이 기사는 2024년 11월 28일 15:50 THE CFO에 표출된 기사입니다.

KDB생명은 보험부채 할인율 인하 조치와 금리 하락 등 외부 환경 변화로 인해 보험업계의 자본적정성이 악화하는 가운데서도 지표 개선에 성공했다. 환경 변화에 따른 가용자본 감소 요인이 나타나기는 했으나 자체 영업성과와 외부로부터의 자본확충을 통해 이를 만회한 것으로 분석된다.

◇기타포괄손익누계액 5000억 감소에도 늘어난 가용자본

KDB생명은 보험사 자본적정성 지표인 지급여력비율(K-ICS비율, 킥스비율)이 2024년 상반기 말 경과조치 적용 후 기준 155.4%로 집계됐다. 지난해 말보다 37.9%p(포인트) 상승해 2023년 킥스제도 도입 이후 처음으로 감독 당국의 권고 기준인 150%를 넘어섰다. 경과조치 적용 전 기준으로는 56.7%에서 58.8%로 2.1%p 높아졌다.

올 상반기 당국의 보험부채 할인율 인하 조치와 금리 하락 등 보험사 자본관리에 부정적 영향을 미치는 변수들로 인해 22개 생명보험사의 평균 킥스비율이 20.2% 하락했다. KDB생명은 업계 차원의 자본적정성 악화 속에서도 킥스비율을 개선한 7개 보험사(교보라이프플래닛생명·NH농협생명·IBK연금보험·KDB생명·라이나생명·메트라이프생명·BNP파리바카디프생명) 중 하나다.

지난해 말 대비 올 상반기 말 KDB생명의 경과조치 적용 전 지급여력 변화를 살펴보면 킥스비율의 분자에 해당하는 가용자본(지급여력금액)이 7968억원에서 8255억원으로 287억원(3.6%) 늘었고 분모에 해당하는 요구자본(지급여력기준금액)은 1조4065억원에서 1조4051억원으로 소폭 줄었다.

보험부채 할인율 인하와 금리 하락은 모두 보험사 가용자본이 감소하는 영향을 미친다. 먼저 보험부채 할인율 인하의 경우 보험부채 평가액을 증대시키고 이 평가액 증가분이 기타포괄손익의 구성요소 중 보험계약자산(부채) 순금융손익에 마이너스(-)로 쌓인다. 금리 하락 역시 기타포괄손익-공정가치측정 금융자산의 평가손익을 낮추는 요인이다.

KDB생명의 경우 상반기 보험계약자산(부채) 순금융손익이 -3995억원, 기타포괄손익-공정가치측정 금융자산 평가손익이 -1252억원씩 각각 발생했다. 이로 인해 가용자본 구성요소 가운데 순자산의 하위 항목인 기타포괄손익누계액이 작년 말 -5120억원에서 올 상반기 말 -1조395억원으로 5275억원 감소했다.

그럼에도 불구하고 같은 기간 KDB생명의 순자산은 3346억원에서 4726억원으로 오히려 1380억원 증가했다. 이익잉여금과 조정준비금 등 영업성과가 반영되는 하위 항목은 물론이고 보통주 자본까지 늘어나면서 순자산 증가 요인이 기타포괄손익누계액 감소분을 상회했다.


◇산업은행 지원, 가용자본 증대 결정적 요인

KDB생명은 상반기 누적 순이익이 70억원에 불과했다. 그럼에도 이익잉여금은 2023년 말 -1170억원에서 올 상반기 말 -9억원으로 무려 1161억원이 증가했다. 이는 지난해 실시한 무상감자의 후속 조치 덕분이다.

KDB생명은 지난해 7월 75% 무상감자를 통해 자본금을 6084억원의 감자차익을 확보했다. 이 가운데 1169억원을 올 1분기 중 결손금(마이너스 이익잉여금)의 미처리분 보전에 투입해 일시적으로 미처리결손금을 모두 지웠다.

같은 기간 KDB생명의 순자산 하위 항목 가운데 조정준비금도 5575억원에서 8097억원으로 2522억원 늘었다. 이 항목은 건전성감독기준 재무제표와 보험감독회계기준 재무제표 사이 순자산의 차이를 기록하는 항목으로 보험계약마진(CSM) 등 보험부채 시가평가차액이 주요 구성요소다.

KDB생명은 올들어 사망보험 등 CSM 확보에 유리한 장기·보장성보험의 판매 비중을 끌어올리는 영업전략을 구사 중이다. 수입보험료에서 사망보험의 비중은 상반기 말 62.5%로 지난해 말보다 3.6%p 높아졌다. 이에 힘입어 보유 CSM 잔액도 지난해 말 5830억원에서 올 상반기 말 9238억원으로 58.5% 급증했다. 영업전략의 성과가 조정준비금 증가로 이어진 것이다.

다만 작년 말 대비 올 상반기 KDB생명의 이익잉여금과 조정준비금 증가분을 더하면 총 3683억원으로 기타포괄손익누계액 감소분 5275억원에는 못 미친다. KDB생명의 순자산이 늘어날 수 있었던 결정적 요인은 외부로부터의 자본확충이다.

KDB생명은 지난 6월 3000억원 규모의 유상증자를 추진했으며 최종적으로 산업은행의 출자분인 2990억원의 자본을 확충했다. 이로 인해 보통주 자본금이 작년 말 2451억원에서 올 상반기 말 5422억원으로 2971억원 늘었다.

KDB생명은 2014년 산은의 경영관리체제가 시작된 이후 지난해까지 모두 6번의 매각 시도가 있었으나 모두 무위로 돌아갔다. 이에 산은은 올들어 매각 우선에서 체질개선 우선으로 KDB생명의 관리 전략을 변경했다. 유상증자 출자 역시 KDB생명의 재무구조 개선을 위한 조치다.

KDB생명은 3분기에도 외부 자본확충에 힘입어 킥스비율을 높였을 것으로 추정된다. 앞서 8월 2000억원 규모의 후순위채 발행에 성공했기 때문이다. KDB생명의 올 3분기 말 기준 킥스비율 및 지급여력의 상세한 변동 내역은 12월 말 공개된다.