이 기사는 2021년 09월 23일 11:43 thebell 에 표출된 기사입니다.

스마트폰용 카메라 전문기업 '해성옵틱스'가 새 주인을 맞는다. 명목상 최대주주는 투자조합이지만 그 뒤에는 전략적투자자(SI)가 자리 잡고 있다. 동종업체인 '㈜해화'와 '옵트론텍'이 그 주인공이다. 각각 1차 벤더 지위 격상과 OIS(광학식 손떨림 방지기능) 사업 경쟁력 강화라는 확실한 목표가 있다. 사업 구조조정과 인력 파견 등을 통해 '인수 후 통합작업(PMI)'에도 힘을 싣고 있다.

해성옵틱스는 현재 대주주 변경 절차가 진행 중이다. '오에이치 얼머스 리스트럭처링 투자조합 1호(이하 오에이치 투자조합)'가 다음달 예정된 270억원 규모 유상증자에 단독으로 참여한다. 유증 완료 후 지분율은 28.16%에 달해 기존 대주주인 이재선 대표이사(21.89%)를 제치고 1대주주 자리를 꿰찰 수 있다. 그즈음 임시주주총회까지 열어 이사진을 새롭게 구성한다. 대주주, 더 나아가 경영권 변동이 수반하는 거래인 셈이다.

명목상 오에이치 투자조합이 경영권을 쥔 모양새지만 실질 인수 주체는 따로 있다. 투자조합에 유동성을 공급하는 ㈜해화와 옵트론텍이 이번 M&A의 핵심이다. 양사 모두 해성옵틱스가 영위하고 있는 스마트폰용 카메라 모듈 산업 생태계에 속해 있다.


해성옵틱스는 렌즈모듈과 AF 액츄에이터, 모듈로 이어지는 스마트폰용 카메라 모듈 일괄 생산 체제를 구축하고 있다. 삼성전자와 삼성전기를 최대 고객사로 두고 있다. ㈜해화와 옵트론텍 역시 그 밸류체인 영역 안에 있다.

㈜해화는 휴대폰용 카메라 액튜에이터에 탑재되는 제품을 생산하고 조립하는 'VCM 모듈사업'을 하고 있다. 베트남법인을 생산거점으로 삼고 있으며 매출 비중도 크다. 2019년 기준 전체 매출 규모는 255억원 수준이며, 이 중 96%에 해당하는 244억원이 베트남법인에서 창출됐다.

벨류체인상 ㈜해화는 2차 벤더 성격이 강하다. 해성옵틱스 등 1차 벤더가 삼성전기 등 메이저 고객사로부터 물량을 받으면, 거기서 파생돼 다시 일감을 받기 때문이다. ㈜해화는 이번 해성옵틱스 인수를 통해 단숨에 지위 격상을 노릴 수 있다. 이미 밸류체인을 꿰뚫고 있는 만큼 사업 시너지 창출도 용이하다.

업계 관계자는 "수직 계열 시스템상 해성옵틱스가 삼성 측으로부터 받은 물량 중 일부를 ㈜해화와 함께 수행할 수 있다"며 "더 궁극적으로 시너지를 창출하기 위해 양사가 합병하는 시나리오도 가능하다"고 말했다.

옵트론텍은 코스닥 상장사로 스마트폰 카메라 모듈에 들어가는 광학필터(IR Filter)와 광학렌즈, 광학 줌 등을 만든다. 최근 들어 핵심 고객사들이 트리플·쿼드 카메라와 오토 포커스, 안면인식, AR 등 고성능 고화소 카메라 모듈 스펙을 요구하는 등 경쟁력 강화 필요성이 커지자 과감하게 M&A 투자 결정을 내린 것으로 분석된다. 특히 해성옵틱스의 높은 OIS 기술력에 큰 관심을 갖고 있는 것으로 알려졌다.

앞선 관계자는 "옵트론텍은 주력인 광학필터 시장이 레드오션 단계로 진입하자 OIS 등 새로운 영역으로 아이템을 확장시키고 있다"며 "해화와 옵트론텍 간에 이해관계가 맞아떨어지면서 이 거래가 성사된 것으로 보인다"고 말했다. 이어 "동종업체 간의 거래이기 때문에 삼성전기 등 메이저 고객사와의 사전 조율 또한 신속하게 이뤄졌을 가능성이 높다"고 덧붙였다.

㈜해화와 옵트론텍은 향후 내부 논의를 통해 구체적인 투자 비율을 확정 지을 것으로 예상된다. 시장에서는 ㈜해화가 주도적으로 경영권을 행사하고 옵트론텍이 전략적 파트너 역할을 수행하는 그림을 점치고 있다.