이 기사는 2017년 09월 21일 18:24 thebell 에 표출된 기사입니다.

보험사 건정성을 나타내는 지급여력비율(RBC)제도 변경으로 큰 타격을 입게되는 보험사는 어디일까. 계열사 퇴직연금 보유 물량이 많은 롯데손해보험이 그 중 하나가 될 가능성이 높다.

한국신용평가(이하 한신평)가 2016년 말을 기준으로 신RBC제도 영향을 시뮬레이션을 한 결과에 따르면 롯데손해보험(이하 롯데손보)의 RBC비율이 큰 폭으로 하락할 것으로 전망됐다. 현행 150% 이상을 유지해 온 롯데손보의 RBC비율은 신 제도 적용 후 100% 안팎으로 떨어진다는 계산이다.

보험사 RBC비율이 100% 아래로 하락하면 금융당국의 적기시정조치 대상이 된다. 금융감독원에 따르면 지난 2016년 말 기준 롯데손보의 RBC비율은 161.32%다.

RBC비율은 예상하지 못한 손실(위험)에 대한 보험사의 대응능력을 나타내는 지표다. 가용자본(보험사 대응능력)을 요구자본(예상치 못한 손실)으로 나눈 값으로 비율을 높이기 위해선 요구자본을 줄이거나 자본을 확충해야 한다. 신 RBC제도에서는 △보험부채 듀레이션 확대 △공시기준이율 신용스프레드 제거 △변액보험 보증위험 산출방식 △퇴직연금 리스크 측정범위 확대 등 크게 4가지 항목이 변경된다.

박일문 한신평 연구위원은 "시뮬레이션 결과 손보사 가운데는 롯데손보가 하락폭이 클 것으로 예상된다"라며 "이는 높은 계열사 퇴직연금 비중 때문이다"라고 설명했다.

신 제도 도입으로 그간 특별계정으로 분류됐던 원리금 보장형 퇴직연금은 신용위험과 시장위험 대상에 포함된다. 퇴직연금 대부분이 사실상 원리금 보장형인 점을 감안할 때, 퇴직연금자산 전체를 신용위험 대상 자산에 포함시켜야 하는 상황이 발생한다는 의미다.


특히 롯데손해보험은 수년간 퇴직연금 확대에 드라이브를 걸어 온 상황이다. 수십 개에 이르는 롯데그룹 계열사를 든든한 판매처로 가지고 있는 만큼 퇴직연금 상품은 그간 사세 확장의 일등공신이었다.

실제 지난 2016년 말 기준 롯데손보의 특별계정자산·부채는 각각 4조7629억 원과 4조7882억 원. 금융감독원 공시에 따르면 롯데손보의 특별계정은 원리금 보장형 퇴직연금이 대부분을 차지한다.

물론 절대 금액을 놓고 보면 4조5000억 원 규모의 삼성화재나 3조 규모의 KB손해보험·현대해상과 큰 폭의 차이가 나는 것은 아니다.

하지만 전체 자산을 함께 놓고 본다면 이야기는 달라진다. 삼성화재와 동부화재, 현대해상 등 대형사의 경우 특별계정자산이 전체 자산(부채)에서 차지하는 비중이 한 자리 수에 불과하다. 약 5%~8% 남짓이다. 그나마 높은 비중이 높은 KB손해보험 역시 10%에 불과하다. 이는 설령 퇴직연금 상품의 리스크가 RBC비율에 반영된다 해도 그 여파를 상쇄할 가용자본이 상대적으로 여유롭다는 의미다.

반면 롯데손해보험의 특별계정자산 비중은 전체의 43%로 절반에 조금 못 미치는 규모다. 전체 자산 가운데 절반 가량이 퇴직연금을 통해 마련한 재원인 셈이다.

그간 RBC제도에서 퇴직연금의 리스크는 운영리스크만 반영될 뿐 정작 중요한 신용리스크는 반영되지 않지 않았다. 그러나 신 제도하에서는 원금보장형 퇴직연금의 신용리스크는 RBC에 직접 반영된다. 퇴직연금의 신용리스크를 산출해 선제적으로 자본을 확충해야 할 필요성이 높아진다는 의미다. 4조 원이 넘는 특별계정의 자산은 향후 자본 확충을 불러 올 폭탄이 될 수 있는 상황이다.

보험 업계 관계자는 "그간 원리금 보장형 퇴직연금의 경우 자산운용에 따른 신용·시장 리스크가 보험회사에 귀속되는 상황이었으나, 실상 RBC비율에는 반영되지 않았었다"면서 "즉 금리민감도가 크고 특별계정 비중이 큰 생보사가 신 제도의 영향을 가장 크게 받을 것으로 보인다"고 설명했다. 변경된 기준은 3년간 단계적으로 반영된다.