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[캐시플로 모니터]한화솔루션, 현금흐름 마이너스 전환…그래도 전망은 '밝음'2분기 NCF 마이너스(-) 기록...최근 조 단위 자본적지출(CAPEX) 진행 중

이호준 기자공개 2022-09-15 07:48:30

[편집자주]

기업의 안정성을 보는 잣대 중 가장 중요한 것 하나는 '현금'이다. 현금창출능력이 뛰어나고 현금흐름이 양호한 기업은 우량기업의 보증수표다. 더벨은 현금이란 키워드로 기업의 재무상황을 되짚어보는 코너를 마련했다.

이 기사는 2022년 09월 13일 17:49 thebell 유료서비스에 표출된 기사입니다.

한화솔루션의 현금흐름이 둔화되고 있다. 중국 신장 위구르 지역 제재 등 원재료 가격 상승의 피해를 직접적으로 입은 탓이 컸다. 영업활동으로 유입된 현금보다 투자금 지출이 더 많아지면서 잉여현금흐름(FCF)도 마이너스(-)로 전환됐다.

다만 시장의 기대는 긍정적이다. 올 하반기 태양광 설치 수요 강세로 수익성이 빠르게 강화될 것으로 보인다. 한화솔루션은 최근 미국에서 발표된 인플레이션 감축법(IRA)의 세제 혜택 대상 기업으로도 꼽히고 있다.

13일 관련 업계에 따르면 한화솔루션의 올 2분기 누적 순영업활동현금흐름(NCF)은 마이너스(-) 2983억원으로 나타났다. 지난해 같은 기간 집계된 NCF는 플러스(+) 3666억원이었다. 한화솔루션의 NCF는 2020년 탄생 이래 계속 플러스(+) 상태를 유지했다.

NCF는 총영업활동현금흐름(OCF)에서 운전자본 투자 항목 등을 뺀 수치로 영업부문의 현금창출력을 판단하는 지표로 여겨진다. NCF가 음수로 전환했다는 건 영업활동으로 현금을 벌어들이는 것에 어려움을 겪었다는 의미다.

(출처: 한화솔루션 사업보고서)

지속된 원가 부담이 결정적인 요인으로 꼽힌다. 인권문제를 이유로 미국과 유럽에서 중국산 폴리실리콘 사용을 제한하면서 태양광 산업의 쌀이라고 불리는 폴리실리콘 가격이 급등했다. 글로벌 폴리실리콘 가격은 2년 전 6달러 수준에서 올 4월 32달러까지 상승했다.

한화솔루션의 올 2분기 기준 누적 매출은 6조3594억원, 영업이익은 4356억원이다. 전체적인 매출은 전년 같은 기간(5조1817억원) 대비 1조원 늘었지만 영업이익(4757억원)이 하락했다. 최근 약 350억원의 영업이익을 거두며 흑자전환에 성공했지만 원가 부담을 떠안은 신재생에너지 사업이 1분기까지 6분기 연속 적자를 봤다.

이 때문에 보유 중인 현금 보유량에도 영향을 미친 모습이다. 실제 지난해 말 2조6000억원에 달했던 한화솔루션의 현금성자산(단기금융상품 포함)은 2분기 2조원 규모로로 줄어들었다.

한화솔루션의 현금흐름이 반등할지 관심이다. 폴리실리콘 가격이 고점을 지나 하반기에는 하락할 것으로 예상되고, 러시아산 천연가스의 대체제로 태양광이 꼽힌다. 유럽 내 태양광 설치 전망치는 최근 기존 30기가와트(GW)에서 39GW로 확대됐다.

미국의 인플레이션 감축법(IRA) 시행도 한화솔루션에 호재다. 해당 법안은 태양광 패널과 풍력 터빈, 배터리 제조 및 처리 업체에 약 78조원의 예산을 편성했다. 세제 혜택으로만 매년 2700억원가량이 될 것이라고 업계는 보고 있어 한화솔루션의 수혜가 예상된다.

관건은 시점이다. 현금흐름이 원활하지 않은 상황에서 한화솔루션은 지난해와 올해 조단위 자본적지출(CAPEX)을 행하고 있다. 지난해 8월 회사는 약 1조원을 들여 유럽 태양광·풍력 발전개발회사 RES를 인수했다. 최근엔 GS와 합작법인을 세우는 등 태양광 사업 경쟁력 강화를 위해 국내에 약 7600억원 투자를 결정했다.

기업의 유동성 지표 중 하나인 잉여현금흐름(FCF) 역시 음수인 상황에서 수익성 회복이 요구된다. 회사는 올 하반기를 신재생에너지 사업의 손익분기점(BEP) 달성 시기로 잡아놓고 있다.

영업현금흐름에서 자본적지출을 제한 잉여현금흐름은 -6924억원을 기록했다. 빌린 돈을 상환하거나 배당 및 주주환원, M&A 등에서 쓸 수 있는 기업의 여윳돈이다. 총차입금은 7조2500억원 수준이다. 지난해 같은 기간과 견줘 25% 증가했다. 단기차입금 2조2389억원과 장기차입금, 사채 등 4조원으로 구성돼 있다.

(출처: 한화솔루션 사업보고서)
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