이 기사는 2019년 01월 28일 11:22 thebell 에 표출된 기사입니다.

한국미니스톱 매각이 무산되면서 대상그룹의 행보에 시장의 관심이 모인다. 시장에서는 ㈜대상이 한국미니스톱 보유지분 매각 방안을 고심할 것으로 내다본다. 대상그룹이 한국미니스톱 지분 전량을 팔겠다는 의사를 지난 15년간 이온그룹에 꾸준히 타진해왔기 때문이다.

28일 인수·합병(M&A) 업계에 따르면 이온그룹은 최근 롯데그룹과 신세계그룹, 사모펀드(PEF) 운용사 글랜우드PE에 한국미니스톱 매각을 잠정 중단한다는 의사를 밝혔다. 이온그룹은 경매호가식 입찰방식인 프로그레시브딜(Progressive Deal)을 통해 한국미니스톱 가격을 끌어올리고자 했으나, 원매자와의 눈높이를 끝내 극복하지 못했다.

업계에서는 약 6개월 간 지속된 협상이 종결되지 못한 배경에 관심을 표하면서도 향후 대상그룹이 내릴 의사결정에도 주목하는 모습이다.

시장에서는 △대상그룹이 보유지분에 대한 매각 의사를 일관되게 견지해왔으며 △편의점 등 유통업에 주력하려는 의지가 없는만큼 대상 측이 매각 중단 결정을 내린 이온그룹과는 별도의 논의를 거칠 가능성도 배제하지 않는 분위기다.

한국미니스톱은 1990년 대상그룹과 이온그룹이 합작해 출범했다. 일본 이온그룹과 기술도입 계약을 체결한 대상그룹은 전국 770여개(2003년 기준) 미니스톱 매장을 운영하다가 식품·소재사업 본업에 집중하기 위해 지분 매각을 통한 운영자금 확보를 결정한 바 있다. 2003년 ㈜대상은 보유지분 55%(280만주)를 이온그룹에 577억원에 매각했다.

주목할 점은 2003년 당시 ㈜대상은 한국미니스톱 보유지분 전량(75%)를 이온그룹에 넘기길 원했다는 점이다. 다만 당시 이온 측에서 경영상의 어려움을 이유로 20%는 남겨달라는 요청이 있었고, 이에 따라 ㈜대상은 55%만 매각키로 결정했다.

이후에도 ㈜대상은 잔여지분 20% 또한 매입해가라는 의사를 이온그룹에 지속적으로 타진해 왔던 것으로 전해진다. 이에 대해 별도의 대응이 없던 이온그룹은 지난해를 기점으로 태도를 바꿨다. 한국미니스톱 매각을 결정한 이온그룹이 대상에 같이 지분을 내놓을 것이냐며 의사를 물어왔다. 대상그룹이 이에 동의하며 결과적으로 이온과 대상이 보유한 한국미니스톱 지분이 매물로 나왔다.

대상그룹 입장에서는 2003년 이후 15년 만에 엑시트를 눈앞에 뒀다는 점에서 이번 딜에 기대가 상당할 수밖에 없었다. 대상그룹은 식자재유통업(대상베스트코) 이외에 별도의 유통채널 사업군을 보유하고 있지 않다. 따라서 한국미니스톱 지분을 팔고 마련한 자금으로 이를 본업(식품·소재사업)에 투자하는 게 대상그룹의 포트폴리오 강화에 도움될 수 있다.

앞서 지분매각이 이뤄진 2000년대 초에도 유통업에 대한 대상그룹의 인식은 크게 다르지 않았다. 대상 측은 당시 매각을 결정한 배경으로 "외자(일본자금)를 유치해 종합식품, 발효, 전분당 사업에 주력하기 위함"이라고 밝혔다.

종합해보면 매물 가치를 높여 최고가를 이끌어내야하는 이온그룹과 사업 유관성이 낮아 지분매각을 꾸준히 고려해왔던 대상그룹의 입장은 다를 수밖에 없다. 또다른 원매자가 나타날 때까지 매각 과정을 잠정 중단하겠다는 이온그룹과는 달리 대상은 잔여지분 매각 방식을 꾸준히 고민할 수 있다는 의미다.

다만 비상장사 한국미니스톱에 대한 기업가치 책정의 어려움은 대상그룹으로 하여금 선택의 고민을 키우게 만든다는 진단이 나온다.

㈜대상은 한국미니스톱 지분 20%에 대한 장부가로 207억원을 반영해두고 있다. 시장에서는 ㈜대상이 독자적 행보에 나서 발빠른 대처를 하기보다는 이온그룹과의 공동 매각을 꾀해 제 값을 받아내는 전략을 펼 가능성이 있다고 보고있다. 이외에 대상이 보유한 한국미니스톱 지분이 경영권이 없는 소수지분(Minority) 이므로 원매자 입장에서는 인수 매력도가 낮다는 점도 지적된다.

대상 관계자는 "한국미니스톱 지분매각 중단 건과 관련해 현재까지 이온그룹으로부터 연락을 받은 것이 없다"며 "대상그룹으로서도 한국미니스톱 보유지분에 대한 의사결정이 현재로서는 이뤄진 게 없다"고 말했다.