이 기사는 2018년 06월 08일 16:52 thebell 에 표출된 기사입니다.

자동차 전용 반도체 기업 아이에이가 전환사채(CB) 발행을 통해 잇따라 코스닥벤처펀드 자금을 유치했다. 근래 발행되는 메자닌 중 만기이자가 높은 편에 속하고 콜옵션이 없어 조건이 후하다는 평이다. 운용업계 관계자들은 부진한 매출과 중국 투자에 대한 리스크가 발행 조건에 반영됐을 것으로 보고 있다.

8일 금융투자업계에 따르면 아이에이는 전날 60억원 규모의 6회차 CB 발행을 결정했다. 한국투자파트너스와 플랫폼파트너스자산운용이 각각 50억원, 10억원 씩 인수하기로 했다.

아이에이는 자동차에 사용되는 반도체와 모듈을 생산하는 비메모리 반도체 기업이다. 아이에이는 지난 1993년 설립된 이후 통신모듈 중심으로 사업을 전개해왔다. 2010년 현대자동차와 현대모비스에서 대표를 지낸 김동진 회장이 대표로 취임한 이후로는 반도체와 자동차 전장 사업을 주력으로 삼고 있다.

투자 조건을 보면 표면이자와 만기이자가 각각 2%, 5%로 결정됐다. 최근 발행되고 있는 전환사채 중 표면이자와 만기이자가 0%인 경우가 대다수라는 점을 감안하면 금리 조건이 나쁘지 않다는 평가다. 아울러 발행사 또는 발행사가 지정한 인물이 CB를 되살 수 있는 권리인 콜옵션이 없어 투자 조건만 놓고 보면 투자자 입장에서 불리할 만한 내용이 없다는 분석이 나온다.

만기는 5년이고 조기상환 청구권은 발행일로부터 23개월 후 행사할 수 있다. 전환가조정(리픽싱)은 70% 수준까지 가능하다. 전환가액은 3945원이고, 현재 주가는 8일 종가 기준으로 3875원이다.

자산운용사 매니저는 매출이 하락하고 있는 게 발행 조건에 영향을 미쳤을 것으로 보고 있다. 아이에이의 지난해 매출은 435억원으로 2016년 560억원 대비 125억원(22.3%) 감소했다. 2015년 627억원과 비교하면 192억원(30.6%) 줄어든 금액이다. 매출 부진으로 지난해 18억 8510만원 규모의 순손실을 기록하기도 했다. 최근 자동차 업황 부진으로 자동차 전용 반도체 기업인 아이에이의 매출도 자연스레 하락했을 것이란 분석이 나온다.

중국 투자에 대한 리스크가 CB 발행 조건에 반영됐을 것이란 견해도 나온다. 아이에이는 최근 계열사와 중국에 합자법인을 만들겠다고 발표했다. 매출이 지속적으로 줄어들고 있는 상황에서 합자법인 출범과 중국시장 진출이 진행돼 투자자가 부담을 느낄 수 있어 투자자에게 우호적인 조건이 제시됐을 것이란 설명이다.

아이에이 6회차 CB에 10억원을 투자하기로 한 플랫폼파트너스자산운용은 평소 인프라 투자와 관련된 펀드 설정에 주력하고 있다. 정재훈 플랫폼파트너스자산운용 대표가 평소 교통 인프라에 관심이 많아 투자를 결정한 것으로 보인다. GVA자산운용은 지난달 5회차 CB에 20억원을 투자했다. 박지홍 GVA자산운용 대표가 안다자산운용 펀드매니저로 재직하던 시절부터 아이에이에 투자해 와 이번에도 투자를 결정했다는 설명이다.

공모 코스닥벤처펀드를 운용하는 KTB자산운용은 지난달 말 3자 배정 유상증자 방식으로 50억원을 아이에이에 투자하기로 했다. 공모펀드는 등급이 없고 QIB에 등록되지 않은 기업 채권에 투자하지 못해 전환우선주에 투자하는 방식을 취한 것으로 보인다.

자산운용사 관계자는 "최근 중국 진출을 확정하는 등 현금이 필요한 상황이 되자 코스닥벤처펀드 자금을 조달하고 있는 것으로 보인다"며 "매출 부진이 이어지고 있다는 점, 해외 진출에 대해 낙관할 수만은 없다는 점 등이 좋은 투자 조건을 형성한 요인일 것"이라고 말했다.