이 기사는 2018년 09월 05일 10시19분 thebell에 표출된 기사입니다

원익투자파트너스, 스마일게이트인베스트먼트, 대성창업투자 등의 벤처캐피탈이 2015년 비전랜드가 발행한 메자닌증권을 인수할 당시 '2016년 영업이익에 따라 전환단가를 조정한다'는 조건을 설정한 것으로 나타났다. 최근 이뤄진 '풋옵션 행사→지분 재매입'은 이 조건을 적용하는 과정에서 단행됐다.

5일 벤처업계에 따르면 '원익그로쓰챔프2011의3호사모투자전문회사'와 '연구개발특구일자리창출투자조합'은 최근 비전랜드에 투자원금 160억원을 상환하라고 요청했다. 비전랜드는 투자자들의 요청에 맞춰 원금에 이자를 합산한 자금을 되돌려줬다.

2015년 6월 첫 투자 이후 약 3년만에 단행된 상환 청구권(풋옵션) 행사다. 두 펀드는 당시 160억원을 들여 비전랜드가 발행한 RCPS와 CB를 나눠 인수했다. 원익그로쓰챔프2011의3호PEF가 120억원(RCPS·CB 각 60억원), 연구개발특구일자리창출투자조합이 40억원(RCPS·CB 각 20억원)을 각각 투자했다.

풋옵션 행사는 메자닌증권의 전환단가를 조정하기 위한 조치다. 3년 전 RCPS와 CB를 매입할 때 설정한 단가는 주당 40만2298원(액면가 1만원)이다. 두 펀드는 비전랜드와의 논의 하에 전환단가를 29만3275원으로 낮췄다. 기존 단가보다 30% 가량 할인된 금액이다. 이어 변경된 단가에 맞춰 2015년과 같은 수량의 RCPS와 CB를 다시 인수했다.

전환단가는 비전랜드의 2016년 영업이익을 기준으로 조정됐다. 두 펀드와 비전랜드는 3년 전 투자 구조를 짜는 과정에서 '2016년 연결 기준 영업이익에서 개발비로 인식한 무형자산을 차감한 금액'에 따라 전환단가를 조정하기로 합의했다.

세부 조정 조건은 △120억원 이상 40만2298원 유지 △100억~120억원 36만2068원 △80억~100억원 32만5862원 △60억~80억원 29만3275원 △40억~60억원 26만3948원 △40억원 미만 23만7553원이다.

비전랜드는 2016년 연결 기준으로 95억원의 영업이익을 기록했다. 전환단가가 60억~80억원 구간인 29만3275원으로 조정된 점을 감안할 때 같은 기간 개발비로 인식한 무형자산은 15억원 이상인 것으로 추산된다.

두 펀드와 비전랜드가 이번에 새로 짠 딜 구조에 '특정연도의 영업이익 구간에 따른 단가 조정'은 없는 것으로 보인다. 유·무상증자, 배당, 기업공개(IPO)를 추진하는 과정에서 형성되는 발행가액에 대한 부분은 그대로 유지했다. 발행가액이 29만3275원보다 낮을 시 전환단가는 발행가액으로 조정된다.

원익투자파트너스와 '스마일게이트인베스트먼트-대성창업투자'는 두 펀드의 만기 시점을 고려해 투자금 회수 계획을 다시 수립할 방침이다. 두 펀드 모두 2020년 만기를 앞두고 있다. 회수 경과에 따라 만기 시점을 연장할 가능성도 존재한다.

원익그로쓰챔프2011의3호PEF는 원익투자파트너스가 2012년 6월 1700억원 규모로 만든 사모펀드다. 연구개발특구일자리창출투자조합은 '스마일게이트인베스트먼트-대성창업투자' 컨소시엄이 2012년 10월 1250억원을 모아 결성한 벤처조합이다.

*영업이익 : 연결 영업이익에서 개발비로 인식한 무형자산을 차감한 금액