이 기사는 2022년 02월 10일 15:25 thebell 에 표출된 기사입니다.

예비 IPO기업이 본격적인 등판을 앞두고 딜 전반을 재점검하고 있다. 시장 상황이 썩 좋지 않은데다 본격적인 대선정국에 돌입했기 때문이다. 특히 중소형 기업보단 대규모 자금을 조달하려했던 대기업일수록 시장 분위기에 더욱 촉각을 곤두세운 모습이다.

현대엔지니어링 IPO 철회 사태가 공모주 시장에 악재로 작용할 것이라는 데에는 이견의 여지가 없다. 다만 그 후폭풍이 언제, 어디까지 번질지가 초미의 관심사다.

본격적인 대선 정국에 접어들면서 정치 리스크도 한층 커졌다. 지난해 말부터 소액 공모 주주들의 목소리가 커진 가운데 대선 후보들도 물적분할 규제 등 공모주 시장에 대한 각종 공약을 쏟아내고 있다. 여느 때보다 대선 정국에서 공모주 시장에 대한 관심이 커진 만큼 섣불리 IPO에 나섰다가 자칫 ‘표적’이 될 수 있다는 우려가 커진 이유다.

3월 대선을 앞두고 금융당국과 한국거래소 등도 보수적 태도로 돌아선 만큼 서두르기보다는 돌다리도 두들겨보겠다는 심산이다.

◇현대엔지니어링 IPO 철회 여파, '대마불사' 끝났다...계열사 IPO '살얼음판'

10일 투자은행(IB) 업계에 따르면 올해 IPO를 준비하고 있는 기업들의 움직임이 1월 말부터 눈에 띄게 둔해졌다. 상장 예심을 통과한 이후에도 증권신고서 제출까지 시간을 두고 지켜보고 있거나 상장예심청구 일정을 뒤로 미루는 기업이 점차 늘어나고 있는 추세다.

주관사 선정을 위해 RFP(입찰제안요청서)를 뿌릴 예정이었던 기업들도 최근 별다른 움직임이 없는 것으로 파악됐다. 현대엔지니어링 흥행 실패로 IPO 시장에서 한동안 통용됐던 ‘대마불사’가 깨졌다는 인식이 팽배해졌다는 설명이다.

LG에너지솔루션에 이어 증시 입성을 노렸던 대어급 IPO인 현대엔지니어링이 기관 수요예측에서 초라한 성적표를 받아든 뒤 상장 철회를 선택했다. 국내 IPO 시장이 호황기를 맞이한 2020년 하반기 이후 조 단위 공모를 진행하는 대어급 IPO 딜이 북빌딩(book building) 단계에서 철회를 선택한 것은 이번이 처음이다.

이 때문에 예비 IPO기업들이 공모 구조와 지배구조 등 내부적인 이슈는 물론 외부에서 불거질 수 있는 부정적 이슈 등에 대해서도 다시 한번 점검을 하게 된 직접적인 계기가 됐다는 설명이다.

현대엔지니어링의 경우 전체 공모주의 약 75%를 구주 매출로 할당했다. 물론 다른 상장사와 비교해 높은 수준이긴 했지만 시장에서 충분히 이해될 수 있는 지점으로 여겨졌다. 하지만 결과는 정반대였다. 카카오페이 경영진의 스톡옵션 행사 등으로 대형 IPO가 공모 주주보다는 기존 주주의 이익에 초점이 맞춰졌다는 부정적 여론이 팽배해졌다는 설명이다.

최근 LG에너지솔루션 IPO로 촉발된 ‘물적분할 이후 IPO 방식’ 역시 여론은 물론 정치권의 뭇매를 맞고 있는 상황이다. 모회사와 자회사의 중복 상장에 대한 비판으로 전선이 확대되면서 그룹 계열사 IPO 역시 우호적이지 않은 분위기가 됐다. 올해 상장을 추진하고 있는 대어급 IPO 대다수가 국내 주요 그룹 계열사라는 점을 감안하면 당분간 눈치를 볼 수밖에 없다.

IB 관계자는 “모난 돌이 정 맞는다고 굳이 이런 분위기에서 상장 작업을 공개적으로 활발하게 진행하기엔 서로 부담스러운 상황”이라며 “큰 틀에서 상장 일정을 바꾸지는 않겠지만 굳이 지금 스스로 앞장서 소나기를 맞을 이유가 없다”고 말했다.

◇대선 앞두고 돌다리 두들긴다...'돌아가는 게 지름길'

일각에서는 3월 대선 이후가 돼야 국내 IPO 시장에 다시 활기가 돌 것이라는 관측도 나온다. 대선 후보들이 물적분할에 대한 규제 방안을 공약으로 내거는 등 공모주 시장에 대한 발언을 쏟아내면서다. 소액 공모 주주들의 표심이 달린 문제인 만큼 여느 때보다 예비IPO기업에게는 불리하게 작용할 수밖에 없다.

특히 금융당국과 한국거래소 등도 여론 추이를 살피며 공모 시장과 관련해 제도 손질을 예고하고 있는 만큼 최종 방향성을 확인한 뒤에 상장 일정을 추진하는 게 안전하다.

IPO의 경우 한번 흥행에 실패하면 부정적인 낙인을 지우기 쉽지 않는 시장이다. 상장 철회 이후 다시 기업 이미지를 회복하는 데까지는 상당한 시일이 걸릴 수밖에 없다. 차라리 처음부터 천천히 가는 게 결과적으로 지름길인 셈이다.

일부 예비 IPO기업은 의사와 관계없이 일정 진행에 어려움을 겪고 있다. 본격적인 대선 정국에 접어들면서 금융당국과 한국거래소 등이 한층 보수적 스탠스로 바뀌면서다.

본격적인 공모 작업에 앞서 논의됐던 바들이 있지만 지난해 말 정기 인사와 대선 정국이 맞물리면서 원점에서 다시 이야기가 진행되는 사례가 적지 않다는 후문이다. 공모구조나 경영권, 밸류에이션 등 전방위적으로 재검토가 필요해진 이유다.

물론 공모 시장인 만큼 엄격한 잣대가 필요하지만 예비IPO기업 입장에선 난해할 수밖에 없다. 증시 변동성이 더욱 확대되기 전에 상장을 마무리하려했던 기업이나 당장 하반기부터 투자 집행을 준비하고 있는 기업일수록 애가 타는 상황이다.

다른 IB 관계자는 “정권 교체 여부와 관계없이 대선 이후 각 산업에 대한 규제 역시 다시 한번 기조가 바뀔 수 있다”며 “기업들이 정치적인 압박을 피하기 위해 일단 의사결정을 늦출 가능성이 없지 않다”고 말했다.