 보수적이라고 평한다. 그만큼 공격적인 투자를 지양한다. 고수익을 올리는 것보다 손실을 내지 않는 것이 더 중요하다고 여긴다. 가치투자 펀드가 수익을 올리는데까지 보통 오랜 시간이 걸리는 이유다.

이재완 타이거운용 대표

하지만 타이거운용의 헤지펀드 수익률을 보면 가치투자 하우스가 맞나 싶을 정도로 발군의 성적을 보이고 있다. 특히 헤지펀드 시장에 진입한지 1년만에 최고 자리를 거머쥐었다는 점에서 업계는 놀라움을 나타내고 있다.

타이거운용의 '타이거5Combo전문투자형사모투자신탁1호'는 올들어 상반기동안 24.8% 수익률을 거뒀다. 더벨 리그테이블에 올라온 전체 에쿼티헤지 전략 펀드 27종 중 가장 높은 성과다.

이 대표에게 성과의 비결을 물으니 '중소형주'라는 답이 나왔다. 물론 삼성전자 비중을 지난해보다 확대했으나 시장 내 비중과 비교하면 턱없이 낮았다. 수익 기여도 역시 높지 않았다.

타이거운용은 대형주 중심으로 강세를 보인 상황에서 중소형주에 전체 주식 포트폴리오 중 약 60% 이상을 편입하며 적극적으로 투자했다. 시장 주도주에 몰빵하기는 것보다 펀더멘탈이 양호하면서도 저평가된 소외 종목들을 찾아 투자한 것이 주효했다는 설명이다.

이 대표는 "연초에 주식시장이 삼성전자만 오르는 장세가 되면 어쩔까 고민을 많이 했지만 오히려 다른 종목과 비교해 삼성전자는 크게 오른 것이 아니다"며 "삼성전자가 약 40% 오를동안 토박스코리아는 두배, 한신공영은 50% 오르는 등 중소형주에서도 기회가 많았다"고 말했다.

리스크 관리는 어떨까. 중소형주의 높은 변동성에 펀드 역시 시황에 따라 들쑥날쑥하지 않을까. 이 대표는 변동성과 수익을 따로 볼 수는 없다고 말한다. 수익을 올리려면 일정부분의 변동성은 감내해야 한다는 설명이다. 다만 그 변동성을 투자자들이 감내할 수준인지에 대해서는 끊임없이 소통하며 맞춰가고 있다고 말했다.

타이거운용의 목표 변동성(표준편차)은 10~15% 정도다. '타이거5Combo'의 연초이후 변동성은 11%, 설정 후 누적으로 따지면 13%다. 에쿼티 헤지 전략을 구사하는 다른 펀드들이 약 3~10% 정도를 나타내고 있다는 점을 감안하면 다소 높다.

하지만 이 대표는 변동성을 반드시 리스크로 볼 필요는 없다고 선을 그었다. 최대한 여러 종목에 분산해 투자하고 있기 때문에 리스크로 따져보면 크지 않다는 설명이다. 타이거운용 헤지펀드 포트폴리오에 담긴 종목수만 130개가 넘는다. 롱(Long) 전략에 집중하는 헤지펀드는 보통 50~100개 정도의 종목에 투자한다. 타이거운용이 보다 더 분산을 많이한다고 볼 수 있다. 한 종목당 편입비중은 많아봐야 2~4%에 불과하다.

이 대표는 "변동성은 수익과 연결돼 있어 함께 봐야 하지만 그걸 꼭 리스크로 단정할 순 없다"며 "리스크는 측정 가능하고 관리가능한 것이 아니라 분산과 비중 조절의 대상일 뿐이다"고 말했다.

헤지펀드 목표수익률은 연 15%다. 숏(Short) 전략은 약 30% 비중으로 담고 있다. 절대수익을 추구하는 것을 목표로 삼고 있기 때문에 시장 상황에 관계없이 20~30% 비중은 반드시 가지고 갈 계획이다.

숏 포트폴리오는 이 대표가 직접 관리한다. 약 1년간 학습기간을 거쳐 운용에 상당한 자신감이 붙었다고 했다. 지난해 숏 포트폴리오에서 줄곧 마이너스를 나타냈으나 올들어 수익구간으로 전환됐다.

이 대표는 "타이거운용의 투자방식은 첫번째가 손실을 방어하는 것이고 두번째가 수익을 만드는 것이다"며 "무조건 '절대수익'이라는 철학으로 앞으로도 투자자들에게 계속 좋은 성과를 보여주겠다"고 말했다.