이 기사는 2013년 08월 09일 15시02분 thebell에 표출된 기사입니다

포스코특수강 자본 확충에 참여한 FI(재무적투자자) 엑시트 전략의 윤곽이 나왔다. 기본적으로는 IPO(기업공개)를 원칙으로 하되 여의치 않을 경우 드래그얼롱 행사가 가능하도록 설계됐다.

9일 IB업계에 따르면 총 2500억 원 규모의 포스코특수강 전환우선주 투자를 확정한 미래에셋PE와 IMM PE(이하 미래에셋-IMM PE)는 4년 내 IPO를 통해 투자 회수를 추진한다는 계획을 세웠다. 펀드 만기는 1년 연장이 가능해 총 5년으로 설정됐다.

포스코는 포스코특수강 IPO가 어려울 경우 미래에셋-IMM PE에 드래그 얼롱(Drag-along) 권한을 부여하기로 했다. 드래그 얼롱이란 상대방의 지분을 끌어와 자신의 지분과 함께 제3자에게 매각할 수 있는 권리로 보통주 전환시 포스코특수강 24%의 지분을 가진 미래에셋-IMM PE가 포스코의 포스코특수강 지분(72%, 2600만 주)을 합해 동반 매각할 수 있다는 뜻이다.

하지만 미래에셋-IMM PE는 드래그 얼롱 권한을 행사할 가능성은 없을 것으로 보고 있다. 돌발 변수가 발생할 상황을 대비한 최소한의 안전장치일 뿐 IPO가 계획대로 이뤄질 것으로 예상하기 때문이다.

포스코특수강은 지난 해 11월 IPO를 추진했다가 공모가격 문제로 상장을 무기한 연기했었다. 당시 포스코특수강은 3만 원 안팎의 공모희망 가격을 제시한 반면 대다수 기관투자자들이 2만 원을 밑도는 가격을 적어내 1만 원 이상의 가격차를 극복하지 못하고 결국 상장 철회를 선언했었다. 포스코특수강은 수요예측을 통해 산출된 가격으로 공모가가 결정될 경우 전체 IPO 규모는 1400억 원 이상 감소한다는 점에 부담을 느꼈다.

포스코와 미래에셋-IMM PE는 작년의 경우 장기 불황에 따른 철강 수요 위축으로 실적이 주춤했지만 향후 경기 개선으로 수익성 회복이 이뤄지면 떨어졌던 업종 매력도를 다시 끌어올릴 수 있다고 확신하고 있다.

포스코특수강 수익성 추이(출처: 한국기업평가 정기평정보고서)

한국기업평가는 지난 6월 말 내놓은 포스코특수강 정기평가 보고서를 통해 "작년에는 철강업황 약세 및 일시적인 반제품 공급계약 만료 등의 영향으로 판매량이 전년보다 약 20% 감소해 매출이 16% 줄었지만 우수한 시장지배력과 제3공장 정상화 등을 감안하면 작년 4분기를 저점으로 점진적인 수익성 회복세가 이어질 것"이라고 평가했다.

한편 투자 검토 초기 3000억 원으로 논의돼 왔던 포스코특수강 자본 확충 규모는 500억 원 가량 줄었다. 당초 미래에셋PE와 IMM PE를 제외한 제3의 FI가 500억 원을 투자하기로 했지만 딜 진행 도중 투자 철회를 선언하고 빠진 것으로 알려졌다.