이 기사는 2022년 11월 28일 16:36 thebell 에 표출된 기사입니다.

SK온이 현대자동차와 손잡고 미국 전기차 시장을 공략할 것으로 보이는 가운데 모기업인 SK이노베이션 주가에도 반등의 조짐이 생길지 관심이 모인다. SK이노베이션 주가는 지난해 1월 최고점을 찍은 뒤 최근까지 하락세를 보이고 있다.

최근 정제 마진 반등 국면에 접어든 SK이노베이션은 배터리 사업 적자 축소 등을 계기로 주가 상승 모멘텀을 기대하고 있다. SK온의 잇단 협력 소식 역시 모기업 주가에 긍정적인 영향을 미칠지 관심이다.

◇'SK온-현대자동차' 협력 주목

28일 업계에 따르면 SK온과 현대자동차는 금주 내 배터리 사업 관련 업무협약(MOU)을 체결할 예정이다. 구체적으로는 배터리 생산부터 공급 단계를 아우르는 협력 확대 등의 내용으로 알려졌다. 양사는 해당 내용에 대해 공식적으로 부인하지 않는 상황이다.

협력이 이뤄질 지역은 북미가 꼽힌다. 현대자동차가 최근 미국 전기차 시장 공략에 드라이브를 걸고 있기 때문이다. SK온 역시 미국에서 발의된 인플레이션 감축법안(IRA)으로 현지 생산기지 확장 의지가 크다.

이번 협력이 SK온이 자금유치에 난항을 겪는 과정에서 체결된 결과물이라는 점에서 관심을 끈다. SK온은 2025년까지 23조원 이상을 투자한다는 계획이다. 프리IPO로 4조원을 조달할 예정이었으나 글로벌 경기 침체로 목표 축소가 전망되고 있다.

현대자동차와의 협력을 통해 지출 부담은 소폭 완화될 것으로 보인다. SK온은 글로벌 1위 배터리 업체라는 목표를 위해 증설이 시급한 상황이다. 해외 파트너십 체결로 차입 등 조달 경로를 다변화할 수 있고, 미국에서 받는 인센티브 등도 확보할 수 있다.

공급 증대를 통한 수익성 개선도 점쳐진다. SK온의 경우 이미 현대자동차를 고객사로 두고 있지만 현지 공급을 위한 추가 수주도 가능하다. 지난해 말 기준 SK온의 누적 수주 잔고는 220조원이다. LG에너지솔루션(260조원)에 이은 두 번째다.

◇SK이노, 주가 반등 모멘텀 얻을까

SK온의 협력 소식이 관심을 끄는 상황에서 모기업인 SK이노베이션이 주가 반등 모멘텀을 얻을지 주목된다. 전기차 배터리 사업을 이끄는 SK온은 현재 SK그룹의 신상장동력이자, SK이노베이션 포트폴리오에 있어 가장 핵심적인 업체로 꼽히기 때문이다.

SK이노베이션 주가는 2021년 초 32만원대까지 오르는 등 사상 최고가를 경신하기도 했다. 하지만 최근 1년 새 주가는 20만원 전후 흐름에서 횡보하고 있다. 가장 최근 종가는 16만원대까지 하락한 상황이다.


일단 SK이노베이션은 이번 분기 글로벌 디젤 부족 현상에 따른 정제마진 확대로 주가 반등의 기반을 마련했다. 여기에 SK온의 배터리 밸류체인 강화 행보 역시 모회사 밸류에이션 개선에 도움이 될 것으로 분석된다.

SK온은 공급망을 지속 강화하고 있다. SK온은 현대자동차뿐만 아니라 최근 양극재 업체 에코프로그룹과 손잡고 니켈 매장국 인도네시아에 니켈 합작공장을 짓기로 했다. 원재료 공급사와 협력을 강화해 공급 단가 인하 등의 효과가 기대된다.

실적 전망 역시 긍정적인 부분이다. SK온은 올해 3분기 현금창출력을 나타내는 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA) 94억원을 기록하며 분기 첫 흑자전환을 달성했다. 시장에서는 SK온이 내년 세전이익(EBIT) 등에서도 흑자전환을 이룰 것으로 점치고 있다.

메리츠증권 노우호 연구원은 "SK온이 현대자동차와의 협업으로 2025년 이후의 사업 계획을 추진할 수 있다는 점에서 호재"라며 "SK온의 프리 IPO 이후 수익성 개선 여부가 SK이노베이션 주가 반등 트리거가 될 것"이라고 설명했다.