이 기사는 2018년 07월 04일 13:35 thebell 에 표출된 기사입니다.

국내 대형 공모 리츠(REITs·부동산투자신탁)인 이리츠코크렙의 상장길은 예상대로 험난했다. 기관 수요예측 흥행에도 불구하고 개인투자자의 저조한 반응은 미매각이라는 아쉬움을 남겼다. 국내 IB들은 개인들의 투심을 끌어올릴 방안이 다각도로 마련되지 않으면 정부가 부동산 투기의 대안으로 내세운 리츠가 활성화되기 쉽지 않다는 입장을 보였다.

그럼에도 이리츠코크렙의 이번 도전은 후발주자에 상당한 의미를 남겼다. 국내 리츠 가운데 사상 처음으로 수요예측에 나서 기관 반응을 이끌었다. 기존 생명보험사 등 사모 리츠에 투자했던 기관들이 아닌 헤지펀드, 대체투자 펀드, 코스닥벤처투자 펀드와 같은 공모시장의 키 플레이어들이 참여했다는 점에서 기관 구성 교체에 성공했다는 평가를 받았다.

이리츠코크렙의 최대주주인 이랜드리테일은 초기 수요예측 도입을 놓고 상당히 고심했다. 전례가 없을 뿐더러 단일가 적용에 익숙한 기존 기관들이 참여하지 않을 것이라는 우려가 컸다. 기존 사모 리츠와 달리 사실상 만기가 없고 배당수익률이 사모보다 상대적으로 낮은 공모 리츠는 기관 투심을 이끌지 못할 것이라는 주장이 지배적이었다.

대표주관사의 설득 끝에 나선 수요예측 결과는 6.29대 1로 상당한 반응을 이끌었다. 참여기관 65곳 가운데 기존 사모 리츠 투자자들은 한곳도 없었던 반면 공모주 시장의 주력 플레이어들은 대거 나선 것이다. 기관들은 안전자산 수요가 높은 헤지펀드, 대체투자 펀드, 코스닥벤처투자 펀드가 대부분이었다. 기관들은 수요예측을 통한 공모가 산정방식에 익숙해 있어 밴드 내에서 다양한 가격을 적어낸 것으로 알려졌다.

이리츠코크렙의 총 공모주식수는 1582만1470주로 791억원 규모였다. 수요예측에서 기관 수요는 5971만9000주로 공모물량을 충분히 커버하고도 남는 수량이었다. 하지만 개인 공모청약 물량에서 348만8488주가 미매각 나면서 인수단이 배정물량을 갖는 방식으로 마무리됐다.

하반기 대형 리츠가 줄줄이 예정돼 있는 상황에서 업계는 다양한 반응을 쏟아내고 있다. 수요예측의 경우 결과적으로 선전했다는 점에서 후발주자들도 도입을 고심하는 모습이다. 하반기 최대 규모인 홈플러스 리츠가 수요예측을 계획하고 있는 반면 신한알파리츠의 경우 단일가 방식을 고수하고 있다. 대형 공모리츠일수록 시장 변화를 반영하기 위해선 수요예측 도입이 필요하다는 인식이 확산되고 있어 결과가 주목된다.

다만 시장에선 수요예측에 흥행하고도 개인청약 비중 탓에 미매각이 난 점은 상당히 아쉬운 대목으로 지적했다. 개인청약 비중에 대해 한시적으로나마 자율성을 부여하고 기관 수량으로 대체할 수 있게 해야 한다는 주장이 제기됐다.

무엇보다 상품 매력도를 키울 수 있게 정부차원의 제도적인 보완이 시급하다는 주장이 지배적이었다. 정부가 공모리츠를 활성화하겠다고 나선 주요 배경은 부동산 투기 수요를 억제하기 위한 의도가 컸다. 고액자산가가 리츠에 투자매력을 느끼려면 세제혜택 등 유인책을 제시해야 한다는 설명이다. 공모 리츠에 대한 분리과세 도입이나 고배당기업의 주식배당 과세혜택이 적용되면 세금부담이 덜어진다는 점에서 상당한 매력이 부각될 전망이다.

상장 후 주가 안착을 위해선 유동성 공급자(LP) 역할을 해줄 국토교통부 산하 주택도시기금 등의 기관이 나서는 방안도 검토가 필요한 상황이다. 개인투자자들이 환금성에 불안을 느끼지 않도록 어느 정도 대형기관이 나설 필요가 있다는 설명이다.

업계 관계자는 "대형 공모 리츠의 등장은 세계적인 시장 추이로 볼 때 성장 잠재력이 높은 시장"이라며 "수요예측을 도입해 선진화되고 있는 만큼 정부에서도 개인투자자 확보를 위한 제도적 보완 마련이 요구된다"고 설명했다.