이 기사는 2017년 11월 14일 16:34 thebell 에 표출된 기사입니다.

초대형 IB로 선정된 한국투자증권이 이를 발판으로 자산관리 사업과 IB 비즈니스의 시너지를 최대화할 수 있을 것으로 기대된다. 특히 발행어음을 통해 개인 뿐 아니라 중소 법인 투자자들에게 맞춤형 자산관리 상품을 제공할 수 있게 됐다. 신탁이나 사모펀드 등 기존의 금융상품과 달리 발행어음은 수요자의 니즈에 정확히 맞춰 상품을 제작할 수 있어 중소법인들의 자금이 대거 유입될 것으로 기대되고 있다.

◇"발행어음, 중소법인 맞춤형 상품"

발행어음은 말 그대로 증권사의 신용으로 발행하는 어음이다. 과거 은행이나 일부 증권사의 종금계정에서 발행했던 어음과 같으나 기업금융에 50% 이상을 자금을 사용해야하는 등 일부 제약이 있다.

그럼에도 불구하고 발행어음은 훌륭한 금융상품이 될 것으로 기대되고 있다. 증권사 입장에서 보면 주가연계증권(ELS)이나 환매조건부채권(RP)에 비해 훨씬 수월한 자금조달 수단이 될 수 있고 고객 입장에서 원하는 만기와 금액 등에 맞춰 투자할 수 있기 때문이다.

증권사 관계자는 "RP나 ELS 등 금융상품은 투자자가 원하는 조건에 맞춰서 투자하는 게 불가능하지만 발행어음은 증권사와 고객간 협의가 가능하다"고 말했다.

때문에 수십억 원 규모의 자산가나 중소법인 자금이 발행어음의 최대 수요처가 될 것으로 기대되고 있다. 100억 원 미만 중소 법인들이 대거 발행어음 투자에 나설 가능성이 있다는 것.

증권사 관계자는 "수십억 원 규모의 유휴 자금을 보유하고 있는 중소법인들이 넘쳐나고 있다"며 "이들은 만기와 금리 조건 등 협상을 통해 원하는대로 맞출 수 있는 발행어음에 굉장히 관심이 많다"고 전했다. 이 관계자는 "현재 시장 상황을 감안하면 1년 만기 발행어음의 경우 금리가 2%대 중반까지 나올 수 있다"며 "은행 예금보다 높은 수준이면 중소법인 자금을 충분히 유치할 수 있다"고 덧붙였다

◇IB와 연계영업 기대, 한계는 없나

중소법인 자금의 유치는 기존 자산관리 사업을 하는 금융회사들에게도 큰 숙제인 동시에 기회로 여겨지고 있다. 상품 가입 및 투자의 관점에서 뿐 아니라 법인들의 자금조달 등 IB 업무와 연계가 가능하기 때문이다.

증권사 관계자는 "100억 원 미만 자금을 굴리는 중소법인 유치에 대부분의 금융사들이 혈안이 돼 있다"며 "이는 금융상품 수수료 따먹기에 그치지 않고 IPO나 자금조달 등 IB 업무와 연계를 지을 수 있기 때문이다"고 말했다.

반대로 발행어음으로 인해 IB와 WM간 시너지를 저해할 수 있다는 분석도 있다. 발행어음로 조달한 증권사의 풍부한 자금이 기존 IB 비즈니스로부터 파생된 WM 딜을 축소시킬 수도 있다는 판단에서다. 수월한 조달수단인 발행어음으로 자금이 풍부해진 증권사가 IB 딜에 리테일 자금을 참여시키지 않을 수도 있다는 뜻이다.

증권사 관계자는 "괜찮은 자금이지만 IB 부서에서 사용할 수 있는 자금이 부족하면 다른 금융회사나 리테일로 셀다운(sell down)하는 경우가 많은데 자금이 넉넉하면 리테일까지 내려오는 게 줄어들 수 있다"고 말했다.

일부에서는 한국투자증권의 지점 수가 많지 않아 발행어음 가입자를 늘리는 데 한계가 있을 수도 있다는 지적도 하고 있다. 지난 상반기 기준 한국투자증권의 지점 갯수는 총 87개다.