이 기사는 2018년 08월 17일 14:35 thebell 에 표출된 기사입니다.

포스코에너지가 영구채 콜옵션 행사 기일을 앞두고 차환 발행 대신 현금 상환을 택했다. 모회사인 포스코의 국내외 신용등급이 상향 조정 돼 자본비율 개선 필요성이 줄어든 데 따른 것이다. 영구채의 높은 발행 금리도 부담으로 작용했다. 5년전 포스코에너지는 5000억원 규모의 영구채를 발행해 포스코의 연결 재무지표를 개선시킨 바 있다.

포스코에너지는 1500억원 규모의 영구채 발행 계획을 접고 상환하는 쪽으로 결론을 내렸다. 당초 포스코에너지는 이달 발행을 목표로 미래에셋대우와 KB증권이 주관사로, 한국투자증권과 신한금융투자, 유안타증권, 삼성증권을 인수단으로 내정했다.

주관사단을 중심으로 1500억원을 발행하려고 했던 포스코에너지는 인수단이 늘어나자 2500억원으로 발행금액을 늘리는 방안도 검토했던 것으로 전해진다. 다만 높은 조달비용을 감안해 1500억원으로 물량을 최종 확정했다.

결정을 돌린 건 발행 금리였다. 포스코에너지는 4.8%의 영구채 금리를 고비용으로 간주했다. 일반 회사채를 발행할 경우 2%대 금리로 자금을 조달할 수 있었기 때문이다. 최근 우리은행, 신한금융지주 등 신종자본증권을 발행하는 우량 기업들이 늘어난 탓에 영구채 금리를 대폭 낮추기도 어려운 상황이었다.

모회사인 포스코의 신용등급이 안정세에 오른 점 또한 영향을 미쳤다. 포스코에너지는 최근 포스코의 글로벌 신용등급이 안정궤도에 오르자 영구채를 자본확충 수단에서 고금리 차입금으로 달리 보기 시작했다.

포스코에너지 재무지표는 포스코의 연결 재무제표에 반영된다. 이 때문에 지난 2013년 포스코에너지는 5년후 콜옵션 행사 조건을 기준으로 4% 후반의 고금리에도 5000억원 가량의 대규모 영구채 조달을 감행했다. 2012년 A3였던 포스코의 신용등급이 Baa1으로 하향조정된데 이어 '부정적' 전망까지 달게 되자 포스코뿐만 아니라 자회사인 포스코에너지까지 재무지표 개선에 나섰던 셈이다.

최근 포스코가 안정세에 오르며 상황은 달라졌다. 포스코는 2014년 Baa2까지 떨어졌던 신용등급을 지난 6월 Baa1으로 끌어올렸다. '안정적' 전망을 단 덕에 등급 하향조정에 대한 불안감도 사라졌다. 포스코에너지는 글로벌 신용등급이 없는데다 국내에서는 AA급 신용도를 보유하고 있어 포스코에 대한 신용도 이슈가 해결되자 고금리를 부담하면서까지 영구채를 발행할 이유가 없어졌다.

포스코에너지는 이달 말 콜옵션 행사 기일을 맞는 3600억원 규모의 영구채를 현금 상환할 전망이다. 최근 포스파워 지분 매각으로 3300억원을 마련하는 등 유동성도 확보했다. 다만 관련 업계는 화력발전소 건립 비용과 관련해 4000억원 규모의 에퀴티(equity) 투자 등이 남아있는 만큼 포스코에너지가 회사채, 유상증자 등 추가적인 조달 방안을 모색할 것이라고 관측하고 있다.