이 기사는 2019년 11월 15일 08:00 thebell 에 표출된 기사입니다.

신한금융지주가 자사주(6016억원)와 신주발행(3567억원)을 통해 총 9583억원으로 오렌지라이프 잔여지분 40.85%를 인수한다. 자사주를 활용해 증자 효과를 얻는 동시에 신주 발행을 가능한 줄여 보통주자본비율(CET1) 변동을 최소화하기로 했다.

15일 은행권에 따르면 신한금융은 전날 이사회를 열고 내년 1월 28일 자사주(1388만2062주)를 오렌지라이프 주식과 교환키로 결정했다. 신한금융의 주식교환가액은 4만3336원, 오렌지라이프는 2만8608원으로 책정됐다. 교환비율은 신한금융 1주당 0.6601483주다.

오렌지라이프 잔여지분 40.85%의 가치는 대략 9600억원으로 신한금융이 현재 보유한 자사주(6016억원)로는 모자란다. 신한금융 측은 부족한 부분을 신주 823만2906주(3567억원) 발행으로 해소한다는 방침이다.

신주는 유상증자로 발행될 예정이다. 회계상 자기자본이 늘어나고 발행주식도 증가한다. 이는 기존 주주가치 희석 우려로 이어진다. 다만 발행신주의 지분율은 1.74%에 불과해 희석효과는 제한적일 것으로 전망된다.

신한금융은 자사주 이전 및 신주 발행에 따라 자본확충 효과를 얻는다. 그간 자사주 6016억원이 자본에서 차감되고 있었는데 시장으로 매출되면 사실상 증자를 한 것이나 다름이 없어진다. 이중레버리지비율, 부채비율 등 그룹 경영지표 개선효과를 기대할 수 있다.

다만 오렌지라이프가 완전자회사로 편입되면서 위험가중자산 역시 늘어날 것으로 예상된다. 보험사의 경우 은행업감독규정시행세칙에 따라 감독목적 연결범위에 포함되지 않는 탓에 신한금융 신주로 오렌지라이프 주식을 가져오는 만큼 상계 차감되는 형태다.

이에 따라 늘어난 자기자본과 위험가중자산이 엇비슷한 수준이라 CET1비율에 크게 영향은 없을 것으로 예상되고 있다. 3분기 말 현재 신한금융의 CET1비율은 11.38%다.

여기에다 오렌지라이프의 100% 자회사 전환으로 인한 지배주주 당기순이익이 증가한다는 장점이 더해진다. 오렌지라이프의 이익이 온전히 지주 연결회계에 반영되는 터라 자본이 늘어나는 만큼 연결순이익도 증가하기 때문에 자기자본이익률(ROE) 제고 효과가 있다.

신한금융은 그럼에도 주주가치 희석 우려가 있어 내년 중에 자사주 취득 및 소각을 단행할 계획이다. 자사주 매입·소각은 오렌지라이프가 보유한 자사주(148만5697주, 425억원) 규모 이상, 신한금융 신주발행(3567억원) 범위 내에서 진행될 예정이다.