이 기사는 2022년 11월 28일 17:19 thebell 에 표출된 기사입니다.

고려아연이 최근 자사주 보유분을 모두 처분하기로 했다. 동박, 신재생에너지, 자원순환 등 3대 신사업 전략인 ‘트로이카 드라이브’를 추진하는 과정에서 외부 협업을 강화하고 투자를 유지하는 데 활용한다.

고려아연은 동박사업 자회사 케이잼(KZAM)의 단계적 증설을 위해 7000억원 이상을 투자한다는 장기 계획을 보유하고 있다. 이와 같은 신사업 투자와 관련해 담당 자회사가 자체적으로 재원을 마련하는 것을 원칙으로 하나 유사시 고려아연이 지원에 나설 수 있다는 가능성도 열어뒀다.

◇ 자사주 처분 이후에도 필요한 투자재원 마련

고려아연은 2022년 11월24일~2023년 2월23일까지 지분율 6.02%(119만5760주)에 이르는 자사주를 모두 처분한다는 계획을 추진 중이다. 사업 제휴 강화를 위한 전략적 파트너십 구축 및 중장기 사업계획 추진을 위한 투자재원 확보가 목적으로 예상 처분가액은 총 7868억원이다.

처분 내용을 살펴보면 LG화학과 ㈜한화에 각각 39만1547주, 23만8358주씩 자사주를 넘기고 매각 대금만큼 각 사의 자사주를 확보하는 사업제휴 목적의 상호지분투자가 총 4144억원 규모로 실시된다.

이외에도 한국투자증권에 15만8861주, 글로벌 트레이딩기업 트라피구라(Trafigura)에 30만7678주, 글로벌 투자은행 모건스탠리에 9만9316주씩 자사주를 매각해 총 3723억원의 투자를 유치한다. 이 투자유치분이 고려아연이 실질적으로 확보한 투자재원이라고 볼 수 있다.

고려아연은 앞서 8월 동박 제조 자회사 케이잼의 생산능력을 2027년 6만톤까지 확장하는 증설투자에 7356억원을 투입하기로 결정한 바 있다. 이번에 자사주를 활용해 유치한 투자재원은 상당 부분의 용처가 이미 정해졌을 가능성이 높은 만큼 추가 재원 마련이 필요한 것으로 분석된다.

고려아연은 미국 투자법인 페달포인트를 통해 전자폐기물 리사이클링기업 이그니오(Igneo)의 잔여 지분을 모두 사들여 구리 조달망을 안정화하겠다는 계획을 추진 중이다.

예상 투자금액은 공개되지 않았으나 고려아연은 앞서 7월 페달포인트를 통해 이그니오 지분 73.2%를 확보하는 데 4324억원을 투자한 바 있다. 이를 고려하면 잔여 지분 26.8%의 인수에는 1600안팎의 재원이 필요할 것으로 예상된다.

이와 동시에 고려아연은 온산제련소의 퓨머설비(Fumer, 유가금속 회수설비) 6기 중 1기를 구리 제련용 설비로 개조하는 데 2025년 1월까지 698억원을 투자한다는 계획을 내놨다. 이번 자사주 처분을 통해 확보한 재원은 비교적 멀리 있는 케이잼의 증설투자보다 이 두 투자에 쓰일 공산이 크다.


◇ 계열사 전방위적 신사업 투자, 유사시 고려아연이 지원

고려아연 관계자는 “신사업과 관련한 추가 투자는 가급적 해당 계열사가 자체 역량을 통해 마련한다는 원칙을 세워뒀다”면서도 “유사시에는 고려아연이 지원에 나설 수도 있다”며 가능성을 열어뒀다.

고려아연은 케이잼의 동박과 이그니오의 전자폐기물 리사이클링 이외에도 호주 에너지 자회사 아크에너지를 통해 현지에서 태양광, 풍력, 수소 등 신재생에너지 관련사업을 전개하고 있다. 지난 7월에는 아크에너지를 통해 호주 신재생에너지 개발업체 에퓨론을 인수하는 데 3665억원을 투자한다는 계획을 발표하기도 했다.

고려아연이 유사시를 전제로 계열사 지원의 가능성을 열어둔 것도 이처럼 트로이카 드라이브의 실현을 위한 투자가 전방위적으로 진행되는 가운데 사업 추진의 적기를 놓치지 않겠다는 판단이 깔려 있는 것으로 파악된다.

고려아연의 재무상황을 고려하면 계열사 지원 여력은 충분한 것으로 파악된다. 트로이카 드라이브를 위한 투자가 지속되는 탓에 부채비율이 조금씩 높아지고는 있으나 2022년 3분기 말 기준으로 35.3%에 불과하다.

그러나 계속되는 투자 탓에 차입 부담이 급증하고 있다는 점에 대한 충분한 고려 역시 필요해 보인다.

고려아연은 최근 5년(2017~2021년) 동안 현금 보유량(현금 및 현금성자산과 단기금융상품의 합계)이 추세적으로 감소하는 모습을 보였다. 2022년에는 3분기 말 기준으로 현금 보유량이 1조원을 넘어서기는 했으나 차입금 총계가 현금 보유량을 넘어섰다. 그동안 고려아연의 탄탄한 재무구조를 상징하던 '실질적 무차입경영'이 깨졌다.