이 기사는 2019년 10월 04일 15:12 thebell 에 표출된 기사입니다.

SK해운이 주력 사업인 웨트벌크 위주로 포트폴리오를 구성하고 있다. 초대형유조선을 들여오는 등 한앤컴퍼니를 대주주로 맞이한 이후 안정적으로 사업을 영위하려는 움직임을 보이고 있다. 다만 과중한 이자비용은 사업 확장을 시도하기에 부담으로 작용하고 있다.

SK해운은 웨트벌크 부문의 강자다. 원유·LNG 등 웨트벌크를 주력으로 운송하면서 석탄·곡물 등 드라이벌크 운송사업도 영위해왔다. 한국신용평가의 올해 6월 보고서에 따르면 SK해운의 사업 구조는 유조선 및 제품선 등 탱커선이 28%로 가장 많은 비중을 차지하고, LPG·LNG선 등의 가스선이 19%로 두번째로 높은 비중을 보인다. 이어 드라이벌크는 19%의 비중을 기록했다.

SK의 에너지 계열사들은 SK해운이 웨트벌크 사업에서 강점을 가지는 든든한 배경이었다. SK해운은 SK에너지, SK가스와 장기운송계약을 맺고 있다. 여기에 한국가스공사와의 계약을 더하면 장기운송계약은 해운부문 매출의 60% 이상을 차지한다. 캡티브 물량이 상당하기에 SK해운의 웨트벌크 사업은 높은 안정성을 자랑한다.

SK해운의 부채비율이 지난해 9월 2600%에 육박할 정도로 재무구조가 악화된 원인은 주로 드라이벌크 부문 때문이었다. 드라이벌크 부문은 대부분이 스팟계약으로 시황에 따른 변동성이 매우 컸다. 드라이벌크 부문에서 장기계약 비중은 지난해 25% 수준에 불과했다.

때문에 SK해운은 최근 불확실성이 커지고 있는 해운시황 속에 안정성에 무게를 두는 행보를 보이고 있다. SK해운이 강점을 가지고 있는 웨트벌크 부문에 집중하는 한편 드라이벌크 부문의 부정기선 사업은 줄여가고 있다. 드라이벌크 매출은 2015년 4317억원에서 지난해 3138억원으로 감소했다. 올해 1분기에는 741억원을 기록하는 등 스팟 영업을 대폭 축소하고 있다.


SK해운은 지난 6월 30만톤급 초대형유조선(VLCC) 1척을 인수하는 등 웨트벌크에 투자를 이어갔다. 신조선은 네덜란드에 본사를 둔 글로벌 무역기업인 트라피구라와의 5년 기간의 운송계약에 투입될 예정이다. 해당 선박은 IMO2020에 대비해 오염물질 저감장치인 스크러버를 장착하는 등 최신 성능을 갖췄다.

SK해운은 올해 상반기 매출 8310억원과 영업이익 515억원을 기록했다. 수익성 높은 사업 위주로 포트폴리오가 조정되는 과정에서 매출이 3.36% 증가하는 동안 영업이익은 7.74% 늘었다.

업계 관계자는 "시황 변동의 영향을 많이 받았던 드라이벌크 부정기선 영업을 축소했고 고정비용을 많이 줄인 만큼 영업 개선 효과가 있을 것"이라고 말했다.


다만 SK해운의 높은 금융비용은 부담으로 작용하고 있다. SK해운이 과거 선가가 비싼 시기에 투자를 단행하면서 금융 비용이 크게 발생했다. SK해운이 올해 상반기 지급한 이자는 998억원에 달했다. SK해운의 채무 상환능력을 가늠할 수 있는 이자보상배율은 0.52에 그쳤다. 영업을 통해 발생한 수익으로 이자비용의 절반밖에 상환하지 못했다는 의미다.

많은 이자비용은 SK해운이 우선적으로 재무관리에 집중하는 이유이다. SK해운의 사업이 정상궤도에 오르려면 현재 과중한 금융비용이 영업이익으로 충당 가능한 수준이 돼야 한다. SK해운은 지난해 12월 한앤컴퍼니에 인수된 이후 반년간 차입금을 7750억원 줄였다. 부채비율도 600% 수준으로 조정됐다.

재무관리가 급선무인 만큼 SK해운은 당장의 신사업 추진 여력은 부족한 것으로 판단된다. 특히 LNG운반선의 경우 유조선 선가의 3배에 가까울 정도로 많은 비용이 투입된다. 카타르의 대형 LNG 프로젝트의 경우 국내외 선사들이 눈독을 들이고 있어 경쟁도 치열할 것으로 예상된다.

SK해운 관계자는 "신사업 관련해서는 정부의 정책과 보조를 맞춰나갈 것"이라고 말했다.