이 기사는 2021년 01월 20일 10:25 thebell 에 표출된 기사입니다.

영상처리 반도체 전문업체 앤씨앤의 지배구조가 김경수 대표를 중심으로 재편됐다. 창업 이후 20여년간의 3인 경영체제가 저물고 1인 체제를 확립한 것이다. 위기에 놓였던 앤씨앤은 지배구조를 재정비하는 등 김 대표 체제에서 재도약을 위한 준비를 마쳤다.

앤씨앤은 1997년 3명의 공동창업자가 뭉쳐 설립했다. 김경수 대표와 장지훈 전 부사장, 김동욱 전 전무가 주역이다. 김 대표는 서강대 전자공학과를 졸업하고 대우통신에서 근무했다. 장 부사장은 연세대 전기공학과를, 김 전무는 연세대 전자공학과를 졸업하고 삼성전자에서 근무하던 중 김 대표와 합류했다.

그간 역할 분담을 통해 효율적으로 회사를 경영했다. 김 대표는 기본적으로 경영을 총괄하는 자리에 있었지만 영업과 마케팅에 더욱 집중했다. 장 전 부사장은 넥스트칩 연구소장을 맡아 기술개발을 주도했다. 그리고 김 전무는 CFO를 역임하면서 재무를 맡았다.

공동창업자 3명은 지분 관계에서 균형을 이루면서 안정적인 경영환경을 조성했다. 코스닥 시장에 상장한 2007년 말 기준 김 대표는 보통주 125만6545주(24.18%)를 보유한 최대주주였다. 하지만 장 전 부사장과 김 전 전무는 94만2409주(18.14%)씩을 보유하고 있어 김 대표와 지분율 격차가 높지 않았다. 두 사람의 지분율 합계는 36.28%로 김 대표에 비해 12.1%포인트 높았다.


이처럼 지분 균형과 역할분담 속에 앤씨앤은 빠르게 성장했다. 보안용 폐쇄회로카메라시스템(CCTV)에 사용되는 영상신호 처리(ISP) 시장에서 존재감을 드러냈다. 상장 당시 227억원이었던 매출은 2019년 785억원까지 증가하며 몸집을 키웠다.

M&A를 통해 사업 영역도 넓혔다. 영상처리칩 이외에 자동차 전장시스템, 블랙박스 등으로 확장했다. 2015년 4월 블랙박스 제조업체 앤커넥트(옛 한테크놀로지)를 경영권을 인수했고, 그해 말 다채널 카메라 기반 주차지원 소프트웨어를 개발하는 베이다스를 인수했다. 또 미국, 인도 등에 현지 법인을 설립하면서 해외 진출과 기술제휴를 시도했다.

그러나 아파치(APACHE)4 등 차량용 반도체 개발 과정에서 어려움이 발생했다. 시제품 개발에만 수백억원이 투입되는 등 막대한 연구개발(R&D) 비용이 발생하면서 적자가 지속된 탓이다. 2016년부터 3년 연속 영업손실(별도재무제표 기준)을 기록하며 관리종목 지정 위기를 맞기도 했다.

위기가 지속되면서 앤씨앤의 공동 경영 전선은 2019년 전환점을 맞았다. 장 전 부사장과 김 전 전무가 2019년 초 경영 일선에서 물러났다. 두 사람은 기존 직무를 내려놓고 고문으로 위촉됐다. 2018년 선임된 사내이사직을 유지하면서 이사회 멤버로만 경영에 참여하고 있다. 향후에도 이사회 구성원과 고문으로 역할을 계속할 것으로 전망된다.


앤씨앤은 김 대표를 중심으로 새롭게 판을 짰다. 더불어 지분율도 변화하면서 1인 지배체제가 정립됐다. 장 전 부사장과 김 전 전무는 2019년 1월 지분 3.72%씩 장내매도에 나섰다. 이어 같은 해 7월 진행한 주주배정 유상증자에서 신주인수권증서를 매도했다. 발행주식 수는 늘어났고 지분율은 8.26%까지 하락했다. 반면 김 대표는 이 과정에서 지분율 22.48%로 소폭 끌어올렸다. 두 사람의 지분율을 더해도 16.52%로 김 대표에 비해 5.96%포인트가 낮은 상황이다.

이어 지배구조를 재편하면서 재도약을 위한 준비도 마쳤다. 우선 사명을 지금의 '앤씨앤'으로 변경했다. R&D 비용 탓에 투자 유치가 필요했던 자동차 전장 사업부를 분할하고 넥스트칩을 신설했다. 이후 지난해 SV인베스트먼트, 인터베스트 등 VC로부터 180억원 투자유치에 성공하며 차량용 반도체 중심으로 사업 전환을 위한 자금을 마련했다.

블랙박스 제조 자회사 '앤커넥트' 합병으로 관리종목 지정 위기에서 벗어났다. 합병 이후 블랙박스 사업은 앤씨앤 매출의 70% 이상을 차지하는 동시에 높은 수익성을 기록하며 캐시카우로 자리잡았다. 2019년 영업이익 57억원을 기록한 데 이어 지난해 3분기 35억원 흑자를 유지했다.