이 기사는 2017년 06월 30일 08:05 thebell 에 표출된 기사입니다.

2011년부터 지난해까지 6년 연속으로 완전 자본잠식 상태를 기록 중인 이스타항공이 유상증자 등 자본확충에 나설지 관심이 쏠리고 있다. 주무부서인 국토해양부가 재무구조가 취약한 항공사를 선별해 개선 명령을 내릴 방침으로 발등에 떨어진 불이 떨어진 상황이다.

국토부 재무구조 개선 명령은 자본잠식률이 50% 이상인 항공사가 대상이다. 지난해 말 기준 자본잠식률이 150%를 웃도는 이스타항공은 현재 자본금(385억 원)을 최소 2배 수준으로 키워야 잠식률을 50% 아래로 낮출 수 있다.

이스타항공은 2016년 12월 기준 자본잠식률이 157%이다. 보통 자본잠식률이 100%를 넘어서면 완전 자본 잠식상태로 본다. 자본총계(-200억 원)가 자본금(385억 원)보다 더 적다.

자본총계는 법인 설립 시 납입 자본금과 자본잉여금 및 이익잉여금을 포함한 자기자본을 일컫는다. 이스타항공은 누적 적자가 쌓이면서 잉여금은 물론 납입자본금마저 바닥나 자본총계가 마이너스로 돌아섰다.

*출처: 금융감독원

자본잠식은 감자를 통해 납입자본금을 줄이거나 유상증자 등을 통해 자본총계를 늘려 해소할 수 있다. 이스타항공은 유상증자나 상환전환우선주, 신주인수권부사채 발행 등을 통해 자본금이나 자본잉여금 등 자본총계를 늘리는 방식으로 자본잠식률을 낮춰왔다.

이스타항공은 2010년 약 80억 원의 유상증자를 실시했다. 현재까지 이스타항공이 실시한 처음이자 마지막 유상증자다. 당시 유상증자로 자본금이 20억 원 증가했고 자본잉여금이 59억 원 누적됐다. 액면가보다 신주발행금액이 높을 경우 차액이 자본잉여금으로 쌓이게 된다.

유상증자 거래로 자본금은 기존 258억 원에서 278억 원으로 증가했다. 자본금과 자본잉여금 증가에도 불구하고 유상증자 실시 1년 만에 자본총계는 마이너스(-206억 원)로 돌아섰다. 2009년과 2010년 연속으로 당기순손실을 기록하면서 자본을 잠식당했다.

이스타항공은 당기순손실을 기록한 2009년과 2010년 4차례에 걸쳐 상환전환우선주를 발행하기도 했다. 발행 주식수는 모두 76만 5000주로, 발행가는 액면가(5000원)의 4배인 1주 당 2만 원이다.

이 때 발행한 상환전환우선주는 2015년 상당수 주식으로 전환되면서 자본금이 늘어났다. 납입 자본금 107억 원을 확충해 자본총계가 385억 원 수준으로 올라갔다. 같은 해 신주인수권부사채 발행으로 자본잉여금이 23억 원 늘어나기도 했다.

이 같은 변화는 재무구조 개선에 도움을 줬다. 이스타항공은 재무상태가 최악이던 2013년 이후 점차 개선되는 모습을 보이고 있다. 2013년 말 기준 자본총계는 -603억 원으로 자본잠식률은 316%에 달했다. 누적 결손금은 988억 원으로 1000억 원에 육박했다. 지난해 말 기준 자본총계 -220억 원, 자본잠식률 157%, 결손금 628억 원으로 각각 감소했다.

자본시장에서의 자금조달을 통해 자본잠식률을 낮추는 등 재무구조 개선 효과를 경험한 이스타항공은 하반기 유상증자 실시를 계획 중이다. 유상증자는 자본총계를 늘려 자본잠식률을 낮출 수 있는 방안 중의 하나다.

이스타항공은 2011년부터 지난해까지 연 평균 90억 원의 당기순이익을 기록했다. 올해 비슷한 수준의 이익을 달성한다고 해도 감자 등의 추가 조치 없이 유상증자만 실시한다면 최소 300억 원 규모는 돼야 할 것으로 보인다.

올해 실적이 좋아 당기순이익이 크게 증가할수록 유상증자 규모 부담은 줄어든다. 이스타항공은 올해 매출액과 영업이익이 각각 5000억 원, 250억 원으로 130%, 390% 증가할 것으로 예상하고 있다.