이 기사는 2014년 07월 09일 09:52 thebell 에 표출된 기사입니다.

한진그룹 계열사인 정석기업이 주주들을 대상으로 자사주 취득에 나서기로 결정했다. 정석기업은 한진그룹 지주회사 전환의 키를 쥔 계열사라는 점에서 주주별 주식 매각 여부에 따라 다양한 지배구조 시나리오가 가능해진다.

특히 개인 최대주주인 조양호 회장은 이번 거래를 현금 확보와 실질적 지배력 확대 등 다양한 용도로 활용할 수 있을 것으로 관측된다.

9일 한진그룹과 금융감독원에 따르면 정석기업은 이달 초 이사회를 열고 자기주식 취득 승인 안건을 결의했다. 매입 대상 주식은 정석기업이 발행한 보통주 187만 6835주(100%) 전량이다. 주주 본인이 원한다면 주식을 전부 매입하겠다는 뜻이다. 한진그룹 관계자는 "몇 몇 정석기업 주주들의 요청이 있어 자주사 취득 결정을 내렸다"며 "주주 가치 제고 목적이 크다"고 말했다.

정석기업은 부동산 매매·임대와 건물 관리를 하는 계열사로 한진그룹의 부동산 관련 업무를 총괄하고 있다. 최대주주는 그룹 지주사인 한진칼(48.28%)이고, 나머지 지분을 조양호 회장 일가가 나눠 갖고 있다. 조 회장 개인 지분은 27.21%이며, 맏딸 조현아 대한항공 부사장과 장남 조원태 부사장, 막내딸 조현민 전무 등 삼남매가 각각 1.28%를 보유하고 있다.

친인척 보유량도 적지 않다. 조양호 회장의 어머니인 김정일 여사와 누나인 조현숙 씨 지분율이 각각 1.45%, 0.56%다. 조양호 회장의 매형이자 대한항공 상임법률고문인 이태희 씨는 개인 주주로는 조양호 회장 다음으로 많은 8.06%의 지분을 갖고 있다.

정석기업은 '한진칼→정석기업→㈜한진→한진칼'로 이어지는 순환출자 구조의 한 축을 담당하고 있고, 2711억 원에 달하는 이익잉여금을 확보하고 있다는 점에서 지배구조 핵심 계열사로 분류되고 있다. 특히 한진칼(6.76%) 및 ㈜한진(6.87%)과 비교해 그룹 오너인 조양호 회장 개인지분이 많아서 향후 지주사 전환과 지배력 확대 과정에서 중추적인 역할이 기대되고 있다.

한진그룹 지배구조 재편의 키를 쥔 정석기업이 자사주 취득 카드를 꺼내 들면서 조양호 회장 등 오너 일가에 어떤 영향을 미칠지가 최대 관심사로 떠오르고 있다. 자사주 취득은 주주 선택 사항인 만큼 조양호 회장은 시장 상황과 지배구조 시나리오 등을 고려해 최적화된 선택을 할 것으로 관측된다.

먼저 자사주 매입에 응해 보유 지분을 현금화하는 카드를 꺼내들 수 있다. 정석기업의 지난해 말 기준 순자산 총액은 2935억 원에 달한다. 한 주당 순자산가액은 약 15만 6410원 수준이다. 주식 51만 여주를 확보하고 있는 조양호 회장은 순자산가액 기준으로 총 800여 억원의 현금을 확보할 수 있다. 정식기업 지분을 지주사 전환에 활용하기 보다는 현금을 들고 직접 계열사 지분 정리에 나설 가능성도 배제할 수 없다.

자주사 매입에 응하지 않고 그룹 실질 지배력을 높이는데 보유 주식을 활용할 수도 있다. 현재 순환 출자 해소와 지주사 요건 충족을 위한 방안으로 △㈜한진+한진칼+정석기업과 △㈜한진+정석기업 △한진칼+정석기업 등 다양한 합병 시나리오가 거론되고 있다. 정석기업 지분을 보유하고 있으면 합병 지주사의 지분율을 높일 수 있다는 장점이 있다.

더욱이 주주 일부가 자사주 매입에 참여해 지분을 처분하게 되면 정석기업 유통 주식수가 줄어들어 조양호 회장의 실질 지배력이 강화된다. 더 나아가 한진칼이나 ㈜한진 등 다른 계열사와 합병할 경우, 정석기업 자사주가 합병기업의 자사주가 되기 때문에 이 역시 그룹 오너일가 지배력에 긍정적인 효과를 가져오게 된다.

또 이번 자사주 매입이 지배 오너일가를 명확히 가르는 기준점이 될 것이란 관측도 나오고 있다. 정석기업은 조양호 회장을 비롯해 6명의 친인척이 주주로 올라가 있다. 그룹 경영과 관련이 없는 친인척에게 보유 주식을 현금화할 수 있는 기회를 주고 경영에서 손을 떼게 하는 수순이라는 설명이다. 이 과정에서 두 딸인 조현아 부사장과 조현민 전무의 주식 처분 여부도 관전 포인트다.